休闲服务行业专题研究：中式快餐空间广阔，龙头积极全国扩张

1 Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 休闲服务行业 中式快餐空间广阔，龙头积极全国扩张  中式快餐规模有望破万亿，竞争格局较为分散 新冠疫情冲击线下客流，餐饮业遭遇重创，2020年中式快餐规模同比降12.8%。疫情影响下，中式快餐展现出强劲韧性，2021年疫情平稳期，中式快餐单店营业额同比增速达15.4%，高于正餐和火锅。预计随着疫情平稳、城市化水平的提高和消费者对快捷方便的追求，中式快餐市场规模有望在2025年突破1万亿元。此外，中式快餐行业集中度较低，2020年行业CR5仅为2.9%，老乡鸡、乡村基市占率分别为0.6%、0.5%。  中式快餐跑出千店龙头，扎根区域进军一线城市 老乡鸡、乡村基是中式快餐领军者，截至2021年末，二者门店均已超千家。乡村基坚持全直营，拥有乡村基品牌602家、大米先生543家，共65%的餐厅位于川渝，并于2020年进军上海。2021年末，老乡鸡旗下拥有991家直营门店，82家加盟门店，63%的门店位于安徽，于2019年进驻一线城市。  产品及品牌各具特色，供应链与标准化保障扩张 产品方面，乡村基现炒现制、高性价比深入人心，老乡鸡主打“肥西老母鸡汤”大单品，二者扎根市场多年锤炼出的菜品研发能力有所验证。品牌方面，老乡鸡强营销提升品牌影响力，引流能力行业领先。供应链方面，老乡鸡重资产布局全产业链，乡村基与供应商深度合作形成一体化供应链体系，支撑门店扩张。门店标准化方面，中式快餐龙头将中式快餐工艺拆解，并建立完善的门店员工职业发展和晋升体系，以传帮带形式为门店标准化运营提供保障。  关店率回归疫前水平，同店销售保持增长 中式快餐龙头正从区域霸主走向全国布局，疫情发生后，老乡鸡、乡村基围绕着写字楼类门店加快省外开店步伐。然而疫情导致写字楼的营业环境和客流量发生变化，乡村基2020年闭店率攀升，进入2021年，疫情表现相对平稳，乡村基、老乡鸡关店率恢复至疫前水平。整体来看，伴随着疫情平稳，二者同店销售均保持增长，乡村基恢复率领先。  投资建议 疫情持续对行业带来极大扰动，但立足中长期，消费者对优质餐饮服务的需求不会改变、行业连锁化率提升的趋势不会改变。聚焦中式快餐品类，通过龙头公司对比研究发现，一方面针对消费者日益追求极致口感和多元选择的现状，龙头选择“预制菜+门店简单加工”的模式锁定口感，并重视研发投入、定期上新以提供多元选择，更加积极的运营策略助力中式快餐品牌加快省外扩张步伐；另一方面，龙头品牌在省外区域门店复制能力有所验证，但盈利能力和规模效应仍待观察。建议密切关注行业龙头拓店进展及运营表现。  风险提示：疫情反复风险，门店扩张不及预期风险，原材料涨价风险，食品安全风险 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 06 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(强于大市) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师 陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《休闲服务:边际复苏趋势确立，返乡探亲或分流部分需求》一 2022.02.06 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2021-062021-122022-06休闲服务 沪深300 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究 正文目录 1 行业纵览：中式快餐空间广阔，行业格局仍较分散 .......................... 4 1.1 中式快餐韧性强劲，规模有望破万亿 ......................................................... 4 1.2 中式快餐集中度仍较低，老乡鸡、乡村基市占率居前 ............................... 7 2 对比分析：从老乡鸡、乡村基看中式快餐发展之路 .......................... 8 2.1 发展历程：中式快餐跑出千店龙头，深耕区域布局全国 ............................ 8 2.2 竞争优势：产品和品牌各具特色，供应链与标准化保障扩张 ................... 15 2.3 经营分析：省外门店仍处爬坡期，关店率下滑经营向好 .......................... 19 2.4 成长展望：强化供应链和数字化，开拓一线与新一线市场 ...................... 26 3 核心观点：扩张系行业主旋律，关注龙头复制能力 ......................... 27 3.1 中式快餐进入 3.0 时代，重视打造供应链及研发能力 .............................. 27 3.2 龙头餐企积极省外扩张，异地复制能力处验证期 ..................................... 28 4 风险提示 ............................................................ 28 图表目录 图表 1：餐饮行业分业态的市场规模（十亿元） ............................................................. 4 图表 2：百强餐饮业态分布 .............................................................................................. 4 图表 3：快餐市场规模及中餐占比 ................................................................................... 4 图表 4：中式快餐购买渠道占比 ....................................................................................... 5 图表 5：中式快餐消费频率分布 ....................................................................................... 5 图表 6：2021 年各餐饮业态月均来客数同比增幅 ................................