2021年年报业绩点评：民德电子：业绩符合预期，功率“smartIDM”生态圈未来可期

请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2022年04月02日民德电子：业绩符合预期，功率“smart IDM”生态圈未来可期——2021 年年报业绩点评事件点评3 月 31 日，民德电子发布了 2021 年度报告，2021 年实现营收 5.46亿元，同比增长 35.48%；归母净利润 0.76 亿元，同比增长 47.54%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比增长 241.63%；毛利率 28.22%，同比增长0.6pct；净利率 14.18%，同比增长 1.19pcts。功率半导体全产业链覆盖，“smart IDM”生态圈构筑核心竞争力。2021 年公司功率半导体设计业务实现营业收入 0.7 亿元，同比增长163.31%；净利润 1,078 万元，同比增长 648.61%。自 2020 年以来，公司陆续控股参股功率半导体设计公司广微集成、半导体硅片公司晶睿电子以及晶圆代工公司浙江广芯微电子，打造“smart IDM”生态圈，结合IDM 与 Fabless 优势，实现功率半导体全产业链覆盖，从根本上增强了公司功率半导体业务核心竞争力，为公司功率半导体业务的持续、高速增长打开产能天花板。伴随公司产能逐步扩张，产品系列逐步丰富，未来将成为公司业绩增量的主要贡献点。深耕条码识别行业，技术升级助公司稳定龙头地位。2021 年公司信息识别及自动化产品业务实现营业收入 2.11 亿元，同比增长 19.59%。2021 年公司有效控制成本，条码识别产品保持良好的毛利率水平，同时境外订单较上年大幅增长，使得条码识别业务整体收入和利润较上年有较大幅度增加。公司条码识别设备目前被广泛应用于零售、物流、仓储、医疗健康、工业制造和电子商务等产业的信息化管理领域与物流自动化产品领域。公司不断更新迭代技术，部分技术性能达到、接近国际领先企业水平，结合其优质营销网络和客户资源稳坐龙头。投资建议公司未来将围绕“深耕条码识别，聚焦功率半导体”的发展战略打造 双 产 业 成 长 曲 线 。 预 计 2022-2024 年 公 司 营 业 收 入 分 别 为6.31/15.70/22.35 亿元，同比增长分别为 15.45 %/148.92%/42.43 %。归母净 利 润 分 别 为1.16/2.86/4.50 亿 元 ， 同 比 增 长 分 别 为52.70 %/145.73 %/57.44 %。EPS 分别为 0.95 /2.31 /4.32 元，基于 3 月 31日收盘价 41.9 元，对应 PE 分别为 47/20/12 倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示半导体行业需求不及预期；公司产品研发进展不及预期；行业竞争加剧带来的风险。盈利预测项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入546.28630.681569.892235.94增长率（%）35.4815.45148.9242.43归母净利润76.13116.23285.61449.66增长率（%）47.5452.66145.7357.44EPS（元/股）0.640.892.183.44市盈率（P/E）83.6247.1519.1912.19市净率（P/B）12.508.826.114.08资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，股价为 2022 年 3 月 31 日收盘价 41.90 元评级强烈推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人高力洋电子邮箱gaoly815@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)130.78流通 A 股/B 股(百万股)130.78/0.00资产负债率(%)31.72每股净资产(元)4.66市净率(倍)5.22净资产收益率(加权)13.9812 个月内最高/最低价60.06/22.80相关研究《功率半导体新贵，“smart IDM”生态圈助力公司驶入发展快车道-民德电子首次覆盖报告》2022.03.08公司研究·民德电子·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2民德电子(300656.SZ)正文目录1. 基本情况：2021 年营收、归母净利润再创新高.........................................................................................................32. 盈利能力：毛利率 28%，净利率 14%，盈利能力逐步改善....................................................................................33. 业务分析：条码识别业务稳定增长，功率半导体业务占比增至 13%.....................................................................43.1. 功率半导体：设计+晶圆代工+硅片，smart IDM 生态圈协同效应显现.....................................................43.2. 条码识别业务：二维扫码设备占九成，海外市场收入持续提升..................................................................63.3. 电子元器件分销业务：新能源动力+储能电池带动业务现金流持续改善...................................................74. 费用分析：三费维持稳定，研发费用同增近 40%.....................................................................................................75. 投资建议...........................................................................................................................................................................96. 风险提示...........................................................................................................................................................................9图表目录图表 1. 2017-2021 公司营业收入（单位：亿元）............................................................................................................ 3图表 2. 2017-2021 公司归