纺织服装行业：4月社零受疫情冲击较大，二季度消费有望筑底

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 2.23%，创业板指数上涨 2.51%，纺织服装行业指数上涨 2.92%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.44%，品牌服饰板块上涨 3.37%。个股方面，我们覆盖的波司登、浙江自然和伟星股份等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Walmart 沃尔玛业绩逊于预期。（2）香港 3 月零售销售下滑13.8%。（3）Target 塔吉特一季度业绩逊预期。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）森马服饰：董事长邱光和解除质押 1.2 亿股，截至今日，邱光和累计质押股数 9950 万股，合计占其所持股份比例为 23.3%。（2）比音勒芬：公司使用闲置自有资金购买理财产品，金额两亿元，持有期为 2022 年 05 月19 日至 2022 年 11 月 19 日，预计年化收益利率 1.8%~3.22%。（3）5/14~5/20 消费行业投融资情况：a.家用科技美护品牌品颜 PINYAN 完成天使轮融资；b 潮玩童装品牌 TOP FAVOR 连续完成两轮融资；C.数字化健身服务商乐途科技完成 1800 万元人民币天使轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份 8%、华利集团 4%、安踏体育-1%、李宁 4%和浙江自然 8%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一统计局披露 4 月社零数据，4 月国内社会消费品零售总额同比下降 11.1%，除汽车以外的消费品零售额下降 8.4%，由于疫情影响，增速较 3 月有明显的下降。1-4月实物商品网上零售同比增长 5.2%，其中穿类商品下降 1.7%。从结构来看，4 月更强的依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 4 月同比下降 26.7%（线下占比高更容易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降 22.3%与 22.8%。短期国内疫情的进展仍然是左右可选消费的主要变量，随着上海等省市疫情开始缓解，预计各地政策对消费和实体经济的支持力度也会逐步加码，叠加各品牌与电商平台在二季度营销投入的加大(618 大促等)，二季度有望奠定可选消费的底部。随着近期人民币兑美元的贬值，出口制造板块热度不减，我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向之一。下游品牌龙头整体处于等待数据改善验证的阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)等。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 05 月 22 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 4 月社零受疫情冲击较大，二季度消费有望筑底 看好（维持） 出口制造龙头继续看好，国内消费等待疫情缓解后的复苏 2022-05-15 梅花香自苦寒来：——后疫情时代的投资逻辑之纺服及时尚消费行业 2022-05-12 风景这边独好，国内纺服制造龙头布局正当时 2022-05-11 股票报告网 纺织服装行业行业周报 —— 4月社零受疫情冲击较大，二季度消费有望筑底 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 2.23%，创业板指数上涨 2.51%，纺织服装行业指数上涨 2.92%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.44%，品牌服饰板块上涨 3.37%。个股方面，我们覆盖的波司登、浙江自然和伟星股份等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 探路者 三夫户外 希努尔 爱迪尔 梦洁家纺 贵人鸟 鹿港文化 嘉麟杰 跨境通 星期六 幅度(%) 34.6 22.6 19.6 17.1 15.9 14.6 13.7 12.6 11.1 10.6 涨幅后 10 名 多喜爱 水星家纺 健盛集团 美盛文化 雅戈尔 新澳股份 鲁泰 A 周大生 富安娜 浔兴股份 幅度(%) -14.4 -6.4 -5.4 -3.0 -2.6 -2.5 -2.0 -2.0 -1.8 -1.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Walmart 业绩逊于预期。通胀背景下全球最大零售商 Walmart Inc. (NYSE:WMT) 沃尔玛未能抵消成本上涨，首季度毛利率下滑令市场失望，且下调全年盈利展望，该 4,000 亿美元市值的零售霸主股价盘前狂泻逾 7%。 截至 4 月 30 日的 2023 财年一季度沃尔玛毛利率下滑 87 个基点至 23.8%，集团首席执行官 Doug McMillon 董明伦在业绩声明中罕见指出食品和燃料方面的通胀给公司利润和运营成本造成额外压力，超过公司预期，公司正积极调整，以期平衡客户需求价值和利润增长。 报告期内 38 个基点供应链成本和产品结构改变对毛利率造成 45 个基点负面影响，人工成本则另外影响 45 个基点。 香港 3 月零售销售下滑 13.8%。受第五波疫情影响，香港本地零售业 3 月销售毫无意外大幅下跌，同比跌幅 13.8%至 238.12 亿港元，逊于市场预期 12.6%的跌幅，远差于 1-2 月 4.9%的跌幅，连续两个月下跌。 政府发言人指出因应疫情实施的社交距离措施继续约束市面人流并打