传媒行业周观点：腾讯游戏业务国际市场表现亮眼，中国自研游戏收入增速有所放缓

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 腾讯游戏业务国际市场表现亮眼，中国自研游戏收入增速有所放缓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(03.21-03.27) [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 28 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌 0.66%，居市场第 14 位，跑赢沪深 300。中国自主研发网络游戏实际销售收入达到 2558.19 亿元，增速有所减缓。我们认为从整体来看，由于疫情导致的“宅家经济”红利逐渐消退，国内移动游戏市场在市场实际销售收入和用户规模的增速方面均出现了下降，移动游戏用户群体趋向饱和，整体进入存量市场，头部产品集中度持续上升，自研市场也受到一定影响。腾讯公布 21 年 Q4 及全年财报。我们认为作为头部游戏公司，腾讯一方面带头响应政策号召，未成年保护工作卓有成效，构建更加健康的营收结构，不断将促进企业发展和履行社会责任两者有效地结合；另一方面推出全新品牌 Level Infinite，迈出了全球化的重要一步，引领国产游戏走出国门，体现了国内游戏厂商逐步进军海外的趋势，亮眼业绩证明腾讯以多品类、多渠道、多平台方式渗透全球市场的战略正取得积极成效，帮助腾讯自身维持游戏业务增长，转变收入结构，从而构建起更均衡的发展模式。 投资要点： ⚫ 游戏：1）伽马数据发布《中国游戏研发竞争力报告》：自研收入达2558 亿，同比增长 6.51%。其增速有所减缓，但中国游戏企业自研移动游戏 2021 年在欧美移动游戏市场增长迅速。2）SensorTower 发布2022 年 2 月全球热门移动游戏收入 TOP10 榜单，《王者荣耀》重回榜首。2022 年 2 月，全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 消费 66亿美元，同比下降 7.6%。3）腾讯公布 21 年 Q4 及全年财报，国际市场表现亮眼。腾讯游戏业务同比有了进一步的增长。其中，2021 年国际市场游戏收入达到 455 亿元人民币，同比大幅增长 31%。腾讯游戏旗下未成年人游戏时长、流水依旧保持较低水平，Q4 总时长方面同比减少了 88%，总流水则同比减少了 73%，仅占本土市场游戏总流水的1.5%。4）CDPR 开发《巫师》新作，是其第一款用虚幻 5 引擎开发的游戏。5）Orbit 和拳头游戏公布首部《英雄联盟》宇宙设定小说。 ⚫ 互联网：广州六区加码元宇宙产业，大湾区元宇宙产业链联盟将成立。3 月 24 日，广州市科技局召开了元宇宙技术发展研讨会，深度探讨技术、产业、政策等相关内容，市、区合力共同推动元宇宙的发展与落地。 ⚫ 新媒体：奥维互娱发布 2022 年 2 月大屏端用户行为报告。OTT 日活规模 11654 万台，环比上涨 1.8%。OTT 端日均开机率 35.4%，环比上涨0.3 个百分点。新媒股份云视听系列在点播媒体综合排行榜、点播媒体长视频排行榜分别占据 4 席、3 席。 ⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z 时代带来的创新需求。1）游戏：疫情红利褪去，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名 IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股；同时受“元宇宙”概念驱动，预计 VR 内容生态建设将成为 2022年市场关注重点；2）影视院线：重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：多元化剧场、微短剧将是视频行业发展重点，建议关注拥有较强内容 IP 商业化能力的个股；4）广告营销：重点关注梯媒个股。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政策定调增强市场信心，网信办再次强调未成年人游戏充值现象 鹰角《明日方舟》IP 新游官宣，2022 年“清朗”行动加强净化网络环境 俄乌冲突持续加深，俄罗斯互联网领域受影响颇深 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4523 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 $$start$$ 正文目录 1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3 1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4 1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5 2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6 2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6 2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8 3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9 3.1 行业及公司要闻 .................................................................