闻泰科技2021年年报及2022Q1业绩点评报告：半导体+ODM+光学协同效应逐步显现，长期发展动能强劲

请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2022年04月27日半导体+ODM+光学协同效应逐步显现，长期发展动能强劲——闻泰科技 2021 年年报及 2022Q1 业绩点评报告事件点评4 月 25 日，闻泰科技发布 2021 年度报告及 2022 年第一季度业绩报告，公司 2021 年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 527.29 亿元/26.12 亿元/22.01 亿元，同比增长分别为 1.98%/8.12%/4.17%。其中，产品集成业务收入 386.85 亿元，同比下降 7.16%，半导体业务收入 138.03亿元，同比增长 39.54%。2022 年第一季度公司营业收入 148.03 亿元，同比增长 23.44%，归母净利润 5.03 亿元，同比下降 22.87%。半导体业务全球市场份额进一步攀升，开启模拟芯片新领域。根据芯谋研究数据，2021 年公司规模跃居全球功率分立器件半导体公司第 6位。公司积极优化产品结构，布局高毛利产品，对逻辑、模拟、功率MOS 等产品的产能和料号扩充，公司整体市场份额有望进一步扩大。目前公司 IGBT 流片成功，各项参数符合设计要求；达拉斯设计中心启动，该研发中心专注于开发模拟信号转换和电源管理 IC。产品集成业务领域向非手机业务拓展，智能家居项目正式量产。公司积极推动产品从消费领域向工业、AIoT、汽车电子等非手机领域拓展并持续推出新品，为公司产品集成业务稳健增长奠定基石。目前公司与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务合作并签订了合作协议，且智能家居项目正式开始量产并实现常态化出货，项目合作总金额预计约 50 亿元。光学模组业务加速验证恢复供应，得尔塔光电智能制造项目有望三季度投产。公司光学模组业务在摄像头模组领域具备稀缺性，拥有先进封测技术能力、部分封测设备研制能力。目前，公司得尔塔光电智能制造项目已正式封顶，历时近 115 天，有望于第三季度实现投产，为得尔塔科技业务发展打下产能基础。投资建议公司未来将以半导体业务为核心，加大投入，提升创新能力。一方面，公司将持续优化存量产品结构，加大产能资源配套，另一方面，公司将支持现有产能进一步技改扩张，落实 Newport 晶圆厂转 IDM 进程，推动上海临港晶圆厂建设，公司半导体业务产能及技术有望实现快速突破。未来半导体、产品集成、光学模组业务将持续融合，相互协同发展，公司有望成为以半导体业务为龙头的科技产品公司。我们预计 2022-2024年公司营业收入分别为 708.71/900.83/1102.33 亿元，同比增长分别为34.41%/27.11%/22.37%。归母净利润分别为 39.92/53.27/67.90 亿元，同比增长分别为 52.84%/33.46%/27.46%。EPS 分别为 3.20/4.27/5.45 元，基于 2022 年 4 月 26 日股价，对应 PE 分别为 19/14/11 倍，维持“推荐”评级。风险提示半导体行业景气度低于预期；半导体业务并购整合进展不及预期；智能手机市场不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。盈利预测项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入52728.6570870.7090083.25110233.45增长率（%）1.9834.4127.1122.37评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人高力洋电子邮箱gaoly815@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)1245.08流通 A 股/B 股(百万股)1245.08/0.00资产负债率(%)53.10每股净资产(元)24.44市净率(倍)2.45净资产收益率(加权)0.0012 个月内最高/最低价139.90/59.82相关研究《车规半导体龙头，乘风新能源汽车时代-闻泰科技首次覆盖报告》2022.02.09公司研究·闻泰科技·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2闻泰科技(600745.SH)归母净利润2611.543991.515326.946789.84增长率（%）8.1252.8433.4627.46EPS（元/股）2.113.204.275.45市盈率（P/E）61.2818.7914.0811.04市净率（P/B）4.781.991.741.50资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价为 2022 年 4 月 26 日收盘价 60.17 元请仔细阅读报告尾页的免责声明3闻泰科技(600745.SH)正文目录1. 营收&净利润分析：2022Q1 营收同增 23.44%，扣非归母净利润同比下滑 5.51%..............................................42. 盈利分析：毛利率稳步提升，2022Q1 毛利率达到 17.75%......................................................................................43. 费用分析：三费占比稳定，研发投入持续加码..........................................................................................................54. 业务分析：半导体业务占比上升至 26%，产品集成业务向非手机领域拓展........................................................ 64.1. 半导体：IGBT 流片成功，进军模拟芯片新领域...........................................................................................74.2. ODM：与境外特定客户合作智能家居项目量产出货....................................................................................84.3. 光学：得尔塔一期项目封顶，预计第三季度投产..........................................................................................95. 投资建议.........................................................................................................................................................................106. 风险提示............................................................................................................