交通运输行业周报：制裁落地，油运预期改善有望开始

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃交通运输＃investSuggestion＃推荐(＃维持 ）重点公司 EPS 预测（元/股）重点公司21A22E评级顺丰控股0.931.34 审慎增持圆通速递0.671.04 审慎增持韵达股份0.510.90 审慎增持中远海能 -1.040.26 审慎增持京沪高铁0.100.11买入春秋航空0.04 -1.00买入吉祥航空 -0.25-0.7买入白云机场 -0.170.08 审慎增持招商公路0.770.86买入来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证交运】交通运输行业周报（5.22-5.28)：国际航线有望逐步放松，快递板块关注 618催化》2022-05-29《【兴证交运】交通运输行业周报（5.15-5.21)：关注快递率先复苏行情，圆通业绩与估值有望双击》2022-05-22《【兴证交运】交通运输行业周报（5.8-5.14)：油轮行业供需改善叠加外部事件催化，板块进入布局时期》2022-05-15分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎S0190521080006王春环S0190515060003王凯S0190521090002＃emailAuthor＃投资要点＃summary＃推荐组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中远海能、京沪高铁、春秋航空、吉祥航空、白云机场、招商公路。本周聚焦：1、油运板块：制裁落地，行业预期改善有望开始；2、航空板块：燃油费上升，静待出行需求恢复。本周观点：（1）快递板块：自 2021 年下半年以来，随着电商去中心化、资本投入周期下行、干线成本曲线放缓、末端人力要素变化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从求大到求强，利润率从下行触底到显著回升，投资逻辑从份额导向转向利润导向。业绩方面，2021H2 顺丰和通达利润率环比均实现了显著回升，预计今年下半年业绩弹性有望进一步兑现并凸显估值性价比。顺丰 2022 年随着管理层调整到位和股权激励落地，国内业务运营效率有望进一步提升，国际方面随着完成与嘉里对接，有望开启实质融合提升航空货运转载率，挖掘规模效应和协同效应；电商快递的件量增长具备多重支撑、价格中枢有望进一步上移、整体成本具备改善空间，利润增速仍较为可观。建议关注顺丰控股的中长线布局机会、圆通速递从改善到优秀的业绩估值双击机会、韵达股份业绩修复机会。（2）航空机场板块：需求低迷下供给承压时间延长，行业仍有逆向布局机会。疫情压制下，行业一二季度亏损或超预期，供给收紧仍在持续，未来景气度、持续性将超预期。情绪底部、基本面底部即将过去，当前仍是建仓良机。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场处于低迷期，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，国内疫情背景下运价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着阶段性国内疫情缓解之后，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、卫、海晨股份、东航物流。快递数据跟踪。1）快递行业 4 月数据：快递行业 4 月业务量为 74.8 亿件，同比下降11.9%（2022 年 1-4 月同比+4.2%）；4 月单票均价为 9.9 元，同比提升 2.1%，环比提升 3.3%；4 月收入为 740.5 亿元，同比下降 10.1%。2）快递公司 4 月数据：顺丰：量7.47 亿件（同比-10.0%），单价 15.4 元（同比+1.7%，环比下降 0.12 元）。韵达、圆通、申通 4 月业务量分别为 11.32、12.46 和 7.91 亿件，同比分别-19.4%、-4.8%、-7.7%，份额分别为 15.1%、16.7%、10.6%，单票收入分别为 2.53、2.51 和 2.57 元，同比分别+24.0%、+16.4%、+20.7%，环比分别-0.06、+0.03、+0.01 元。航运高频数据跟踪。本周 BDI 指数为 2633 点，环比下降 1.8%；本周 CCFI 指数环比下跌 0.1%，SCFI 指数环比上涨 0.8%；本周 VLCC-TCE 运价为-14163 美元/天。＃title＃交通运输行业周报(5.29-6.04)——制裁落地，油运预期改善有望开始＃createTime1＃2022 年 06 月 05 日 股票报告网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报航空数据跟踪。随着多地防疫情况的好转，本周航空数据稍有回升。1）2022.05.27-2022.06.02 期间航班量 32038 班次，较上周+0.54%，较 19 年同期下降64.67%。2）本周主要上市公司（扣除海航系和 max 机型）运力闲置率为 25.24%，较上周下降 1.34%。近期重点报告。《油轮板块更新：复盘油轮历史周期，抢运背景下运价具备高弹性》《民航业政策点评：运营及融资有支撑，国际航线或逐渐回归》《交通运输年报与一季报总结：预期底部，景气分化》《油运专题：油轮市场有望步入一轮修复上升期》《厦门象屿：“象”势而为，“屿”时偕行》《海丰国际：专注亚洲区域的航运物流一体化服务商》《水路危化品运输龙头开启扩张之路》《圆通速递：快递主业弹性超预期、航空及国际业务迎来收获期》《韵达股份：年报及 1 季报深度点评：经营表现健康，高费用高资本开支压制业绩表现，高资本开支有望见顶回落》《电商快递龙头包含多重预期差——件量具备多重支撑、价格有望淡季不淡、整体成本具备改善空间》《京沪高铁：经营业绩逐渐修复，提价弹性逐步显现》风险提示：汇率、油价大幅波动，一次冲击后需求恢复低于预期，海上安全事故，疫情对量、确定性影响，中美贸易谈判结果低预期，全球经济及贸易形势恶化。 股票报告网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -行业周报目录1、本周聚焦................................................................................................................ - 5 -1.1、快递板块....................................................................................................