商业贸易行业跟踪报告：1-2月社零同比增至+6.7%，可选消费迎春节开门红

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 1-2 月社零同比增至+6.7%，可选消费迎春节开门红 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 16 日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ 2022 年 1-2 月我国社会消费品零售总额 74426 亿元，较 2021 年同期+6.70%；扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。春节期间，在精准防控、不“一刀切”的背景下，整体消费数据扭转前两月疲软态势，餐饮收入回暖。其中，商品零售增速回升，同比+6.50%，餐饮收入由负转正，同比+8.90%。①细分品类：可选消费表现亮眼，金银珠宝、纺织品类高景气度持续。1-2 月粮油食品、饮料、中西药增速持续放缓，金银珠宝、纺织品类增速由负转正，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖。②网上：线上零售额同比增速回落，1-2 月全国网上零售额累计同比+10.20%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+12.70%/+3.90%/+15.10%。1-2月经济恢复势头较好，春节假期和冬奥会双重利好环境温和提升消费增速，可选消费类销售活跃迎来新年开门红。但目前我国疫情多点爆发、防控力度加大，国内消费复苏持续性或将面临短期压力。建议关注：①食品饮料：必需品提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价消息亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、休闲零食、卤制品行业龙头。②美妆珠宝：颜值时代下，美妆珠宝市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝龙头。 投资要点： 总体：1-2 月社零增速同比+6.70%，春节假期带动餐饮收入回暖。2022年 1-2 月，社会消费品零售总额为 74426 亿元，同比+6.70%，较去年 12月增加 5.00 个 pct。①按消费类型分类，商品零售增速回升，餐饮收入由负转正。1-2 月商品零售同比+6.50%，较去年 12 月上涨 4.20 个 pct；餐饮收入同比+8.90%，较去年 12 月上涨 11.10 个 pct。②按地区分类，乡村和城镇增速双双回升。1-2 月城镇消费品零售额同比+6.70%，乡村消费品零售额同比+7.10%。 细分：必选品类中，粮油食品、饮料、中西药增速放缓。可选品类中，金银珠宝、纺织品类增速由负转正，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖。1-2 月份，限额以上单位 15 类商品中，14 类商品零售额同比正增长，其中 9 类商品零售额同比较去年 12 月有所提升。①必选：限额 以 上 粮 油 食 品 、 饮 料 、 中 西 药 增 速 放 缓 ， 分 别 同 比+7.90%/+11.40%/7.50%。②可选：限额以上单位金银珠宝、纺织品类增速由负转正，同比+19.50%/4.80%，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖，分别同比+7.00%/+13.60%/+11.10%。 网上：线上零售额同比增速回落。2022 年 1-2 月，全国网上零售额 19558 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 多家美护公司发布经营数据，关注超预期个股 经营数据+38 节成绩喜人，看好具备研发、营销、产品优势的合规美妆龙头 全国两会进行时，三岁以下婴幼儿照护费纳入个税扣除 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 叶柏良 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 4376 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 亿元，同比+10.20%。其中，实物商品网上零售额 16371 亿元，增长12.30%，占社会消费品零售总额的比重为 22.00%，较 2021 年同期增加1.30 个 pct。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+12.70%/+3.90%/+15.10%。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7% 图表 2：CPI 当月同比上涨 0.9% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长6.7%，乡村消费品零售额同比增长7.1% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长6.5%，餐饮收入同比增长8.9% 图表 5：限额以上企业商品零售额当月同比增加 9.1% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增7.9%至3101亿元 图表 7：饮料类零售额同增 11.4%至 481 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增13.6%至1011亿元 图表 9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增 4.8%至 2382亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增7.0%至618亿元 图表 11：金银珠宝类零售额同增 19.5%至 639 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券