电气设备行业欧洲八国5月点评：销量环比+19%，渗透率+0.6pct，供给是限制销量主因

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 欧洲八国 5 月点评：销量环比+19%，渗透率+0.6pct，供给是限制销量主因 事件：欧洲八国 5 月新能源汽车注册量公布 欧洲八国 5 月新能源汽车注册量 14.5 万辆，同比+1%，环比+19%，渗透率 20.3%，环比+0.6pct，其中纯电车型注册量 8.2万辆，同比+15%，环比+24%。 5 月 Tesla 缺位明显影响销量 分车型看，Tesla 在欧洲多国注册量显著下降：目前在欧洲销售的 Model 3/Y 产地为美国和中国，受上海 4-5 月停产影响，特斯拉注册量相较上季度中（2 月）下降约 97%（法国数据为预估），其中英国特斯拉 M3/MY 合计注册量 42 辆；德国特斯拉M3/MY 合计注册量 293 辆，英德法三国合计不超过 400 辆，而上季度中（2 月）合计注册量超 1.2 万辆，Tesla 进口缺位明显影响销量。 分地区看，5 月英国电车注册量 2.3 万辆，环比+18%，德国注册量 5.2 万辆，环比+19%，法国注册量 2.7 万辆，环比+21%。 纯电销量 8.2 万辆，同比+15%，占比 57%，环比上升 3pcts 从产品结构来看，5 月纯电销量 8.2 万辆，同比+15%，占比57%，环比上升 3pcts，插混销量 6.3 万辆，同比-13%，政策和车型供给导向下，纯电占比稳步提升。年度看纯电渗透率提升仍然是主旋律，需求端，欧洲各国为满足碳排放考核，在补贴以及充电设施配套等方面适当倾斜，引导和培养纯电消费理念，积极推动混动到纯电转型；供给端，全新电车平台带动新车投放催生需求，欧洲传统汽车巨头纯电平台逐步研发成熟，优质纯电车型开始投放，2022 年欧洲市场将有超 20 余款电动新车型投放，其中绝大部分为纯电车型，得益于新产品在电池能量密度、续航里程和电子电器架构的完善，欧洲纯电销量占比提升的趋势已逐步显现。 投资建议 维持 2022 年欧洲新能源汽车注册量 260 万辆预期。欧洲当前正处于插混向纯电过渡的进程中，应关注欧洲电车结构性变化，预计 2022 年纯电占比将由 55%提升至 64%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、华友钴业、当升科技、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份、科达利、星源材质、天赐材料、新宙邦等。 风险提示 俄乌战争持续，欧洲经济疲软，欧洲新能源汽车产销不达预期风险。 维持 强于大市 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 18600687712 SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期： 2022 年 06 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%63%2021/2/82021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/82021/12/82022/1/8电力设备上证指数电气设备 股票报告网 1 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 2022 年 5 月欧洲八国新能源汽车注册量同比+1%，环比+19% 资料来源：PFA、SMMT、Autoinforma 等，中信建投 股票报告网 2 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： 5 月欧洲八国新能源车渗透率回升至 20.3% 图表3： 5 月欧洲新能源车渗透率环比+0.6pct 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 20.3%0%5%10%15%20%25%30%35%2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月19% 21% 23%20%20%0%10%20%30%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2019年2020年2021年2022年股票报告网 3 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1、欧洲八国 5 月新能源车注册量 14.5 万辆，环比+19%，符合预期 图表4： 5 月欧洲八国新能源车注册量 14.5 万辆 图表5： 1-5 月欧洲八国新能源车累计注册量 70.6 万辆 资料来源：PFA 等，中信建投 资料来源：PFA 等，中信建投 图表6： 欧洲八国 5 月 BEV 注册量 8.2 万辆，环比+24% 图表7： 欧洲八国 5 月 PHEV 注册量 6.3 万辆，环比+13% 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 -100%0%100%200%300%400%500%0510152025201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205欧洲八国新能源汽车月度注册量（万辆、左轴）同比（右轴）环比（右轴）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%020406080100120140160180200201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205欧洲八国新能源汽车累计总注册量（万辆，左轴）同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%02468101214162019012019022019032019042019052019062019072019082019092019102019112019122020012020022020032020042020052020062020072020082020092020