银行行业点评：银行指数小幅回落，货币净投放应对月末

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 银行指数小幅回落，货币净投放应对月末 银行 行业研究/行业点评 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-27 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：戚星 执业证书号：S0010121030010 电话：18616375520 邮箱：qixing@hazq.com 主要观点：  银行股：行业指数有所下降 从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.12%、-4.82%、-1.63%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 11、7、4 名。 周度来看，宁波银行、江苏银行和南京银行股价涨幅靠前，分别为 4.70%、3.39%和 2.67%。月度来看，南京银行、交通银行和中国银行股价涨幅靠前，分别为 6.35%、2.72%和 1.94%。年初至今，成都银行、南京银行、江苏银行和常熟银行实现了 10%以上的涨幅。  央行操作及货币市场利率：货币净投放应对月末 本周货币投放总额为 1900 亿元，回笼总额为 1400 亿元，货币净投放 500 亿元，与上周相比减少 400 亿元。月初以来，货币实现净回笼 6200 亿元。 3 月 25 日，DR001 为 2.04%，与上周五相比略升 0.7bp。DR007为 2.88%，与上周五相比上升 70bps。 隔夜拆借利率为 2.06%，与上周五相比下降 1bp。7 天拆借利率为 2.28%，与上周五相比下降 7bps。  同业存单发行利率 本周 1M、3M 同业存单发行利率有所上升， 6M 同业存单发行利率有所下降。3 月 25 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为2.49%、2.51%、2.61%，与上周五相比变化分别是+6bps、+1bp、-2bps。  中美国债收益率：中美债期限利差均收窄 本周 1Y 国债收益率有所上升、10Y 国债收益率与上周五基本持平，期限利差收窄。3 月 25 日，1Y 和 10Y 国债收益率分别为 2.16%和 2.80%，与上周五相比变化分别是+5bps 和基本持平。期限利差为0.63%，与上周五相比下降 5bps。 本周 1Y、10Y 美债收益率均有所上升，期限利差收窄。3 月 25日，1Y 和 10Y 美债收益率分别为 1.67%和 2.48%，与上周五相比变化分别是+38bps 和+34bps。期限利差为 0.81%，与上周五相比下降4bps。 -30%-20%-10%0%10%沪深300银行业（申万）股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告  美国流动性指标：加息周期启动 （1）3 月 24 日，美国有担保隔夜融资利率为 0.27%，与上周五相比下降 3bps。（2）3 月 23 日，美国企业债期权调整利差为 3.72%，与上周五相比下降 9bps。（3）3 月 25 日，美国通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.47%，与上周五相比上升 25bps。  投资建议 经过两周的调整以后，本周银行指数呈现小幅下跌，逐步企稳。随着年报不断公布，市场对银行股的悲观情绪逐步减弱。A 股市场中最为可靠的盈利模式是长期跟踪优质股票，待其估值受到压制的时候买入并持持有。经过股价的大幅回调，优质银行的预期回报率将明显提升。 我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，杭州银行，招商银行，邮储银行，平安银行。  风险提示 宏观经济超预期下行。  推荐公司盈利预测与评级： 公 司 EPS（元） PB 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 宁波银行 3.12 3.92 4.78 1.91 1.70 1.50 买入 杭州银行 1.17 1.42 1.67 1.27 1.02 0.95 买入 招商银行 4.61 5.66 6.62 1.55 1.36 1.19 买入 邮储银行 0.76 0.85 0.96 0.83 0.76 0.69 买入 平安银行 1.73 2.20 2.63 0.89 0.80 0.70 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 22 证券研究报告 正文目录 1 银行股表现：本周银行指数有所下降 ................................................................................................................................ 5 2 监管动向及行业信息 ........................................................................................................................................................... 8 3 上市银行公告 .................................................................................................................................................................... 10 4 公开市场操作：货币净投放应对月末 .............................................................................................................................. 11 5 政策及市场利率 ................................................................................................................................................................ 12 6 美国市场流动性：加息周期启动 ........................................................