医药生物行业一周一席谈：聚焦ASCO重磅成果，重视创新药行业底部机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药生物一周一席谈 聚焦 ASCO 重磅成果，重视创新药行业底部机遇 2022 年 06 月 12 日 [Table_Summary]  本周行情回顾（6.6-6.10）：本周申万医药板块上涨 1.77%，跑输沪深 300指数 （3.1%），医药板块 PE（TTM）约为 24 倍，仍处于近十年历史低位。本周我们重点讨论 ASCO 大会上公布的重磅临床结果以及创新药行业的底部机遇。  伴随诊断公布重磅临床结果，有望修改术后诊疗标准。众多肿瘤的术后复发转移率仍较高，对基于循环肿瘤 DNA 作为提示 MRD 的分子指标有着急切的临床需求。本届 ASCO 基于 ctDNA 的肿瘤伴随诊断发表重要临床结果，ctDNA 检测阳性患者采用辅助治疗后极大提升了 3 年无复发生存期。伴随行业技术不断发展及各项标准的不断完善，该项技术有望改变现行的肿瘤治疗标准。  聚焦未满足临床需求：HER2 低表达或阴性乳腺癌疗法迎来重大突破。本届ASCO 大会上， HER2 低表达或阴性乳腺癌人群的治疗方案迎来重大突破。Trop2靶向的 ADC 治疗药物 Trodelvy 公布的 TROPiCS-02 三期临床结果表明，Trodelvy 组中位 PFS 提高了 1.5 个月，HR 为 0.66，为 CDK4/6 抑制剂经治的HER2 阴性后线治疗提供了新的选择。DS-8201 的 HER2 低表达三期临床DESTINY-Breast04 结果表明，DS-8201 可以提高总人群平均生存期 7 个月，正式宣告 HER2 低表达乳腺癌治疗进入一个全新的时代。  新一代 CAR-T 技术正式登场，有望大幅提升细胞疗法应用空间。本届 ASCO中，通用 CAR-T 平台 ADI-001 早期临床结果公布，ORR 为 67%并全部转化为CR。国内精准生物和亘喜生物均汇报了其快速 CAR-T 生产平台，均具有较好的早期临床结果。CAR-T 平台经过近十年的技术发展，即将迎来快速化，货架化的新一代技术，有望快速推动平台商业化发展。  本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：海吉亚医疗、诺禾致源、华润三九；3）弹性组合：荣昌生物、信达生物、键凯科技。  投资建议：从本届 ASCO 公布的临床数据来看，（1）基于分子靶标的诊疗手段更新（2）针对特殊适应症的未满足临床需求药物开发（3）新一代细胞治疗平台方法有望成为创新药行业新的增长驱动力。综合考虑创新药企业的国际化、自主研发能力、医药新科技管线厚度、股价超跌程度，推荐金斯瑞生物科技，关注荣昌生物以及信达生物。  风险提示：业绩不及预期风险，研发进展风险，海外医药政策风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688677 海泰新光 88.30 1.41 1.94 2.64 62 45 33 暂无 688356 键凯科技 193.13 2.93 3.99 5.48 66 48 35 推荐 688315 诺禾致源 23.93 0.58 0.73 1.01 41 33 24 暂无 688133 泰坦科技 145.98 1.89 2.74 3.95 77 53 37 暂无 6078.HK 海吉亚医疗 38.62 0.71 0.97 1.32 54 40 29 暂无 300725 药石科技 89.38 2.44 1.76 2.54 37 51 35 推荐 300203 聚光科技 22.10 -0.52 0.54 0.79 / 41 28 暂无 1548.HK 金斯瑞生物科技 22.53 -0.17 -0.11 -0.04 / / / 推荐 000999 华润三九 41.65 2.09 2.44 2.81 20 17 15 暂无 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 06 月 10 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理： 陈欣黎 执业证号： S0100121110031 邮箱： chenxinli@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.医药行业一周一席谈（5.30-6.3）：掘金科创，关注医药高端制造底部崛起 2.生命科学产业链系列—质谱仪深度报告：政策支持自主可控，国产质谱崛起东风正劲 3.医药新消费之血制品行业动态跟踪：血制品集采温和落地，看好板块底部崛起 4.医药行业一周一席谈：疫情逐步可控，关注刚需医疗服务复苏 5.医药行业事件点评：vv116 头对头注册临床达主要终点，关注国产新冠药产业链机遇 股票报告网行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 2022ASCO 大会重磅临床数据频出，三方向为未来研究热点 .................................................................................... 3 2 伴随诊断公布重磅临床结果，有望修改术后诊疗标准 ............................................................................................... 4 3 聚焦未满足临床需求：HER2 低表达或阴性乳腺癌疗法迎来重大突破 ....................................................................... 8 3.1 Trodelvy 展现优异无进展生存期数据，为 HER2 阴性乳腺癌患者提供治疗新选择 ............................................................ 8 3.2 ADC 市场龙头携重磅数据攻克 HER2 低表达乳腺癌治疗困境 ............................................................................................... 12 4 新一代 CAR-T 技术正式登场，有望大幅提升细胞疗法应用空间 ............................................................................ 17 4.1 通用 CAR-T 平台 ADI-001 早期临床效果优异，技术路线得到进一步确证..........