HTI消费品成本指数：PET价格大涨，多行业成本创新高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 15 Jun 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：PET 价格大涨，多行业成本创新高 HTI CGCI: PET Price Rose Sharply, and Several Sectors’ Costs Hit New High [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 26 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 36 30 海底捞 Outperform 24.00 14 11 康师傅 Outperform 20.31 16 14 中国飞鹤 Outperform 10.80 9 6 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 20.54 29 22 颐海国际 Outperform 55.00 20 16 澳优 Outperform 9.91 8 7 优然牧业 Outperform 5.55 5 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本走势分化，现货成本集体走强，方便面、软饮料创新高、调味品接近前高；期货成本整体走弱，期货端波动幅度更大。具体来看，PET 现货价格本周大涨 6.95%，其余包材均有较大跌幅。其中玻璃期货大跌 7.81%，玻璃现货、纸浆期货、铝材期货、塑料期货纷纷跌超 3~6%，瓦楞纸、铝材现货跌幅在 1%以内；直接原材料部分，本周同样跌多涨少，其中棕榈油期货大跌，幅度达 6.10%，白糖、大豆、小麦等期货价格分别下跌1.46%、0.83%和 0.23%。现货部分鸡肉、蔬菜价格有所回暖，分别上涨 2.25%和 0.75%，其余原料价格在 1%内小幅波动。能源价格方面，本周油价继续上行，布油现货/期货分别上涨了 4.96%和0.50%。 啤酒：截至 6 月 14 日，成本现货指数较上周下降 0.78%，期货指数较上周下降 3.65%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.06%/6.76% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动8.8%/14.01%。本周啤酒成本受玻璃价格急跌影响，整体快速走弱。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.78%，期货指数较上周下降3.05%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 8.93%/6.37%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.59%/2.91%。调味品现货成本受 PET 和能源价格拉动小幅提升，期货成本则由于塑料、玻璃、纸浆跌幅较大，因此快速下降。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.65%，期货指数较上周下降0.87% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动4.69%/11.08% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动5.86%/9.6%。本周生鲜乳、大包粉跟踪价格不变，玉米价格稳定，豆粕微跌 0.01 元/KG，塑料现、期价格走势分化是决定乳制品成本变化的主要原因。 方便面：成本现货指数较上周提升 1.6%，期货指数较上周下降2.8% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动18.29%/13.45% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动27.79%/16.03%。本周棕榈油期货价格大跌，带动期货成本走弱，现货端受 PET 价格提升影响成本走高。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.78%，期货指数较上周提升0.46%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.63%/6.19%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.5%/6.3%。本周鸡肉、蔬菜价格纷纷回暖，小麦价格微跌，速冻食品成本整体提升。 软饮料：成本现货指数较上周提升 2.42%，期货指数较上周下降3.62%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 7.1%/4.5%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 18.44%/3.2%。PET 价格上涨，塑料期货下跌，致使软饮料成本走势分化。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 万鹏程 Luke Wan Hongwei Wen Luke Wan hongwei.wen@htisec.com luke.pc.wan@htisec.com 406080100120Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22HAI China StaplesMSCI China 15 Jun 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材价格波动剧烈 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本走势分化，现货成本集体走强，方便面、软饮料创新高、调味品接近前高；期货成本整体走弱，期货端波动幅度更大。 具体来看，PET 现货价格本周大涨 6.95%，其余包材均有较大跌幅。其中玻璃期货大跌 7.81%，玻璃现货、纸浆期货、铝材期货、塑料期货纷纷跌超 3~6%，瓦楞纸、铝材现货跌幅在 1%以内；直接原材料部分，本周同样跌多涨少，其中棕榈油期货大跌，幅度达 6.10%，白糖、大豆、小麦等期货价格分别下跌 1.46%、0.83%和 0.23%。现货部分鸡肉、蔬菜价格有所回暖，分别上涨 2.25%和 0.75%，其余原料价格在 1%内小幅波动。能源价格方面，本周油价继续上行，布油现货/期货分别上涨了 4.96%和0.50%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/6/14147.32136.76132.54140.70130.69147.76上周2022/6/7148.48135.70131.69138.49129.67144.27上月2022/5/14150.04131.46129.68135.63129.63142.11今年年初2022/1/114