4月美国非农就业数据点评：失业率持平，劳动参与率下降

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 宏观研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 失业率持平，劳动参与率下降 ——4 月美国非农就业数据点评 事件： 美国4月非农就业人口增加42.8万人，好于市场预期，4月失业率和上月持平，为3.6%；劳动参与率小幅降低至62.2%，不及市场预期。我们观察到美国劳动力市场表现强劲，疫情受损行业高速修复，而工资通胀压力总体似乎有回落的趋势。 点评要点：  劳动力市场表现强劲 美国4月非农就业人口增加42.8万人，好于市场预期。4月失业率和上月持平，为3.6%，好于市场预期的3.5%。劳动参与率小幅降低至62.2%，不及市场预期的62.5%。4月非农就业人数为1.51亿，较疫情前还差近120万人，较疫情前的线性趋势线还差约570万人。到今年下半年左右劳动力市场就有望超过疫情前，明年年中有可能追上疫情前趋势线。  结构上疫情受损行业高速修复 4月整体就业普遍增长，所有行业都实现增长，其中休闲娱乐和酒店业、教育和保健服务、制造业、运输和仓储行业的增长尤为明显。分行业累积来看，最大增幅来自休闲和酒店业，近12个月新增就业超过212万，然后是专业和商业服务、教育和保健服务。分行业就业的存量来看，受疫情直接冲击的行业非农就业人数较疫情前的差距仍有距离。休闲和酒店业就业较疫情前还有超过140万人的差距，如果按照近3月的增速需要14个月左右可以恢复。分行业就业的存量增速来看，休闲和酒店业的同比增速最快，其次是采矿业和运输仓储业。  工资通胀压力总体似乎有回落的趋势 时薪涨幅不及预期，4月平均每小时工资环比增长0.3%，不及市场预期0.4%，创2021年3月以来新低，前值为0.5%。平均时薪同比上涨5.5%，较3月的5.6%下降0.1%， 较2月5.2%上行0.3%。平均每周工作时间保持不变，为34.6小时，低于预期的34.7小时。自2021年4月以后时薪的增速一直跑输CPI的增速，这意味着实际的工资购买力可能在下降。  风险提示 地缘政治风险超预期，疫情反复超预期，通货膨胀超预期 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 5 月 8 日 相对市场表现 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 樊磊 执业证书编号：S0590521120002 电话： 邮箱：fanl@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《加息 50 基点，6 月缩表，鹰中带鸽》一2022.05.05 2、《经济见底》一 2022.04.30 3、《多管齐下保增长》一 2022.04.30 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 正文目录 1 劳动力市场表现强劲 .................................................... 3 1.1 失业率持平，劳动参与率微降 .................................................................... 3 1.2 就业继续修复.............................................................................................. 4 2 结构上疫情受损行业高速修复 ............................................ 5 2.1 新增就业 ..................................................................................................... 5 2.2 就业存量 ..................................................................................................... 6 3 工资通胀压力总体似乎有回落的趋势 ...................................... 7 3.1 时薪涨幅不及预期 ...................................................................................... 7 3.2 工资跑输 CPI 通胀 ...................................................................................... 8 4 风险提示 ............................................................. 9 图表目录 图表 1：美国劳动参与率 .................................................................................................. 3 图表 2：美国失业率 ......................................................................................................... 3 图表 3：由于经济原因只能找到非全日制工作的就业人数（单位：万人） ..................... 4 图表 4：女性劳动参与率 .................................................................................................. 4 图表 5：男性劳动参与率 .................................................................................................. 4 图表 6：美国非农就业人数（单位百万人） .................................................................... 5 图表 7：4 月新增非农就业分行业（单位:万人） ............................................................. 6 图表 8：4 月累积新增非农就业分行业（单位:万人） ..................................................... 6 图表 9：美国非农就业分行业