传媒行业周报：互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 传媒 2022 年 05 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-政治局会议再提促平台经济发展，加码布局互联网》-2022.5.3 《港股行业点评报告-关注中概股退市 对 港 股 流 动 性 的 潜 在 影 响 》 -2022.4.26 《行业周报-加码布局游戏，头部综艺或 驱 动 长 视 频 平 台 流 量 增 长 》 -2022.4.24 互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒 ——行业周报 方光照（分析师） 田鹏（联系人） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003 ⚫ 关注后续支持平台经济的具体措施及互联网平台广告、电商业务的恢复 根据新华社报道，国务院总理李克强 5 月 5 日主持召开国务院常务会议，会议提到“尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。我们认为，后续具体措施的出台将进一步夯实互联网板块估值底，驱动估值修复；另一方面，由于上海、吉林、广东等地的局部疫情，汽车等重要广告主的投放及线下营销活动受到影响，物流配送的限制亦对电商成交造成影响，互联网平台的广告、电商等业务或拖累其 2022 年 Q1 及 Q2 业绩，5 月中旬开始知乎、京东、腾讯、拼多多、哔哩哔哩等互联网公司将陆续发布 2022Q1 财报，疫情对于短期业绩预期的影响或逐步落地，而随着上海等地疫情的持续好转，后续线下经济活动逐步恢复后，业绩增速的季度拐点有望到来。我们判断当前港股互联网板块仍在经历“估值底-业绩底”过程，继续建议加大配置力度，重点把握三个方向：1、商业化依然快速推进的短视频、直播电商赛道；2、流量端依然快速增长，商业化变现潜力较大的 Z 世代垂类社区；3、用户护城河较深、IP 储备丰富且变现多元、业绩稳定性或更强的社交及内容互联网龙头。重点推荐快手-W、阅文集团、心动公司，受益标的包括哔哩哔哩-SW、腾讯控股、网易-S、知乎-W、美团-W、云音乐、京东集团-SW。 ⚫ Q1 游戏板块业绩相对亮眼，版号发放或驱动收入增长加速 三七互娱、冰川网络、恺英网络、完美世界 2022 年 Q1 扣非后归母净利润分别同比增长 19774%、1352%、256%、30%，且均快于同期营业收入的同比增速，或说明降本增效的成效，尤其是在版号暂停发放期间买量投放的收缩所带来盈利能力的提升，随着 4 月国内游戏版号时隔 8 个多月后再次发放，我们认为版号发放将驱动新游戏加快上线，或带来销售费用率的环比提升，但收入端增长同比和环比均有望加速；另外，游戏板块估值依然处于 2018 年以来的底部区域，版号发放提振行业发展信心，仍然将继续驱动估值修复，A 股游戏上市公司海外产品投放的加快及开放世界游戏等元宇宙布局，将进一步打开业绩成长空间，提升估值天花板。游戏板块继续重点推荐吉比特、完美世界、姚记科技、创梦天地，受益公司包括三七互娱、恺英网络、游族网络、电魂网络、顺网科技、盛天网络、昆仑万维、宝通科技、世纪华通、青瓷游戏等。 ⚫ 《声生不息》持续热播，继续聚焦 Q2 头部综艺上线给平台带来的业绩弹性 根据猫眼专业版，截至 5 月 8 日 18 时，芒果 TV 港乐竞演综艺《声生不息》实时热度稳居综艺前 3，上线后 15 天的累计播放量超过 8.7 亿，接近《乘风破浪的姐姐第二季》上线后 15 天的累计播放量（8.86 亿），考虑到后者上线于春节前夕，拥有假期红利且为相对成熟 IP，我们认为《声生不息》的播出表现已超预期，或给芒果 TV 带来可观会员增量。2022Q2 芒果 TV 或还有 IP 综艺《乘风破浪的姐姐第三季》上线，有望进一步驱动流量增长及综艺招商收入提升。我们继续建议长期把握长视频平台竞争格局改善带来的机会，短期聚焦头部内容上线给相关平台带来的业绩弹性，重点推荐芒果超媒。 ⚫ 风险提示：互联网公司业绩低于预期，版号发放和综艺节目上线时间不确定。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2021-052021-092022-01传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目 录 1、 行业数据综述：《王者荣耀》获本周内地 iOS 免费榜和畅销榜第一............................................................................. 4 2、 行业新闻综述：国内互联网投融资延续下降走势；2022 年 4 月职业教育行业融资情况活跃；沃尔玛成立元宇宙与web3.0 创新部门 ......................................................................................................................................................................... 11 2.1、 互联网：国内互联网投融资延续下降走势 ........................................................................................................... 11 2.2、 游戏：网易成立在美国的首个游戏工作室 Jackalope Games ............................................................................... 12 2.3、 影视：2022 年五一档票房下滑明显 ...................................................................................................................... 12 2.4、 教育：2022 年 4 月职业教育行业融资情况活跃................................................................................................... 12 2.5、 元宇宙：沃尔玛成立元宇宙与 web3.0 创新部门 .................................................................................................. 12 3、 公告总结：完美世界发布关于回购股份进展的公告...............................................................