社会服务行业双周报：旅游旺季面临压力，积极把握底部机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块两周表现：近两周（2022.03.14-2022.03.25）沪深 300 下跌 3.06%，创业板指下跌 1.03%，消费者服务(中信)指数下跌 7.68%，较沪深 300 的相对收益为-4.61%，在中信 29 个子行业中排名第 29 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌 8.71%，酒店及餐饮板块近两周下跌 1.98%，教育板块近两周下跌8.62%，综合服务板块近两周下跌 3.40%。 ⚫ 个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为岭南控股/曲江文旅/银河娱乐/众信旅游/华天酒店；2）资金流向来看，陆股通方面，近两周宋城演艺/凯撒旅业表现为北上资金流入，首旅酒店/中国中免/锦江酒店/中青旅、众信旅游表现为北上资金流出。港股标的方面，近两周海底捞/奈雪的茶/呷哺呷哺/九毛九均表现为南下资金流入。 ⚫ 行业要闻：（1）旅游平台指来港航班的搜寻量激增 285%；(2)500 多个亿元文旅项目潮涌“灵秀湖北”，叫响“万亿元产业”，助力湖北打造“世界知名旅游目的地”; (3)两会代表委员为餐饮业复苏支招：加速餐饮数字化 ⚫ A/H 股社服上市公司重要公告：（1）海底捞：公司发布 2021 年报，实现营业收入411.12 亿元/+43.7%，亏损 41.63 亿元，去年同期盈利 3.09 亿元，由盈转亏，基本收益-0.78 元/股。经营简报：2021 年新开 421 间餐厅，净开店 145 间，总体平均翻台率 3.0 次/天，同店翻台率为 3.5 次/天。（2）九毛九：公司发布 2021 年报，实现营业收入 41.8 亿元/+54.0%，公司拥有人应占净利润 3.4 亿元/+174.0%。 ⚫ 近两周全国多地疫情仍较严重，新增本土阳性病例数仍维持高位，我们预计短期将对清明之后开启的旅游旺季造成压力，但另一方面深圳等多地政府已陆续出台针对服务业的纾困扶持政策，我们认为待本轮疫情企稳，市场对防疫政策调整的预期仍将升温，相关标的股价反应或领先于基本面复苏。 ⚫ 免税：中国中免(601888，增持)发布 2022 年 1-2 月经营数据， 1-2 月公司归母净利率 18.3%超预期，与去年同期 1-2 月持平，但高于 21Q1 的 15.7%，环比亦大幅改善，主要由于：1）折扣力度收缩；2）客流恢复带来的销售结构改善，线下精品占比提升，低毛利率的线上占比环比大幅下降且低于 21Q1；3）海南省所得税优惠，税率由去年同期的 25%降为 15%。1-2 月净利率恢复超预期，证明了之前盈利能力的波动主要还是受疫情影响，长期无忧；也反映了公司今年保利润的决心和定力。据海南省商务厅，3 月 1-23 日海南 10 家离岛免税店总销售额 22.96 亿，日均 1 亿，同比下降主要由于疫情影响 客流下降显著，美兰机场过去 7 天/3 月至今的日均客流仅为 21 年同期的 41%/55%。因此，销售符合预期，虽然来岛客流大幅下降，但在此期间中免依然保持了较低的折扣，再次体现了保利润的决心，我们再次强调中免因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 ⚫ 酒店和景区：本轮疫情对居民出行的冲击大于此前几次反弹，建议关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)的回调后配置机会。 ⚫ 餐饮：建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。据渠道调研，九毛九主品牌“太二”门店由 20 年底 233 家扩张至 21 年底的 350 家，最新 1 月同店恢复至 21 年同期 88%(对应 19 年 100%+水平），2 月同店恢复至 21 年同期85%；海伦司 1、2 月分别新开门店 35 家、19 家，1 月同店日均营收恢复至 21 年80%水平（对应 19 年同期 132%水平），2 月同店日均营收恢复至 21 年 90%水平（对应 19 年同期 126%水平）。 风险提示 ⚫ 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 旅游旺季面临压力，积极把握底部机会 ——社会服务行业双周报 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催化，板块有所反弹 2021-12-13 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：——社会服务行业 2022 年投资策略 2021-12-08 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2022 年 03 月 30 日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 疫情反弹、防控趋严，关注板块回调机会：——社会服务行业双周报 2022-03-14 出行复苏仍有限，把握左侧配置机会：——社会服务行业双周报 2022-01-10 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27 看好（维持） 餐饮旅游行业行业周报 —— 旅游旺季面临压力，积极把握底部机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、社会服务行业行情回顾 ............................................................................ 4 1.1 板块近两周表现 ............................................................................................................ 4 1.2 个股近两周跟踪 ............................................................................................................ 5 二、社会服务行业资讯 ................................................................................... 6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒 ................................................