家电行业3月渠道调研报告：疫情压制需求，涨价或将延续

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自 2005 年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015 年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 疫情压制需求，涨价或将延续 ——家电行业 3 月渠道调研 跟踪报告｜2022 年 3 月 28 日 研究部 报告摘要 黄天天 tthuang@cebm.com.cn 张嘉树 jszhang@cebm.com.cn 一季度家电行业整体销售额同比小幅上涨。白电和厨电的需求仍受地产下行周期影响，销量同比有所下滑。空调方面，美的四川区域、格力山东区域一季度销售额同比增长 3%、8%。美菱冰箱安徽区域一季度增速10%。华帝受益于三月较大幅度的促销活动，一季度销售情况超预期，增速达到 27%。集成灶行业规模迅速扩张，行业渗透率继续提升，仍保持较快增长，Q1 销售额增速达到 28%。 原材料价格持续上涨，未来终端价格或将继续提升。去年以来，各家电的终端零售价都有 10%以上的涨幅，有些品类甚至达到了 20%。在未来原材料价格持续上涨的大环境下，行业均价只增不减。一季度格力、美的均价上涨分别为 15%、7%。一季度，美菱冰箱和亿田集成灶的终端价格都提升了 20%。华帝也预计在五月提价 5-8%。 线上渠道为主要增长点，传统细分家电行业开拓渠道面需求明显。KA 渠道继续萎缩，头部企业线下专卖店与去年同期基本持平。线上渠道依旧为主要增长点。但部分企业线上渠道有蚕食线下渠道份额的倾向，传统家电企业拓宽渠道面迫在眉睫。 多个细分行业增速放缓，头部空调、冰箱、集成灶企业保持乐观。总体来看，一季度的家电销售情况一般。一季度全国多地出现倒春寒，叠加3 月起疫情反复，压制了部分需求。考虑到五一、618 等多个购物促销节日，经销商对二季度的预期较为乐观。展望 Q2，随着疫情被有效控制以及天气的逐渐转暖，需求端预计会有比较明显的起色。 股票报告网莫尼塔研究 CEBM Group 跟踪报告 财新集团旗下公司 2 2022 年 3 月 28 日 目录 一、 疫情和天气压制需求，原材料涨价或继续推高终端价格 ....................................................................... 3 二、 二季度行业展望................................................................................................................................ 4 股票报告网莫尼塔研究 CEBM Group 跟踪报告 财新集团旗下公司 3 2022 年 3 月 28 日 一、行业概览：疫情和天气压制需求，原材料涨价或将继续推高终端价格 受多重不利因素影响，空调一季度销售承压。格力山东区域、美的四川区域销售额同比增长 3%、8%，销售量同比-10%、+3%，均价同比+15%、+5%。由于去年提价主要是从 4 月之后开始，Q1 的同比增速主要来自于提价。由于原材料价格的持续上涨，格力、美的去年已多次提价，二季度或将继续小幅提价。由于倒春寒以及疫情反复的影响，一季度的空调需求受到影响，预计会在二季度得到释放。分品牌看，格力低端、中端、高端产品价格各增长 10%、15%、20%；美的均价涨幅 6-8%。分渠道看，格力、美的 KA 渠道同比下滑 20%、11%，专卖店同比-10%，+15%，线上仍是主要增长点。行业龙头的库存不高，格力、美的的库存周转周期都在 2 个月左右。 冰箱行业在传统白电中增速较缓，主要以市场更新换代为主。三月份冰箱行业零售额同比增长11%，行业均价同比增长 20%，销售量小幅下降。行业整体产品趋于高档化、智能化、强化基础功能，并以此来提升成交单价，从而化解上游原材料上涨带来的成本压力。由于受疫情影响，合资品牌相对弱势，产品份额向本土企业转移。行业竞争格局较为稳定，海尔/美的/海信/美菱的市占率分别为30%/14%/9%/9%。分渠道看，KA 的销售额和去年同期持平，线上渠道增速接近 20%。 油烟机一季度整体行业同比增长 2%，行业龙头开拓新渠道品类需求明显。方太、老板的增速略高于行业，华帝一季度超预期。华帝一季度收入约 5 亿，一季度目标完成率 127%，主要由于公司的让利活动刺激了一、二级经销商的囤货需求。目前华帝库存 5-6 个月，环比持平。近年厨电龙头开拓新品类的意愿较强，以应对主业的低增速。今年上半年方太、老板将陆续推出集成灶、热水器等产品，继续扩产品类。 集成灶一季度仍保持高成长，增速达到 28%，增长主要来自于零售均价的大幅提升，尤其是线上均价。去年至今，集成灶线下、线上的零售均价分别提升了 20%、50%。一半源自蒸烤一体机对于均价的带动，一半源自提价。市场对集成灶高端机型需求依旧强烈，并预计行业在二、三季度进入销售旺季。分渠道看，专卖店、工程、电商同比增长 55%，75%，92%；而新零售、家装继续保持 100%以上增速。 图表：调研对象认为 3 月家电销量符合预期 图表：调研对象认为影响 3 月销量的因素 来源：调研对象，莫尼塔研究 60%20%20%符合预期低于预期超出预期疫情天气提价股票报告网莫尼塔研究 CEBM Group 跟踪报告 财新集团旗下公司 4 2022 年 3 月 28 日 二、 二季度行业展望 家电整体行业在四月份促销活动较少，以地方性的促销为主。各家电企业普遍在去年 3-4 月有提价行为，大概在 3-8%左右，所以预计 4 月同比增速将有所下降。一季度全国多地出现倒春寒，叠加 3 月起疫情反复，压制了部分需求。随着疫情被有效控制以及天气的逐渐转暖，需求端预计会有比较明显的起色。考虑到五一、618 等多个购物促销节日，经销商对二季度的预期较为乐观。 股票报告网莫尼塔研究 CEBM Group 跟踪报告 财新集团旗下公司