港股地产行业周报：推进宽信用、积极化解房地产信用风险

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ ＃relatedReport＃ 相关报告 《一城一策持续；融资环境不断改善》20220313 《2 月 LPR 报价环比不变，多城下调房贷利率》20220228 《四部门发声，支持合理融资需求，支持刚需按揭》20211206 《房贷利率回落；房企土拍参与度较低》20211129 《 房 企 密 集 回 购 存 量 债 》20211107 《房地产税试点提速落地》20211025 《央行发声保障流动性合理充裕，平稳有序投放房贷额度》20211019 《政策正在逐步纠偏和自我完善》20211018 《LPR 继续保持不变》20210927 《下半年销售市场有所降温》20210920 《头部房企销售持续高速增长》20210517 ＃emailAuthor＃ 海外房地产研究 分析师： 宋健 songjian@xyzq.com.cn SFC：BMV912 SAC：S0190518010002 ＃assAuthor＃ 严宁馨 yanningxin@xyzq.com.cn SAC：S0190521010001 请注意：严宁馨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 ＃dyCompany＃ 港股地产周报(2022.3.14-2022.3.18) ＃title＃ 推进宽信用、积极化解房企信用风险 ****年**月**日 ＃createTime1＃ 2022 年 3 月 21 日 20 指数表现： ＃summary＃ 指数名称 指数点位 本周涨跌幅 (%) 本月涨跌幅 (%) 年内涨跌幅 (%) 恒生地产指数 29,862.09 3.56 -0.71 0.95 恒生指数 21,412.40 4.18 -5.73 -8.48 恒生国企指数 7,366.42 4.33 -8.19 -10.56 道琼斯指数 34,754.93 5.50 2.54 -4.36 纳斯达克指数 13,893.84 8.18 1.04 -11.19 标普 500 指数 4,463.12 6.16 2.04 -6.36 沪深 300 地产指数 6,537.94 2.92 -1.60 -2.27 上证指数 3,251.07 -1.77 -6.10 -10.68 深证成指 12,328.65 -0.95 -8.38 -17.02 创业板指数 2,713.79 1.81 -5.81 -18.32 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点： ＃summary＃  1-2 月房地产行业数据偏弱。（1）2022 年首两月行业销售金额和面积同比下降：今年截至 2 月行业累计商品房销售金额为 15459 亿元，同比下降 19.3%，较 2020 年同期增长 88.4%。1-2 月销售面积为 15703 万平米，同比下降 9.6%，较 2020 年同期增长 85.3%。（2）首两月房地产开发投资额和新开工面积依然维持低位：截至 2 月累计开发投资完成额为 14499 亿元，同比增长 3.7%，较 2020 年同期增长 43.3%。截至 2 月累计新开工面积为 14967 万平米，同比下降 12.2%，较 2020年同期增长 44.3%。（3）开年以来竣工表现疲弱：截至 2 月累计竣工面积为 12200 万平米，同比下降 9.8%，较 2020 年同期上升 26.6%。（4）累计施工面积保持正增长：截至 2022 年 2 月，房地产施工面积累计为 78.4 亿平米，同比增长 1.8%。  推进宽信用，保持新增贷款增长，积极有效化解房企信用风险。3 月 16 日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤指出，“关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。从该番表述看来，接下来对宏观经济、货币政策、稳楼市都定调更为积极，有望看到更多正面跟进政策进一步出台。随后，央行、银保监会、证监会、外汇局等相继回应全力配合支持，同时财政部对房产税问题回应“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”，短期内房地产利空靴子全部落地。  大浪淘沙优选龙头：1、港资开发商：港资开发集团发展模式较为成熟，多元化业务培育较早，已经形成较强的贡献力和较高的收入占比。开发业务结转存在年份间波动，但其他业务成为有效增长极，港资开发商债务规模小融资成本非常低，财务状况稳健，派息金额稳定。截至目前板块估值对应 2021E/2022E 为 13/12 倍，平均股息收益率为 4.6%。2、内资房地产开发商：2022 年的经济展望和地产的定位都是稳字当头。我们认为一方面，房住不炒的基调不会改变，但有望看到行业运作逐步回到正常轨道上来，目前来看，融资和拿地端的环境都在逐步改善，接下来也有望看到更多的正面政策信号出来。另一方面，出清和分化持续，各项资源也将会优先向头部房企集中。我们更看好基本面稳健扎实、现金流优异财务安全性高抗风险能力强、融资成本不断下降、拿地渠道多样化、盈利和销售稳定连续增长的房企。推荐华润置地、龙湖集团、中国海外发展、旭辉控股集团、绿城中国、越秀地产。 风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值、香港楼市政策收紧、香港金融环境加严。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目 录 1、行情概述 .............................................................................................................. - 4 - 2、投资策略 .............................................................................................................. - 5 - 3、公司公告 .............................................................................................................. - 9 - 4、行业动态 ............................................................................................................ - 12 - 5、宏观观察 .....