化工行业周报：制造业持续回暖，PMI重回扩张，MDI挂牌价公布，磷矿石价格延续涨势

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS 评级 2022E 2023E 万华化学 7.32 8.22 买入 华鲁恒升 3.59 3.77 买入 扬农化工 6.11 6.93 买入 中国巨石 1.57 1.67 审慎增持 桐昆股份 3.23 3.92 审慎增持 联化科技 0.49 0.70 审慎增持 华峰化学 1.76 1.83 审慎增持 金禾实业 2.86 3.32 买入 恒力石化 2.23 2.57 审慎增持 卫星化学 4.79 5.93 审慎增持龙佰集团 2.21 2.54 审慎增持 荣盛石化 1.58 1.80 审慎增持 利尔化学 2.34 2.90 审慎增持 东方盛虹 1.26 2.01 审慎增持 福斯特 2.84 3.84 审慎增持 新宙邦 2.65 3.12 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 万华化学 相关报告 《【兴证化工】基础化工行业周报—MDI、TDI 继续涨价，磷矿石 价 格 延 续 涨 势 （20220627-20220703)》 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 张 勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 研究助理： 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周观点 国家统计局公布 6 月制造业 PMI，制造业重回扩张期。6 月中国制造业 PMI 为 50.2%（月环比+0.6pcts），重回临界点以上，制造业恢复性扩张。（1）生产指数和新订单指数分别为 52.8%和 50.4%（月环比分别+3.1pcts 和+2.2pcts），均升至扩张区间，表明随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放。（2）新出口订单指数和进口指数分别为 49.5%和 49.2%（月环比分别+3.3pcts 和+3.9pcts），随疫情有所缓解，进出口环比持续修复，但仍低于临界点。（3）主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 52.0%和 46.3%（月环比分别-3.8pcts 和-3.2pcts），制造业原材料采购价格涨幅收窄，但仍处较高水平。（4）大、中型企业 PMI 分别为 50.2%和 51.3% （月环比分别-0.8pcts 和+1.9pcts），其中大型企业连续两个月高于临界点，中型企业升至扩张区间，生产活动有所加快，小型企业为 48.6%，（月环比+1.9 pcts），恢复进程相对较慢，但景气水平有所回升。 疫情后经济持续恢复，需求有望迎来转好，库存低位下，相关化工品有望景气。6 月 29 日，工信部宣布行程卡取消星号，随着国内恢复正常经济活动，有望带来化工品需求的改善、且可提振市场买卖双方信心。前期在疫情影响下，部分化工品产业链上下游持续去库，当前库存已处于低位，随着需求预期转好，供给端即将迎来集中检修，预计短期内供需将趋紧，盈利有望迎来改善。此外，当前国内“稳增长”政策频出，政策端持续释放稳增长信号。化工品作为宏观经济重要中上游环节，需求受经济波动影响较大，预计在“经济稳增长”背景下，相关产业链需求不悲观。建议关注：MDI、TDI、纯碱，相关标的：万华化学、沧州大化、远兴能源、山东海化、中盐化工等。 市场继续缺货，磷矿石价格高位上涨。本周多省磷矿石市场价格普调0 元/吨。自年初，安环检查导致矿企开工低位，导致行业内的供给不足。但是追溯至 2017 年来，已有大量的磷矿产能因安环或资源枯竭等因素退出市场，行业内已处在供需紧平衡的位置，行业进入磷矿石极度紧缺的状态。目前，行业内大型矿企基本暂停磷矿的外售以保障自身下游生产，致使供给愈加趋紧。我们认为，农化的需求刚性保障磷矿石的采购需求，下游磷酸铁等新增产能催生高品位磷矿石的需求，短期看磷矿石的供应紧张态势难以得到有效缓解，磷矿石或维持高景气水平。建议关注配套上游磷矿的磷化工企业，相关标的：云天化、川恒股份、川发龙蟒、兴发集团等。 中国化工品价格指数（CCPI）：本周 CCPI 较上周下跌 1.1%，较上月同期下跌 5.2%，年内涨幅为 9.4%，较去年同期上涨 11.7%。 风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。 ＃title＃ 制造业持续回暖，PMI 重回扩张， MDI 挂牌价公布，磷矿石价格延续涨势 ＃createTime1＃ 2022 年 7 月 4 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 本周涨幅较大的产品：碳酸二甲酯 DMC(华东)，17%；涤纶工业丝(湖州尤夫），11%；尿素(大颗粒,美国海湾)，9%；英国 NBP 现货，8%；硫酸铵(山东临沂)，8%。 本周跌幅较大的产品：乙烷(MB)，-26%；环氧氯丙烷(华东)，-15%；NMP，-14%；异丁醛(华鲁)，-13%；美国 N.Y. Hub 现货，-12%；NPG(华东)，-12%。 聚氨酯：新增产能有限，MDI供需有望维持紧平衡。展望后续，当前供给端除万华化学之外几乎无大规模的新产能规划，且由于新产能主要集中在万华化学手中，行业较好的竞争格局有望保持稳定。需求方面，当前 MDI 下游维持平稳，中长期看 MDI 下游需求保持稳定增速。综合来看，MDI供需格局将维持紧平衡，而供需趋紧下价格有望维持高位。重点推荐万华化学。 煤化工：从最新产品-原料价差来看，煤化工部分产品下游供需仍较紧张，产品价差位于较高位置，如 DMF、醋酸、尿素等产品与原材料价差处 57.5%、24.2%和 78.1%的历史分位，盈利处于较高水平。建议关注国内煤化工龙头企业华鲁恒升。 农药/化肥：农药、化肥等农资需求仍好，根据 USDA 预测，全球大宗农作物的种植面积将提升，农化产品将受益海外需求增长。我们认为，当前海外虽受到通胀影响，但是农化产品具备资源+刚需特性，2022 年全球农化景气周期有望持续。磷肥方面，当前原材料磷矿石价格上涨，磷矿-磷肥一体化企业受益；磷肥农需旺季后有望增加出口，获出口的企业有望受益。磷肥建议关注云天化、兴发集团、川金诺。农药方面，截至 7 月 3 日，中农立华原药价格指数为 159.75，月环比持平。农药建议关注扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。 化纤：以涤纶长丝 POY 为例，当前价格/价差分别处 30.5%和 14.2%的历史分位，未来随着疫情缓解，化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。建议关注桐昆股份、新凤鸣。 高分子抗老化助剂：根据表面活性剂发展中心，巴斯夫助剂产品 4 月 1日起价格上调，其中包括 Iraganox系列、Irgafos系列抗氧剂，Tinuvin系线吸收剂，上涨幅度 15