海外消费行业：2月美国进入开工旺季，家电销售同比增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 海外消费行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 目标价 评级 创科实业 175 港元 审慎增持 泉峰控股 68 港元 买入 敏华控股 16.00 港元 买入 维达国际 36.0 港元 买入 ＃emailAuthor＃ 海外研究 分析师： 宋婧茹 songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 联系人： 陈雅雯 chenyawen@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 重点指数周表现（2022.3.14-2022.3.18） 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年涨跌幅（%） 恒生指数 4.18 13567 -8.48 标普 500 6.16 25524 -6.36 纳斯达克指数 8.18 12268 -11.19 资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃  本周恒生指数表现：截至 2022 年 3 月 18 日，恒生指数收于 21412.40点，YTD 下跌 8.48%，恒生非必需消费品指数收于 2838.83 点，YTD 下跌 23.61%。  本周个股行情：截至 2022 年 3 月 18 日，JS 环球生活领涨家电板块，JS环球生活、VeSync、Ingersoll Rand、Electrolux、惠而浦、A.O.史密斯、SEB、创科实业、IROBOT、海信家电、泉峰控股、Helen of Troy 涨幅分别为 13.9%、8.6%、8.0%、5.9%、5.0%、3.5%、3.4%、3.3%、3.2%、2.6%、0.5%、0.3%；名创优品领涨家居日化板块，名创优品、敏华控股、玖龙纸业、蓝月亮、欧莱雅、理文造纸、宝洁、雅诗兰黛、纽威、金佰利、高乐氏、维达国际、L'OCCITANE、良品计划、恒安国际涨幅为 22.8%、11.1%、7.7%、6.9%、6.7%、6.1%、4.8%、4.8%、3.8%、2.8%、2.8%、2.5%、1.9%、1.7%、1.4%。  2022 年 2 月美国家电及家居行业数据追踪：美国 2022 年 2 月已开工新建私人住宅为 12 万套，较 2021 年 2 月同比增长 22.0%，根据历史数据周期来看，开始进入开工旺季。2022 年 2 月美国电子和家电销售额达63.6 亿美元，同比增长 2.6%；2022 年 2 月最新数据显示，美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存维持在 318.9 亿美元，较 2021 年同期增长 21.6%。  2022 年 2 月出口数据追踪：2022 年 2 月吸尘器、空调、家用或装饰用木制品出口均价较 2021 年 12 月环比增长 4.79%、0.70%、5.07%。冰箱、液晶电视、纸浆、纸及其制品等产品的出口均价出现不同程度下跌。  我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 3 月 18 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 18.2x、9.1x、21.4x、12.0x、16.5x、15.4x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好 2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。 风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。 ＃title＃ 2 月美国进入开工旺季，家电销售同比增长 ＃createTime1＃ 2022 年 3 月 21 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业跟踪报告 报告正文 1、 家电与家居日化板块本周行情 本周恒生指数表现：截至 2022 年 3 月 18 日，恒生指数收于 21412.40 点，YTD下跌 8.48%，恒生非必需消费品指数收于 2838.83 点，YTD 下跌 23.61%。 图 1、恒生指数表现（截止 2022 年 3 月 18 日） 图 2、恒生非必需消费品指数表现（截止 2022 年 3月 18 日） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周个股行情：截至 2022 年 3 月 18 日，JS 环球生活领涨家电板块，JS 环球生活、VeSync、Ingersoll Rand、Electrolux、惠而浦、A.O.史密斯、SEB、创科实业、IROBOT、海信家电、泉峰控股、Helen of Troy 涨幅分别为 13.9%、8.6%、8.0%、5.9%、5.0%、3.5%、3.4%、3.3%、3.2%、2.6%、0.5%、0.3%；名创优品领涨家居日化板块，名创优品、敏华控股、玖龙纸业、蓝月亮、欧莱雅、理文造纸、宝洁、雅诗兰黛、纽威、金佰利、高乐氏、维达国际、L'OCCITANE、良品计划、恒安国际涨幅为22.8%、11.1%、7.7%、6.9%、6.7%、6.1%、4.8%、4.8%、3.8%、2.8%、2.8%、2.5%、1.9%、1.7%、1.4%。 图 3、家电板块个股本周表现（2022.3.14-2022.3.18） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业跟踪报告 图 4、家居&日化板块个股本周表现（2022.3.14-2022.3.18） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 3 月 18 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 18.2x、9.1x、21.4x、12.0x、16.5x、15.4x。 表 1、行业估值表（截至 2022 年 3 月 18 日） 代码 公司 股价 市值 经调整净利润 同比增长（%） PE 2020A 2021A/E 2022E 2021A/E 2022E 2021A/E 2022E 白电小电 港元 亿港元 亿港元 06690.HK 海尔智家