策略周报：一个风险与三重机会

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Table_First|Table_Summary 一个风险与三重机会 ——策略周报（2022.04.10） 投资要点：  策略观察及市场展望：一个风险与三重机会 一个风险：中美两国货币政策分化导致两国利差明显收窄，在近期持续快速地收窄至接近0，这也引发了近期市场对资金外流的担忧。但近期在美债利率快速上行的背景下，资金外流的现象却并未加剧。这或主要由于两国实际利差仍处在较高位置，人民币资产相对美元仍具较大吸引力，这从近期人民币汇率仅是小幅而非大幅波动也可看出，利差收窄或并不会造成资金的大幅流出。 三重机会：高景气、抗通胀、稳增长 （1）从一季度报告中寻找高景气主线，主要有涨价相关、高景气的新兴行业、消费部分细分领域等行业表现较为亮眼； （2）农产品涨价催生多重机会，包括化肥、效率提升之种业和农机、畜禽养殖和农产品生产和贸易商等机会； （3）稳增长叠加低估值，房地产链呈现扩散趋势。展望后市，银行、钢铁、建筑装饰、采掘、非银金融、家电、房地产、化工等同时作为稳增长和低估值的受益板块，仍或有望获得超额收益，与稳增长相关的工程机械等板块或也值得重点关注。  全球大类资产回顾 1）债市：美债利率显著上行，中美利差明显收窄；2）汇率：美元维持强势；3）股市：全球主要国家股指跌多涨少；4）大宗商品：农产品价格大幅上涨。  风险提示 疫情反复；地缘政治冲突加剧；经济复苏不及预期；稳增长政策不及预期。 Table_First|Table_ReportDate 2022 年 4 月 10 日 相对市场表现 Table_First|Table_Author 郭荆璞 分析师 执业证书编号：S0590522030002 电话：010-64285217 邮箱：guojp@glsc.com.cn 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《多因素扰动，WTI 油价波动或加剧》 2022.03.25 2、《反弹买什么？》2022.03.18 3、《俄罗斯 SWIFT 制裁或加速人民币国际化进程》2022.03.01 请务必阅读报告末页的重要声明 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%21-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03沪深300上证指数本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1. 策略观察及市场展望：一个风险与三重机会 ........................................................... 4 1.1. 一个风险：中美利差明显收窄，但人民币汇率保持相对稳定 ....................... 4 1.2. 三重机会：高景气、抗通胀、稳增长 ............................................................... 5 2. 全球大类资产表现回顾 ............................................................................................. 10 2.1. 债市:美债利率显著上行，中美利差明显收窄 ................................................ 10 2.2. 汇率:美元维持强势 ............................................................................................ 11 2.3. 股市:全球主要国家股指跌多涨少 .................................................................... 11 2.4. 大宗商品：农产品价格大幅上涨 ..................................................................... 15 3. 行业数据跟踪 ............................................................................................................. 15 4. 风险提示 ..................................................................................................................... 18 图表目录 图表 1：中美 10 年期国债收益率走势（%） .......................................................................... 4 图表 2：中美利差明显收窄 ........................................................................................................ 4 图表 3：境外机构持有国债量 .................................................................................................... 4 图表 4：陆股通累计买入成交净额 ............................................................................................ 4 图表 5：美国长期国债实际收益率 ............................................................................................ 5 图表 6：中美实际利率差仍处相对高位 .................................................................................... 5 图表 7：人民币汇率相对稳定 ........................................................................