瑞银-2018年度展望（亚太区，中文）

a b瑞银机构观点2018年度展望审时度势亚太区财富管理投资总监办公室 中国广西桂林龙盛。iStock52018年度展望 – 瑞银机构观点欢迎阅读《2018年度展望》，我们将在此年度报告中为您呈现对未来一年的看法。2017年可谓反差明显、充满不确定性的一年：中东和北非地缘政治紧张局势升温、英国脱欧谈判争吵不休、美国单边主义倾向抬头。但与此同时2017年也是相当稳定的一年：全球经济增长达到2011年以来最佳水平，而股市波动性则屡创金融危机以来新低。2018年会更加稳定呢还是更加不确定？未来我们将面临诸多挑战：货币政策收紧、政治变革、科技颠覆等，更不用说还有严峻的环境和社会问题。投资者该如何应对？在这份年度展望报告中，我们阐述了如何应对不断变化的货币和政治环境，解析了科技颠覆带来哪些风险和机遇，展示了如何在不影响财务回报的情况下，为世界带来积极影响。我希望这份年度展望报告能为您以及您的投资组合在2018年乃至更远的未来取得成功尽绵薄之力。我们致力于为客户遨游市场保驾护航，协助您稳扎稳打，实现投资目标。尊敬的读者:Jürg Zeltner瑞银财富管理总裁8 寰宇纵横10 未来向何处去12 审时度势13 复苏根基依然牢固 17 货币政策收紧21 政局变幻26 科技颠覆30 可持续性挑战34 我们去年的预测准确度如何?36 最大风险37 利率大幅上升40 地缘政治动荡44 中国债务危机48 地区热点50 随机应变51 灵活53 均衡56 冷静59 亚太区60 2018年亚洲展望：把握周期中段的机遇64 亚洲经济周期位于哪个阶段？67 “中国梦”有何影响？70 创新将是亚洲下个驱动因素?73 我们处于房地产周期的哪个阶段?76 战术资产配置：战术性看多79 债券：依然保持谨慎82 亚洲（日本除外）股票：维持上行趋势；关注补涨股和选举受益股85 日本股票：需要“第四支箭”88 亚洲货币：2018年温和升值92 策略与预测概览93 资产类别93 股票94 债券95 另类投资 96 货币98 大宗商品 99 宏观经济预测101 重大事件目录焦点审时度势我们预期2018年仍将是一个经济稳健增长、企业利润走强、股市上涨的年份。但投资者必须顺应货币政策、政治、科技、社会以及环境等方面的变化。 详情请参阅第12页最大风险尽管我们预期股市将延续上涨势头，但也认为股市面临三个最显著的风险：利率大幅上升、地缘政治冲突加剧、中国债务危机。详情请参阅第36页随机应变若想在这个变化的环境下实现财富保值增值，投资者需要具备灵活、均衡与冷静的综合素质。详情请参阅第50页Chapter title8寰宇纵横如想了解更多世事变迁对您所在区域的影响， 请访问ubs.com/cio或扫描二维码。新兴市场 新兴市场在2018年的多变环境下独具优势。相较于以往，新兴市场能更好地应对货币政策收紧，而科技板块也日益成为新兴市场指数的重要组成部分。政治风险确实存在，但充分多元化配置有助于投资者抵御风险。我们认为精选新兴市场信用债尤其具有投资价值。美国 美国在2018年料将保持稳健的经济增长。我们预测GDP增速与2017年持平，均为2.2%，并预期2018年美联储将加息两次。对于美国股票，我们看好金融和科技类股，前者可望受益于利率上升，后者长期增长势头可观，而且与大市相比估值仍合理。ubs.com/cio8Chapter title9亚洲 我们预计2018年亚洲经济增长率为6.1%，而且从中期来看，创新正日益成为一股不可忽视的力量。我们预期中国将保持既有政策方向，力争在改革和增长之间达成平衡。我们特别看好中国股票和亚洲高收益债券，也青睐受益于日本劳动力紧俏的公司。欧洲欧元走强及英国脱欧的不确定性可能拖累欧洲经济，我们预计欧洲经济增长率将从2.2%放缓至1.9%。相对于英国股票，我们看好欧元区股票，因欧元区的盈利动能要好于英国。对于欧元信用债投资者来说，2018年可能是艰难的一年。但我们对欧元的看法乐观，因为投资者对欧元的命运更具信心。瑞士我们预期2018年瑞士经济增长将从0.8%加速至1.8%。瑞士央行可能会在年底时加息一次，我们预期瑞郎兑欧元将小幅贬值。在债券收益率为负值的情况下，投资者很难从债券上赚到钱。此外，我们预计瑞士房价仍将保持不变。股票方面，我们青睐优质分红股。2018年度展望 – 瑞银机构观点9Chapter title10ubs.com/cioMark Haefele财富管理全球首席投资总监未来向 何处去马尔代夫。Syd Sujuaan.Unsplash十年之后，我们将如何看待2017年？微不足道还是至关重要？初看之下，答案似乎很简单：这一年经济增长稳健且市场上涨，但我们也发现看似平静的水面下仍有暗流涌动。 二十五年前，弗朗西斯•福山（Francis Fukuyama）在其著作《历史的终结与最后之人》（The End of History and the Last Man）中提出一个假设：冷战的结束标志着“历史的终结”，自由市场资本主义和自由民主的胜利是人类社会政治发展的最终形态。然而，2017年发生的事件引发人们对这一假设的质疑。正如电影《大白鲨》中警察局长马丁•布罗迪所说：“你得找艘更大的船”，我们也需要找本“更大的书”来看待这个问题。112018年度展望 – 瑞银机构观点未来向何处去央行刺激政策显然已经见顶，货币政策是否将开启“正常化”之旅，还是说没有了低利率和量化宽松政策，发达国家经济就将难以为继？中国国家主席习近平在世界经济论坛上关于全球化的演讲以及“一带一路”倡议所取得的成功，是否意味着中国提供了国家治理和发展的一种新模式？中国是否会将日益焦头烂额的西方民主国家甩在身后，任其身陷推特风暴、不平等持续加剧、经济增长减速和分离主义抬头的泥潭中?人类DNA编辑技术、神经植入以及人工智能的新现实是否会重新定义究竟何为人类？会不会在国家内部以及国与国之间造成以前无法想象的不平等？中国对绿色科技的大规模投入是否将引领世界走向更清洁的未来？美国退出 《巴黎气候协定》是否将挑起污染和排放监管的“比差”竞争?寻找新出路肩负重任的领导人以及手握选票的选民，所面临的选择比以往更为分裂。在过去一年中，他们的选择导致相关国家面临了冷战以来最不确定的处境。未来将向何处去？一个美好（但可能性很小）的情景是，日益严峻的环境挑战和科技带来的生存问题，会使各个国家以及民众更紧密地团结在一起，共同寻求解决方案。而类似于冷战时期的明争暗斗的另一种情景则是，一方大获全胜，而“选错边”的另一方则面临更加艰难的处境。如果维持现状（也许是最可能的情景），政府和人民仍只是头痛医头，脚痛医脚，那么经济、政治和科技意识形态分歧将持续下去，世界将变得更加分崩离析。无论时间是否将证明2017年是微不足道还是至关重要的一年，世界似乎已然进入一个意识形态分歧加剧的时期，在经济、社会、政府、科技和环境等各个领域，对于什么是未来的“正确”道路意见不一。投资者必须顺应这些变化，在未来一年继续实现财富的保值增值。12ubs.com/cio审时度势Stocksy即将步入新的一年，我们继续看好全球股票，因经济增长稳健，且并无证据显示市场近期面临下行风险。然而，货币、政治、科技、社会以及环境都