半导体行业半导体6月投资策略及Qorvo复盘：继续推荐模拟、功率和晶圆代工龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月07日超 配半导体 6 月投资策略及 Qorvo 复盘继续推荐模拟、功率和晶圆代工龙头核心观点行业研究·行业投资策略电子·半导体超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《韦尔股份增持北京君正点评-两大 IC 设计平台资源互补，携手布局汽车芯片蓝海》 ——2022-05-23《半导体行业 2021&1Q22 业绩综述-1Q22 增速收窄、库存增加，个股分化加速》 ——2022-05-05《半导体行业 5 月投资策略及 Skyworks 复盘-关注产品扩张和份额提升的细分龙头》 ——2022-05-04《半导体行业 4 月投资策略及芯源系统复盘-汽车成为重要增长极，拉动模拟、功率及 MCU 需求》 ——2022-04-06《半导体系列报告之四：半导体硅片-摩尔定律演进，半导体硅材料历久弥新》 ——2022-03-085 月 SW 半导体指数上涨 9.15%，估值处于近三年 2.75%分位。2022 年 5 月费城半导体指数上涨 6.13%，跑赢纳斯达克指数 8.18pct，年初以来下跌21.48%，跑赢纳斯达克指数 1.30pct。SW 半导体指数上涨 9.15%，跑赢电子行业 0.19pct，跑赢沪深 300 指数 7.27pct；年初以来下跌 27.75%，跑赢电子行业 2.33pct，跑输沪深 300 指数 10.57pct。从半导体子行业来看，5 月全部上涨，其中半导体材料、半导体设备涨幅居前，分别上涨 16.12%、15.39%；模拟芯片设计、集成电路封测涨幅靠后，分别上涨 4.40%、7.35%。截至 2022年 5 月 31 日，SW 半导体 PE(TTM)为 38 倍，处于近三年 2.75%分位。4 月半导体销售额同比增长 21.1%，增速连续四个月收窄。2022 年 4 月全球半导体销售额为 509 亿美元，同比增长 21.1%，环比增长 0.7%，同比增速较上月收窄 1.9pct，自 2021 年 12 月以来已连续四个月收窄；日本半导体设备销售额为 3062 亿日元，同比增长 8.6%，环比减少 2.8%，同比增速较上月收窄 22.3pct。基于台股月度营收数据，4 月整体环比减少，其中台积电收入1726 亿新台币（YoY 55.02%,MoM 0.35%），联发科收入 526 亿新台币（YoY43.89%,MoM -11.08%），矽力杰收入 24 亿新台币（YoY 33.77%,MoM 6.42%）。投资策略：继续推荐模拟、功率和晶圆代工龙头。半导体行业 21 年高基数为 22 年增速带来压力，同时上海疫情也对部分供给和需求带来冲击，随着 6月复工复产的推进，供给端的问题有望快速解决，需求恢复尚需观察。根据IC Insight 报告，全球半导体整体销售额预期与年初保持一致，并提高微器件和分立器件的增速预期。从台股半导体企业 4 月营收来看，IC 制造企业和模拟芯片企业表现较好。考虑到行业估值已处于近三年低位，我们认为具有产品或产能扩张和份额提升逻辑的细分龙头已具备投资价值，建议关注圣邦股份、晶晨股份、兆易创新、闻泰科技、士兰微、中芯国际、华虹半导体等。月专题：Qorvo——射频和电源解决方案提供商。Qorvo 由 TriQuint 和 RFMD合并而来，FY2022 年收入 46 亿美元，净利润 10 亿美元，苹果是第一大客户，收入占比 33%。公司产品包括射频前端模块、滤波器、电源管理芯片、SiC器件等，根据 Yole 的数据，2019 年公司在射频前端市场市占率 13%，排名第四。截至 2022 年 5 月 31 日，公司市值 118 亿美元。考虑到疫情对中国市场的影响，公司调低 2022 年全球 5G 手机出货量的预期至 6.50-6.75 亿部，调减 5000-7500 万部。公司 FY 4Q22 实现收入 11.66 亿美元(YoY 9%,QoQ 5%)，预计 FY 1Q23 收入为 10.0 至 10.5 亿美元(YoY -10%至-5%,QoQ -14%至-10%)。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E300661.SZ 圣邦股份买入287.436814.546.386345688099.SH 晶晨股份买入107.734433.064.073526603986.SH 兆易创新买入143.649594.655.963124600745.SH 闻泰科技买入63.647933.394.421914600460.SH 士兰微买入45.106391.081.4242321347.HK华虹半导体买入29.753870.290.371310资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：22 年 5 月 31 日，港股 EPS 为美元，收盘价和市值为港币）股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾..............................................................................................................................................5重要行业数据......................................................................................................................................74 月全球半导体销售额同比增长 21.1%，NAND 现货价格上涨.......................................................................72026 年中国本土芯片产值将占本土市场需求的 21.2%..................................................................................82022 年 DRAM 市场规模预计增长 12%................................................................................................................ 82022 年全球半