神州控股(00861.HK)乘数字经济之风，大数据产品业务扬帆起航

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 资讯科技 买入 （首次） ＃marketData＃ 市场数据 日期 22-05-27 收盘价（港元） 3.70 总股本（百万股） 1674 流通股本（百万股） 1674 总市值（亿港元） 62 流通市值（亿港元） 62 净资产（亿港元） 149 总资产（亿港元） 296每股净资产（港元） 9.7 数据来源：Wind ＃relatedReport＃ 相关报告 《神州控股中报点评：业务转型改善盈利，大数据业务迎来机遇》-20210913 《神州控股：DaaS 赋能，数字基建践行者》-20210424 ＃emailAuthor＃ 海外 TMT 研究 分析师： 洪嘉骏 hongjiajun@xyzq.com.cn SAC：S0190519080002 联系人： 周路昀 zhouluyun@xyzq.com.cn ＃dyStockcode＃ 00861 .HK ＃dyCompany＃ 神州控股 港股 ＃title＃ 乘数字经济之风，大数据产品业务扬帆起航 ＃createTime1＃ 2022 年 5 月 28 日 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万港元） 20,539 23,376 26,833 30,898 同比增长 3.6% 13.8% 14.8% 15.2% 毛利润（百万港元） 3,765 4,301 4,937 5,716 归母净利润（百万港元） 712 1,209 1,443 1,719 归母净利率 3.5% 5.2% 5.4% 5.6% 基本每股盈利（港元） 0.46 0.79 0.94 1.12 数据来源：公司财报、兴业证券经济与金融研究院 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 技术领先的大数据公司，业务再聚焦。神州数码控股有限公司是国内一家技术领先的大数据公司，运用先进的时空大数据和人工智能技术为政企客户提供大数据软件产品及解决方案。神州控股旗下子公司神州信息、神州数码分别在 2013 年、2016 年于 A 股独立上市。2021 年公司实现营业收入 205.4 亿港元（YoY+3.6%），归母净利润 7.12 亿港元（YoY+16.1%），归母净利率为 3.5%，同比+0.4pct。 ⚫ 传统及软件运营业务为基，大数据产品及方案为重要驱动。目前公司业务分为三个板块：大数据产品及方案、软件及运营服务和传统服务。1）传统服务业务主要为客户提供一体化电商供应链服务和聚焦信创全栈能力的系统集成方案。由于对低毛利业务进行战略性收缩，2021 年电商供应链服务收入同比下降 26.4%至 36.3 亿港元，而系统集成等业务收入稳健增长至 81.6 亿港元（YoY+12.8%）。2）软件及运营服务业务包括一站式、端到端的供应链运营服务和软件开发及技术服务。得益于深耕核心客户，2021 年供应链运营服务收入同比提升 21%至 26.3 亿港元；软件开发及技术服务收入为 40.2 亿港元（YoY+7%）。3）大数据产品及方案业务提供智数中枢、智数平台、智数孪生三大产品族和面向多种场景的大数据解决方案，其中智数中枢包括燕云 DaaS 和 Sysnet 产品包。多产方案矩阵带动该业务收入 2021 年同比增长 27.6%至 24.9 亿港元。 ⚫ 积淀核心客户资源构筑护城河，数字经济大势助推公司乘风破浪。1）在政府客户积累方面，公司服务于十余个中央部委及 300 多个城市，覆盖人口超 5 亿，已成功落地 2000+项目；2）在企业客户积累方面，公司目前已有超 100 万客户，并在金融、IT 等重点行业保持领先。随着近年来国家陆续出台数字经济相关积极政策，公司有望迎来重要发展机遇。 ⚫ 投资建议：在数字经济发展浪潮下，公司有望在数字政府（尤其是下沉市场，一网通管、一网通办、智慧园区等方向）、数字化新基建（智慧管网、智慧水务等）及第三方物流政策积极影响下迎来收入增长机遇。预计公司 2022-2024 年营收分别为 233.8 亿/268.3 亿/309.0 亿港元，营收增速分别为 13.8%/14.8%/15.2%，归母净利润分别为 12.1亿/14.4 亿/17.2 亿港元，现价对应 PE 分别为 4.7x/3.9x/3.3x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1）宏观政策变化；2）客户拓展不及预期；3）行业竞争加剧。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 报告正文 技术领先的大数据公司，业务再聚焦。神州数码控股有限公司是国内一家技术领先的大数据公司，运用先进的时空大数据和人工智能技术为政企客户提供数据软件产品及解决方案。2000 年神州控股从联想集团拆分，次年于香港联合交易所主板上市，股票代码为 00861.HK，旗下子公司神州信息、神州数码分别于 2013年、2016 年登陆 A 股。自成立以来，公司持续创新突破，由 IT 基础设施服务起步，逐步整合 IT 服务、智慧城市服务，自 2018 年以来聚焦大数据服务战略，深耕客户、加强研发，致力于建立“时空全域数据底座+人工智能+创新场景应用”产品与服务矩阵；2019 年创造性推出“城市 CTO”战略为城市智慧化发展和数字化转型深度赋能，公司主线产品之一燕云 DaaS 获国家技术发明一等奖；2021年公司首次成功落地数字孪生项目，助推产业生态合作，与腾讯云、京东科技达成战略合作伙伴关系，并获得“2021 推动中国数字化转型 TOP100 第 5 位”、“2021 大数据领军企业”等荣誉。 图 1、公司近年发展历程 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 管理层深具全球化背景，积极股权激励计划提振组织效率。2018 年后公司进行组织架构改革，由全新管理团队负责公司事务经营管理。公司目前主要高管多数拥有长期供职于大型跨国企业的职业背景以及专业领域的深厚积淀：其中，首席运营官郭郑俐拥有 20 年以上担任 500 强公司高管的经验，曾任英特尔解决方案及服务事业部总裁、微软大中华区战略与投资总裁；首席技术官沈毅潜心钻研软件定义网络、云架构与解决方案等领域近 30 年，曾担任思科首席云架构师、英特尔、微软等跨国公司技术及战略规划负责人。2019 年开始，公司着力实行积极的股权激励政策：2020 年 7 月公司制定股权激励计划，向董事和管理层独授人授予购股权共 1.07 亿份，行权条件包括：1）2020-2022 年归母净利润（扣除股权激励费用前）达到 5 亿、8 亿、12 亿港元以上；2）收盘价不低于每股 6.60 港元。目前，盈利目标已连续两年成功实现，公司利润有望持续稳定增长。同时，根据神州控股合伙人计划，公司每年会通过向员工发放股权 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息