专用设备行业光伏设备系列报告：拥抱TOPCon激光SE大时代

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业专题报告 拥抱 TOPCon 激光 SE 大时代 ——光伏设备系列报告 针对近期市场上关心的热点，本篇报告旨在回答以下三个问题： 问题①：将激光掺杂设备引入 TOPCon 产线，初期提效 0.2%、目标提效 0.4%，是否具有经济性？ 问题②：N 型电池和 P 型电池对设备投资额的容忍度具有怎样的差异？ 问题③：一次硼扩之下做激光掺杂能否大规模推广？ 回答①：激光掺杂设备的经济性评估应从系统降本维度考虑 激光掺杂设备的增效带来的降本不仅会摊薄电池片环节的硅片和非硅成本，还会沿着产业链向组件、电站环节传递，形成放大效应，实现单位系统成本的综合下降。根据我们对系统成本的测算，提效带来的单位成本降低幅度随着产业链延伸逐步放大，在设备价值量 2500 万元/GW、提效 0.2%的假设下，电池片、组件、电站环节单位成本分别降低 0.238、0.373、0.758 分/W，合计系统降本 1.369 分/W。测算结果表明，仅从电池片环节的分析，激光掺杂设备已具有应用经济性，而从系统成本角度来看，这种经济性更加突显。 回答②：N 型电池对设备投资成本增加容忍度更高 N 型电池具有转换效率高、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应等综合优势，在全生命周期发电量至少高于 P 型 3%以上。我们在电站 IRR 为 8%、TOPCon 发电量增益为 3%的条件下，去倒推系统成本，发现只要 TOPCon 光伏系统和 PERC 系统的价差在0.28 元/W 以内时，下游电站采用 TOPCon 都会具备更高的 IRR，因此，从 IRR 角度来看，N 型电池收益率更好，对设备投资成本增加容忍度更高，或为设备厂家提供更好的发展空间。 回答③：一次硼扩激光直掺具备足够技术储备，将大规模铺开 选择性发射极重掺杂硼扩从工艺路线角度，可以分为二次硼扩和一次硼扩。市场对于一次硼扩和二次硼扩的定义不够清晰，我们认为其中“二次”和“一次”应定义为硅片进入扩散炉的次数。二次硼扩硅片需要两次进入扩散炉，激光在中间起到辅助开槽的作用。一次硼扩只用硅片进入一次扩散炉，再使用一次激光来诱导重掺杂硼。 二次硼扩经济性差，一次硼扩成为业内发展方向。从一次硼扩的技术发展路径来看，重点突破的领域主要在两点：①通过各种各样的尝试来提高硼源的浓度，来帮助激光更好的实现选择性发射极的重掺杂。②对于掺杂激光的精细化调节，即在激光对于硅片带来的损伤以及激光实现选择性发射极重掺杂提效之间的平衡。 维持 强于大市 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 执证编号：S1440519080001 SFC 中央编号：BOU764 夏纾雨 xiashuyu@csc.com.cn 13601688112 SAC 执证编号：S1440521120002 发布日期： 2022 年 04 月 20 日 市场表现 相关研究报告 22.04.11 【中信建投专用设备】激光加工设备在光伏行业应用前景广阔——光伏设备系列报告 22.03.05 【 中 信 建 投 专 用 设 备 】 专 用 设备:2022 年硅料硅片设备需求可能继续超预期 22.01.24 【中信建投专用设备】光伏设备系列深度：光伏电池片趋势及设备空间探讨 -13%-3%7%17%27%2021/4/202021/5/202021/6/202021/7/202021/8/202021/9/202021/10/202021/11/202021/12/202022/1/202022/2/202022/3/20专用设备上证指数专用设备 股票报告网 1 专用设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 我们查阅晶科、天合、正泰的专利以及相关上市公司公告等信息，判断电池企业在上述①、激光企业在上述②都有重大的突破。 最后，结合我们对于技术专利的分析，以及海目星获得激光直掺设备大额中标通知书的客观事实，我们认为一次硼扩激光直掺在 TOPCon 行业即将大规模铺开。 投资建议 目前涉及 TOPCon 激光直掺的企业包括帝尔激光、海目星，其中： 帝尔激光，长期专注光伏激光领域，积淀深厚，在各类光伏激光设备（消融、开槽、掺杂、修复、转印、无损划片等）均有布局，长期处于行业龙头地位。 海目星，擅长将激光应用与自动化相结合，已经在锂电、3C、钣金领域取得不错的成绩，公司于近日公告收到来自晶科的大额激光微损（直掺）设备中标通知书，标志公司将激光应用与自动化的结合延伸应用至光伏领域，将为公司带来更大的发展空间和利润率弹性，并且需要强调的是，公司是目前已知范围内第一家也是唯一一家中标 TOPCon 激光直掺设备的公司，而且我们在此前发布的光伏激光行业专题报告《激光加工设备在光伏行业应用前景广阔》中判断 2022 年 TOPCon 扩产 60GW 左右，是 2022 年四种电池片技术路线中占比最高的，预计公司作为光伏激光赛道的新进入者，在 2022 年就可以获得 25-30%的份额。 风险提示 TOPCon 投资不及预期；新技术落地不及预期。 股票报告网 2 专用设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、电池片增效设备的经济性评估应从系统降本维度考虑 ................................................................................ 3 1.1 电池提高效率是如何降本的？ ................................................................................................................ 3 1.2 沿着降本路径来测算，TOPCon 电池激光掺杂设备在各环节均有经济性 .......................................... 3 二、N 型电池对设备成本增加的容忍度更高 ........................................................................................................ 5 三、一次硼扩激光直掺具备足够技术储备，将大规模铺开 ................................................................................ 7 3.1 为什么 TOPCon 电池进行重掺杂更好？ ................................................................................................ 7 3.2 重掺硼的技术有哪些？ .....................................