一季度财政数据点评：收入回落，支出提速

1 Table_First|Table_ReportType 宏观报告│宏观定期 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 收入回落，支出提速 ——一季度财政数据点评 核心观点： 4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入6.2万亿元，同比增长8.6%。相比于前两个月收入增速10.5%有所放缓；全国一般公共预算支出6.4万亿，同比增长8.3%，相比于1-2月支出增速7.0%，有所提速。3月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速。基建类支出保持增长，地方政府专项债券发力明显，预计二季度专项债发行有望继续提速。 投资要点：  一季度收入增速有所放缓，财政支出正在提速 4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入同比增长8.6%，增速有所放缓。除去去年同期高基数效应外，一季度疫情多地爆发经济下行压力增大，以及退税减税政策均对财政收入增长造成影响。全国一般公共预算支出同比增长8.3%，正在提速。  3月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速 3月单月税收收入同比下降0.2%，主要是受到疫情冲击及退税减税政策影响。非税收入增幅较前两个月进一步增大。具体到各分项税收，国内增值税3月单月同比为负增长，国内消费税在疫情冲击下增速明显放缓。个人所得税增速较1-2月有所回落，主要是由于今年企事业单位发放职工年终奖分红比去年早，个税提前至2月入库。企业所得税增速有所提升，我们判断鉴于疫情导致的上海工业企业大规模停工停产从3月底4月初开始，影响可能并未在一季度数据中有所显现。  民生领域支出得到有力保障，基建类支出也保持增长 一季度民生等重点领域支出得到有力保障，基建类支出也保持增长，这也为今年一季度基础设施投资保持较快增速提供了支撑。  地产下行冲击地方土地出让收入 今年一季度，地方政府基金中的国有土地使用权出让收入，同比下降27.4%，虽有去年同期高基数效应影响，但地产持续下行构成的冲击不容小觑。  地方政府专项债券发力明显 2022年一季度地方债发行规模超1.8万亿元，其中新增专项债1.3万亿元，完成提前批限额的89%，占全年限额的近36%，投向基建领域占比较高，体现出“稳增长”压力下基建发力的政策诉求。预计二季度专项债发行有望继续提速。  风险提示 经济低于预期，政策低于预期，国内外疫情恶化 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 4 月 21 日 相对市场表现 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 樊磊 执业证书编号：S0590521120002 电话： 邮箱：fanl@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《平衡的艺术》一 2022.04.17 2、《出口环比显著恶化，货币持续宽松可期》一2022.04.14 3、《狼来了吗？利差倒挂、缩表和经济衰退》一2022.04.13 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 正文目录 1 一季度收入增速有所放缓，财政支出正在提速 .............................. 3 2 3 月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速 ......................... 3 3 民生领域支出得到有力保障，基建类支出也保持增长 ........................ 5 4 地产下行冲击地方土地出让收入 .......................................... 6 5 地方政府专项债券发力明显 .............................................. 7 风险提示：经济低于预期，政策低于预期，国内外疫情恶化 ...................... 7 图表目录 图表 1：收入增速有所放缓，财政支出正在提速 ............................................................. 3 图表 2：全国政府性基金收入拖累明显 ............................................................................ 3 图表 3：3 月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速 ........................................ 4 图表 4：各项税收收入 3 月单月同比增速 ........................................................................ 5 图表 5：各项税收收入累计同比增速 ............................................................................... 5 图表 6： 民生领域支出得到有力保障 .............................................................................. 5 图表 7：基建类支出保持增长 .......................................................................................... 5 图表 8：地产下行冲击土地出让收入 ................................................................................ 6 图表 9：100 大中城市成交土地占地面积 ........................................................................ 6 图表 10：100 大中城市成交土地溢价率 .......................................................................... 6 3 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 1 一季度收入增速有所放缓，财政支出正在提速 4 月 20 日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入 6.2 万亿元，同比增长 8.6%。相比于前两个月收入增速（10.5%），收入增速有所放缓，而这也符合预期。全国一般公共预算支出 6.4 万亿，同比增长 8.3%，相比于 1-2 月支出增速（7.0%），财政支出正在提速。全国政府性基金收入 1.4 万亿元，同比大幅下降 25.6%，拖累明显。全国政府性基金支出 2.5 万亿元，同比增长 43.0%，增速进一步提升，这主要与地方政府新增专项债券发行进度加快有关。 一季度收入增速有所放缓，这也