化工行业周报：景气整体下行，板块热点分散，农化相对占优

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 化工周报：景气整体下行，板块热点分散，农化相对占优 最新景气指数-27.84，上周景气指数-42.05，本周（06.27-07.01），基础化工指数（中信）涨 1.31%，上证涨 1.13%。 油价下跌。周五布油收盘价 111.63 美元/桶，环比下跌 1.49 美元/桶；美国原油钻机数量增加，当周原油钻机数 595 部，环比增 1 口，前值增 10口。 本周大事记：化工景气指数连续第三周下行。近期尽管部分子行业仍然处于景气上升/景气维持的阶段，但受原油高点下挫等影响，大部分化工品还是以下行为主。我们所跟踪的化工行业景气指数连续第三周为负，反映主要化工品景气整体仍然是有所下滑。原油价格的短期波动难以准确判断，但应注意到目前整体化工行业，特别是周期子板块仍然处于历史上景气偏高的位置。特别是对于部分景气仍处于高位的子行业而言，不容忽视其下行风险。 本周化工板块行情方面：热点分散，农化板块表现较佳，其余热点主要集中在新能源/汽车上游。农化周期往往在大宗周期偏后位置，且磷化工等重点领域有实在基本面支撑，本周股价表现较为突出。川金诺（+24%）、ST 红太阳（+18%）、中旗股份（+14%）涨幅居前。其余涨幅较大标的主要则以局部热点为主，主要集中在新能源、汽车上游细分领域材料。 细分子行业本周重点行情： 原盐大幅走强：近期山东地区天气灾害频繁发生，海盐生产减产严重，产量急剧下降，盐企惜售心理较浓，因此本周山东地区海盐企业出厂报价小幅上调。本周山东地区海盐价格 356 元/吨，周涨幅达到 18.67%。原盐除消费用途外，在工业上纯碱、石化、日化等领域有应用。 万华 MDI 挂牌价上调：自市场价上行之后，本周万华上调 MDI 报价：中国地区聚合 MDI 挂牌价 19800 元/吨（同 6 月份相比没有变动）；纯 MDI挂牌价 23800 元/吨（比 6 月份价格上调 1000 元/吨）。 大宗化工品以下跌为主：受终端需求仍然不振，及部分子行业已开启产能投产等影响，主流化工品仍然以下跌为主。包括 BDO-PVC、醋酸、黄磷-磷酸等。 标的方面：板块方面，高油价背景下周期板块我们重点推荐油气、煤化工等板块，并建议关注优质新材料标的的长期成长逻辑。 维持 强于大市 邓胜 dengsheng@csc.com.cn 021-68821629 SAC 执证编号：S1440518030004 研究助理：邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2022 年 07 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -4%16%36%56%76%2020/10/122020/11/122020/12/122021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/122021/8/122021/9/12化工上证指数化工 股票报告网 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 主要周期子板块方面，高油价背景下中下游较为承压，但上游油气资源和替代路线会有比较好的表现，且能耗双控+环保的供给端长期压力仍大，且部分子行业不乏内生长期成长逻辑。我们持续推荐具备阿尔法、且有优秀长期逻辑的共识性龙头-万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、华峰化学、合盛硅业、赛轮轮胎、玲珑轮胎等；品种及板块型机会，则推荐油气资源-中海油、广汇能源，煤化工-宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，磷化工-云天化、兴发集团、川恒股份等，纯碱-远兴能源、和邦生物、华昌化工等。 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的金禾实业、梅花生物建议长期布局；涂料助剂平台型公司元利科技。 新材料标的期高增长趋势未改：碳纤维材料方面，风电领域需求旺盛，国产替代亦是大势所趋，行业发展有望提速，推荐吉林化纤、吉林碳谷、精功科技、中简科技；生物基材料方面持续推荐金丹科技、山东赫达、圣泉集团、华恒生物；吸附分离材料厚雪长坡，主要推荐蓝晓科技；半导体领域，建议关注雅克科技、鼎龙股份、沪硅产业、安集科技、昊华科技、彤程新材等；膜材料推荐双星新材等；金属催化剂材料方面重点推荐凯立新材； 风险提示 下游需求不及预期；高耗能子行业产业政策出现较大变化 股票报告网 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 本周（06.27-07.01），国内涨幅排名前 3 的主要产品是：原盐、二甲苯、煤焦油。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：BDO、甲基环硅氧烷、磷酸。 原盐：最新价格（山东地区海盐）356 元/吨，周涨幅 18.67%。近期山东地区天气灾害频繁发生，海盐生产减产严重，产量急剧下降，盐企惜售心理较浓，因此本周山东地区海盐企业出厂报价小幅上调。二甲苯：最新股票报告网 3 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格（华东）8675 元/吨，周涨幅 5.47%。相关产品提振，叠加原油走高，支撑二甲苯调涨；周内船货到港有限，到量不及消耗，华东港口库存总量宽幅减少。煤焦油：最新价格（江苏工厂）5410 元/吨，周涨幅 4.44%。虽炼焦煤价格下调，但焦企成本压力仍存，各地区存不同程度限产情况，煤焦油供应持续偏紧，短期内预计难有提升，而下游刚需仍存，部分企业存备货心理，供需面对市场仍存支撑。此外，煤沥青存涨预期，工业萘行情回暖，蒽油市场继续上行，炭黑价格存止跌趋势，下游产品行情转好，对市场存一定利好。 BDO：最新价格（华东散水）19000 元/吨，周跌幅 9.52%。工厂降价竞拍均无成交，虽然个别工厂降负检修，但整体供应量相对充足，供方对市场支撑有限，而终端需求表现不佳，致使下游企业维持合约量跟进，避跌情绪下，入市采购情绪欠佳且压价情绪较为严重，持货商恐慌情绪增加，对外让利促销。甲基环硅氧烷：最新价格（华东）19000 元/吨，周跌幅 8.65%。有机硅企业前期大幅连跌导致成本压力较大，目前已经基本没有利润可言。需求端亦是没有改观，下游企业补货热情不高，货源流通迟滞，市场库存有待消化，有机硅持货商竞价出货。磷酸：最新价格（新乡华幸食品）11000 元/吨，周跌幅 8.33%。生产成本减少，磷酸市场主流企业报价多跟随下调，实交价格偏弱调整。另一方面，下游市场采购保持观望压价，磷酸市场新单成交偏少，需求面难以抵挡价格下行趋势。 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2022-07-01 周涨跌幅（