纺织服装行业周报：5月社零降幅有所收窄，618显示美妆露营等景气度高

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 1.65%，创业板指数上涨 3.94%，纺织服装行业指数上涨 0.44%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.09%，品牌服饰板块上涨 0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地素时尚等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Stitch Fix 股价跌至历史新低。（2）Zara 等快时尚全线涨价。（3）周大福去年收入近千亿港元。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司决议对激励对象中离职的 9 人持有的尚未解锁的全部限制性股票进行回购注销处理，共 60 万股。（2）地素时尚：公司决议以集中竞价交易方式首次回购公司股份 2.6 万股，占总股本比例为 0.0054%，已支付总金额为人民币 40 万元。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。上周组合表现：伟星股份 0%、李宁-3%、珀莱雅 1%、浙江自然-1%和华利集团 0%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周三统计局披露 5 月社零数据，5 月国内社会消费品零售总额同比下降 6.7%，除汽车以外的消费品零售额下降 5.6%，5 月较 4 月有所改善但仍处于下降状态。1-5 月实物商品网上零售同比增长 5.6%，其中穿类商品下降 1.6%。从结构来看，5 月正增长的主要是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 5 月同比下降 15.5%（4 月下降 26.7%），化妆品和服装鞋帽同比下降 11%与16.2%（4月下降22.3%与 22.8%），虽然同比仍下降，但环比降幅明显收窄。热闹的 618 刚刚落下帷幕，美妆和露营户外等龙头品牌销售亮眼，再次验证了相关子行业的高景气度。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计 6 月将成为可选消费逐步复苏的起点。出口制造方面，之前海关公布的 5 月出口增长超预期，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 06 月 19 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 5 月社零降幅有所收窄，618 显示美妆露营等景气度高 看好（维持） 高景气赛道龙头维持强势，下半年看好内需品牌消费的复苏 2022-06-12 制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至：——纺服及时尚消费 2022 年中期策略报告 2022-06-10 消费大环境有望改善，品牌龙头复苏弹性大 2022-06-05 纺织服装行业行业周报 —— 5月社零降幅有所收窄，618显示美妆露营等景气度高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 1.65%，创业板指数上涨 3.94%，纺织服装行业指数上涨 0.44%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.09%，品牌服饰板块上涨 0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地素时尚等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 奥特佳 星期六 上海家化 兴业科技 贵人鸟 美尔雅 天创时尚 中银绒业 梦洁家纺 健盛集团 幅度(%) 16.4 14.7 14.0 13.9 12.8 10.7 10.6 10.5 10.3 6.0 涨幅后 10 名 美盛文化 申洲国际 凯瑞德 摩登大道 安踏体育 南极电商 百隆东方 波司登 诺邦股份 华升股份 幅度(%) -20.7 -13.6 -9.3 -9.1 -8.0 -5.6 -5.5 -5.2 -4.8 -4.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Stitch Fix 股价跌至历史新低，订阅电商泡沫破灭。Stitch Fix Inc. (NASDAQ: SFIX) 在业绩后股价跌至历史新低，显示市场对时尚订阅电商的商业模式已经绝望。 截至 4 月 30 日的 2022 财年三季度公司收入 4.929 亿美元同比下滑 8.0%；活跃用户按年下滑 5%至 390.7 万。 首席执行官 Elizabeth Spaulding 在业绩声明中表示收入下滑和活跃用户数量下滑在公司预期内，并号称在改善整体客户体验方面取得了进展，坚信通过增加按需扩张战略是，为消费者解决完整、连续的个性化购物需求和创新能力将继续推动业务向前发展。 Zara 等快时尚全线涨价，母公司 Inditex 印地坊集团首季度盈利增长八成。交付超预期的一季度业绩后，以“爱特思”名称在中国运营，但习惯被称为印地纺集团的全球最大服装集团 Inditex SA (ITX.MC)（下简称印地坊） 周三股价大涨 6%。 截至 4 月 30 日的一季度，西班牙巨头收入录得 67.42 亿欧元，远超过 Refinitiv 预期的 62 亿欧元，较 2021 年同期 49.42 亿欧元增加 36.4%；净利润期内飙升 80.5%至 7.60