房地产行业跟踪报告：疫情影响政策效果，行业基本面进一步下行

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 疫情影响政策效果，行业基本面进一步下行 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 16 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业基本面仍处于底部，疫情影响下投资增速压力进一步显现，经济“稳增长”诉求预期进一步加强，房地产行业政策环境持续改善中，看好板块的市场表现。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。 投资要点： ⚫ 投资：疫情影响下，投资增速进一步回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-4 月房地产投资累计同比下滑2.7%，较前值下降 3.4pct，单月投资增速下滑 10.1%，较前值下降7.7pct。 ⚫ 开竣工：新开工面积持续 12 期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-4 月施工面积累计增速为 0%，较前值回落 1pct。1-4 月新开工面积同比下降 26.3%，降幅再次扩大，4 月单月下滑 44.2%，并连续 12 期单月数据负增长。1-4 月竣工面积同比下降 11.9%，较前值扩大 0.4pct，预计随着保交付以及疫情管控持续推进，竣工端月度表现仍有反复，关注后续疫情影响。 ⚫ 土地：土地市场仍然低迷。1-4 月土地成交价款同比下降 20.6%，较前值降幅有所扩大（1-3 月为-16.9%），1-4 月土地购置面积同比下滑46.5%（前值为-41.8%），尽管部分城市集中供地情况有所改善，但是整体供地面积与成交情况仍然较差。 ⚫ 销售：疫情影响下政策效果尚未显现，销售连续 9 期单月数据同比增速下滑，环比下滑幅度持续扩大。1-4 月销售面积和销售金额同比分别下滑 20.9%和 29.5%，较前值降幅分别扩大 7.1pct 和 6.8pct。销售均价 1-4 月同环比继续下跌，1-4 月累计销售均价同比增速为-10.8%，环比下降 0.5%。 ⚫ 资金：到位资金增速下滑幅度进一步扩大。1-4 月到位资金来源同比下滑 23.6%，较前值下滑幅度扩大 4pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-24.4%/-5.2%/-37%/-25.1%，较前值变化-0.9pct/-0.4pct/-6pct/-6.3pct，受疫情影响居民对未来收入预期以及行业好转预期仍然较为悲观，4 月住房贷款再度转负。政治局会议提出支持刚需，央行下调首套房贷利率下限，预计随着疫情修复，在房贷利率、新市民等支持合理住房需求的政策持续出台下，预计按揭、房企融资等资金面会有所改善。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 “五一”销售大幅下滑，关注疫情影响 REITs 扩募新规推出助力其持续发展 政治局会议明确“稳增长”，预售资金监管或迎实质放松 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 4410 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00房地产开发投资完成额:累计同比-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%房地产开发投资：当月同比-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.070.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房地产新开工当月同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00房屋竣工面积:累计同比-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%2020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04房屋竣工面积：当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：土地购置面积累计同比增速（%） 图表10：土地成交价款累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售面积与销售金额累计同比增速（%） 图表12：销售面积与销售金额当月同比增速 -3.00-1.001.003.005.007.009.0011.00房屋施工面积:累计同比-2.000.002.004.006.008.0010.00商品房待售面积:累计同比-50.00-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00本年购置土地面积:累计同比-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00本年土地成交价款:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表13：销售均价累计与当月同比增速 图