基础化工行业动态：化工品涨价潮蔓延，价差指数大涨

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 化工品涨价潮蔓延，价差指数大涨 核心观点 在节后开工+油价上行的推动之下，本周我们所跟踪的 154 个化工品中，扩散指数（周度环比涨价的品类占比）达到 64.94%，环比+4.55% ，涨价品种蔓延。与上周价差指数的收窄不同，本周化工品价差指数快速拉升至过去 10 年的 13.65%，环比+9.39%，油价的上行开始在中游产品传导。继续看好在周期底部油价的抬升带来涨价去库存，新的一轮库存周期有望启动。 行业动态信息 本周中信建投化工行业指数 103.80，环比+28.11%，同比+23.77%；行业价格百分位为过去 10 年的 36.58%，环比+12.65%；行业价差百分位为过去 10 年的 13.65%，环比+9.39%；行业库存百分位为过去 5 年的 77.88%，环比-9.12%；行业开工率为 68.15%，环比+0.28%。本周价格涨幅居前的品种有：丙烯酸(+90.7%)、对硝基氯化苯(+80.3%)、蛋氨酸(+56.3%)、丙烯酸丁酯(+46.7%)、丙烯酸异辛酯(+37.5%)；本周价格跌幅居前的品种有：合成氨(-13.1%)、碳酸锂(-7.4%)、烟嘧磺隆(-4.9%)、黄磷(-2.6%)、尿素(-2.5%)。本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、代森锰锌(96.2%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周开工率提升居前的品种有：醋酸酐(14.1%)、PTFE(7.3%)、甲酸(5.5%)、复合肥(5.3%)、涤纶长丝(5.0%)。 美伊冲突，重视煤化工能源保障地位重估，及化工小品种涨价和套利机会。1）油—煤套利：地缘风险推高油价，而多数煤化工产品的竞争路线均以石油衍生物为原料，在油—煤价差走阔的大背景下，煤头产品产业链条受益明显。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地缘风险日益严峻后，以煤炭为资源禀赋基础的煤化工制油气会再次受到国家战略级 别的重视，其经济性具备显著优势，同时有望受益于双碳及发展新质生产力的国家大战略。远期展望，结合新疆新能源的快速发展，新疆有望成为中国的能源腹地。3）欧洲供应链风险带来的涨价机会：欧洲天然气价格飙升致化工品成本承压，添加剂类小产品在下游成本占比低、提价基础好。从蛋氨酸、维生素等食品添加剂，到抗老化剂等塑料添加剂已经开始兑现涨价。 风险提示：（1）原油价格上行或下行超预期：原油价格大幅波动会影响下游产业链价格价差和盈利稳定性，进而影响部分板块或公司的盈利能力； （2）行业竞争格局变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间； （3）宏观经济波动，全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求。 维持 强于大市 杨晖 yanghui1@csc.com.cn SAC 编号:S1440525120006 王鲜俐 wangxianli@csc.com.cn SAC 编号:S1440526030003 吴宇 wuyu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440526030001 发布日期： 2026 年 03 月 15 日 市场表现 相关研究报告 26.03.10 【中信建投基础化工】化学原料:节后旺季+油价推升，化工品涨价潮来临 26.03.09 【中信建投基础化工】:化工新材料周报：本周环氧树脂涨价，比亚迪发布二代刀片电池及闪充技术 26.03.02 【中信建投基础化工】:看好涨价和双碳主题，选股锐度开始体现 26.03.02 【中信建投基础化工】:化工新材料周报：本周 SAF 等价格上涨，十五五新能源发展目标确立 25.11.11 【中信建投基础化工】:2026 化工年度策略：反内卷加速周期拐点到来，新材料仍是长期战略方向 -12%8%28%48%68%2025/3/172025/4/172025/5/172025/6/172025/7/172025/8/172025/9/172025/10/172025/11/172025/12/172026/1/172026/2/17基础化工上证指数基础化工 基 础化工 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 投资策略.................................................................................................................................................................................................. 1 主要化工品价格及价差变化 .............................................................................................................................................................. 4 基础化工细分子行业跟踪 .................................................................................................................................................................. 9 1. 大炼化：本周原油价格上涨，PX 价格上涨 ..................................................................................................................9 2. C2、C3 及 C4：本周乙烯价格上涨，丙烯价格上涨 ................................................................................................ 12 3. 煤化工：关注新疆煤化工的产业投资机会 ................................................................................................................. 15 4. 聚氨酯：本周聚合 MDI 价格上涨..............................................................................................................