5月外贸数据点评：货运好转、内需复苏带动进出口走强

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自 2005 年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015 年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 货运好转、内需复苏带动进出口走强 ——5 月外贸数据点评 宏观点评｜2022 年 6 月 9 日 研究部 报告摘要 杨一凡 yfyang@cebm.com.cn 边泉水 qsbian@cebm.com.cn 出口：港口吞吐量好转，出口超预期。数据显示中国 5 月出口（以美元计）同比增长 16.9%，高于前值 3.9%，且高于预期的 8.0%。分国别来看，当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。从贸易方式上看，一般贸易出口同比 24.9%，较前值的 9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至2.3%。 从出口商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。机电产品和高新技术出口金额同比和环比均出现回升。第二，海外外出需求旺盛带动服装及衣着附件走强，但是地产后周期链条动能明显放缓。服装及衣着附件同比增速为 24.61%，较前值 1.89%回升，且环比也从 10.84%回升至 34.12。家具及其零件虽然同比增长，但主要受到基数影响，环比增速回落，一方面可能存在港口订单还未完全恢复，另一方面也能证明美国地产降温迹象较为显著。第三，防疫相关产品出口增速改善。本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的 3.67%回升至 14.43%，同比增速从前值的 0.86%回升至 15.71%。 进口：内需复苏，进口回升。数据显示我国进口（按美元计价）同比增长4.1%，高于前值 0.0%，高于预期的 2.8%。5月钢材和大豆进口金额和数量同比增速回落。分产品来看，未锻造的铜及铜材价格增速放缓，但数量增速回升；铁矿砂及其精矿价量改善；原油价格增速放缓但数量回升；大豆价量均出现回落；钢材价量出现较大程度的回落。分国别来看，我国对美国进口同比增速大幅回升，但是对东盟出现明显回落。 预计后续进口复苏，出口放缓但仍有所支撑。首先，疫情对货运的影响较上个月明显好转，推动本月出口超预期。国内前疫情边际好转，特别是中旬以来，上海港作业量明显回升。与此相应的是，5 月制造业 PMI 中新订单指数出现明显回升，表明外需虽然逐步放缓，但是港口吞吐量的复苏带动本月出口表现好转，国内供应链不畅对出口的扰动明显好转。其次，从价格来看，价格对出口的支撑较强，但是后续动能将有所放缓。当前全球大宗商品依然处于较高的位置，输入性通胀对出口价格对出口价格依然形成有利的支撑。往后看，随着价格基数的抬升，且欧美耐用品消费的放缓，“价”和“量”回落对出口的压力逐步显现。第三，人民币贬值对出口的推动预计有限。虽然汇率的贬值能够带动出口商品竞争力上行，企业结汇的需求能够所提振，但是在总量需求放缓下，出口所带来的跨境资金减弱，所以我们认为汇率贬值不改出口下行压力。 风险提示：疫情扰动超预期，货币政策收紧超预期 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 2 2022 年 6 月 9 日 目录 一、港口吞吐量好转，出口超预期 ...................................................................................................................................... 3 二、内需复苏，进口回升 ...................................................................................................................................................... 4 三、预计后续进口复苏，出口放缓但仍有所支撑 .............................................................................................................. 5 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 3 2022 年 6 月 9 日 一、港口吞吐量好转，出口超预期 数据显示中国 5 月出口（以美元计）同比增长 16.9%，高于前值 3.9%，且高于预期的 8.0%。 分国别来看当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。数据显示，对美国出口金额同比增长 15.7%（前值 9.4%）；对日本出口同比增长 3.7%（前值-9.4%）；对东盟出口同比增长 25.9%（前值 7.6%）；对欧盟出口同比增长 20.3%（前值 7.9%）。 图表 1：5 月中国出口同比增速高于预期 图表 2：5 月出口和 PMI 中新出口订单走势趋同 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 从贸易方式上看，一般贸易出口同比 24.9%，较前值的 9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至 2.3%。 从商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。数据显