银行业周观点：信贷总量好于预期，关注政策发力效果

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）央行发布 5 月金融统计数据，5 月信贷实现超预期增长，但贷款结构仍然欠佳，呈现出明显的政策驱动特征，实体需求仍有待恢复。5 月新增人民币贷款 1.89 万亿，市场预期 1.40 万亿。从信贷结构来看，居民短期贷款同比小幅多增 34 亿，反映居民消费修复力度仍然偏弱；居民中长期贷款同比少增 3379 亿，反映地产销售依然疲弱。5 月企业短贷和票据同比分别多增3286 亿和 5591 亿，企业中长期贷款同比少增 977 亿，较上月同比少增幅度有所收敛（vs4 月同比少增 3953 亿），显示信贷需求边际有所修复。目前，政策层面稳信贷仍在持续推进，随着疫情影响的消退、各项稳增长政策的落地生效，预计市场融资需求或将逐步修复，后续信贷投放有望边际恢复、信贷结构有望得到改善。2）银保监会召开小微金融工作专题（电视电话）会议。会议指出，加大对小微企业和个体工商户等市场主体纾困解难、企稳恢复的金融支持，是稳增长、稳市场主体、保就业的重要任务；会议要求各级监管部门、各银行业金融机构要抢抓时间窗口，靠前担当作为，加快政策细化落实进度，一是面向基层抓紧制定实施办法，二是聚焦信贷增量供给再发力，三是针对突出问题改进优化金融服务，四是综合施策打好“组合拳”。重要公司公告：长沙银行披露可转债发行预案，浙商银行发布配股预案，青岛银行董事长辞任。下周关注：国家统计局发布 5 月规模以上工业增加值数据，美联储召开货币政策会议公布利率决议。 ⚫ 上周银行板块随大盘上涨。1）最近一周申万银行指数上涨 2.96%，同期沪深 300指数上涨 3.65%，银行板块跑输沪深 300 指数 0.69%，在 31 个申万一级行业排名第 14；2）细分板块中，城商行表现较好，单周上涨 5.28%，跑赢沪深 300 指数1.63%；国有大行、股份行、农商行分别上涨 1.10%/2.76%/2.34%；3）个股方面，上市银行迎来普涨，涨幅靠前的是成都银行（12.14%）、兰州银行（8.75%）和宁波银行（7.42%）。估值方面，截至 6 月 10 日，银行板块整体 PB 为 0.56 倍，沪深300 成分股为 1.45 倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深 300 成分股的估值偏离度处在 13 年以来的 3%历史分位，板块仍处于深度低估状态。 ⚫ 上周资金面维持宽松，资金利率较上周小幅下行。上周 DR001、DR007 分别下降2.6BP/5.5BP 至 1.40%/1.57%，整体仍然处于低位。上周央行公开市场共有 500 亿逆回购到期，央行等额等价续作，周内公开市场净投放为零。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于 6.71，较前一周末上涨 331 点；美元兑离岸人民币收于6.73，较前一周末上涨 776；离岸/人民币价差下跌 445 点至-232 点。 ⚫ 5 月信贷数据好于预期，结合 PMI 景气指标来看，经济动能亦有所修复。展望后续，随着疫情影响的消退、复工复产的推进、各项稳增长政策持续加码，经济有望迎来复苏，市场的悲观预期将得到改善，银行股的估值修复行情值得期待。截至 6 月 10日，板块静态 PB 估值仅 0.56x，安全边际充分，我们继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)、沪农商行(601825，未评级)为代表的基本面边际改善、区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，未评级)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022 年 06 月 12 日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 经济筑底反弹，关注预期修复：——银行业周观点 2022-06-05 疫情缓和、政策力度提升，关注预期修复：——银行业周观点 2022-05-29 政策力度提升，悲观预期有望改善：——银行业周观点 2022-05-22 信贷总量好于预期，关注政策发力效果 ——银行业周观点 看好（维持） 银行行业行业周报 —— 信贷总量好于预期，关注政策发力效果 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 .................................................................................. 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 6 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 7 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ........................................................................ 7 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 7 2.2 估值变动 ............................................................................