海外消费行业：一季报集中披露，深圳市发放1亿元电子及家电消费补贴

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业跟踪报告证券研究报告＃industryId＃海外消费行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司目标价评级创科实业175 港元审慎增持泉峰控股68 港元买入敏华控股16.00 港元买入维达国际36.0 港元买入JS 环 球 生活15.0 港元买入L'OCCITANE36 港元审慎增持＃emailAuthor＃海外研究分析师：宋婧茹songjingru@xyzq.com.cnSFC：BQI321SAC：S0190520050002联系人：陈雅雯chenyawen@xyzq.com.cn＃assAuthor＃重点指数周表现（2022.5.2-2022.5.6）指数周涨跌幅（%）周成交额（亿元）年涨跌幅（%）恒生指数-5.163977-14.51标普 500-0.2122358-13.49纳斯达克指数-1.5411361-22.37资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃本周恒生指数表现：截至 2022 年 5 月 6 日，恒生指数收于 20001.96 点，YTD 下跌 14.51%，恒生非必需消费品指数收于 2627.31 点，YTD 下跌29.31%。本周个股行情：截至 2022 年 5 月 6 日，创维集团领涨家电板块，创维集团、惠而浦、IROBOT、A.O.史密斯、Electrolux 涨幅分别为 5.7%、5.3%、2.7%、1.7%、0.2%；高乐氏领涨家居日化板块，高乐氏、良品计划、维达国际涨幅为 7.3%、2.1%、0.2%。一季报集中披露：JS 环球生活 SharkNinja 分部的未经审核毛收入录得同比减少 1.5%。主要受到供应链压力及高基数的影响，公司主要品类在英美市占率持续提升。IROBOT 截至 2022.4.2 止 3 个月收入为 2.92 亿美元，同比下降 3.7%。一季度机器人出货量同比减少 10.5%，而平均售价同比增加 4.4%。毛利率下降 3.7 个百分点，原因为供应链压力持续以及货运和材料成本增加，以及产品的促销活动导致。雅诗兰黛一季度净销售额为 42.5 亿美元，同比增长了 10%，有机增长了 9%。由于中国许多省份疫情再次蔓延，集团的零售客流量、旅游零售和分销能力也受到限制。受疫情管控影响，从 2022 年 3 月中旬开始，集团在上海的分销中心运营能力下降，无法满足实体店和在线订单需求。深圳安排 1 亿元补贴电子和家电消费：深圳市商务局提出发放 1 亿元实施消费电子和家用电器购置补贴活动。首批共有 498 家门店、超 20 个品牌、3265 个产品参加。（来源：财联社）我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 5 月 6 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 19.5x、6.6x、15.4x、9.4x、18.5x、12.8x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入 15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS 环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja 团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。＃title＃一季报集中披露，深圳市发放 1 亿元电子及家电消费补贴＃createTime1＃2022 年 5 月 9 日股票报告网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外行业跟踪报告报告正文1、家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现：截至 2022 年 5 月 6 日，恒生指数收于 20001.96 点，YTD 下跌 14.51%，恒生非必需消费品指数收于 2627.31 点，YTD 下跌 29.31%。图 1、恒生指数表现（截止 2022 年 5 月 6 日）图 2、恒生非必需消费品指数表现（截止 2022 年 5月 6 日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情：截至 2022 年 5 月 6 日，创维集团领涨家电板块，创维集团、惠而浦、IROBOT、A.O.史密斯、Electrolux 涨幅分别为 5.7%、5.3%、2.7%、1.7%、0.2%；高乐氏领涨家居日化板块，高乐氏、良品计划、维达国际涨幅为 7.3%、2.1%、0.2%。图 3、家电板块个股本周表现（2022.5.2-2022.5.6）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理股票报告网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外行业跟踪报告图 4、家居&日化板块个股本周表现（2022.5.2-2022.5.6）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 5 月 6 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 19.5x、6.6x、15.4x、9.4x、18.5x、12.8x。￥￥代码公司股价市值经调整净利润同比增长（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电港元亿港元亿港元06690.HK海尔智家26.92678.6103.9159.9190.853.919.316.814.001691.HKJS 环球生活8.2286.932.739.243.519.911.07.37.902148.HKVeSync5.260.64.33.23.6-24.011.018.716.8美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT52.014.11.20.40.4-66.70.035.335.3EM.O怪兽充电1.12.8-0.1-0.20.3100.0-250.0-13.89.2TUYA.N涂鸦智能2.212.5-0.7-1.8-1.0157.1-44.4-7.0-12.5平均19.518.5黑电港元亿港元亿港元01070.HKTCL 电子3.587.336.011.817.3-67.246.67.45.000751.HK创维集团4.4117.317.120.017.417.0-13.05.96.7平均6.65.9电动工具港元亿港元亿港元00669.HK创科实业94.71736.462.585.7102.037.519.120.317.0泉峰控股46.5228.05.49.812.879.031.023.417.8美元亿美元亿美