2月汽车产销分析：产销同比大幅增长，新能源车延续高增速

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 03 月 14 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 2 月汽车产销分析：产销同比大幅增长，新能源车延续高增速 投资要点 ◆ 需求回升，2 月汽车产销同比大幅增长：据中汽协 3 月 12 日发布的数据，2022年 2 月全国汽车产销量分别完成 181.3 万辆和 173.7 万辆，环比分别下降 25.2%和 31.4%，同比分别增长 20.6%和 18.7%。2 月汽车产销同比大幅增长，主要原因有：1）新能源车及汽车出口带动；2）库存回补拉动需求增长。1-2 月，汽车产销量分别完成 423.5 万辆和 426.8 万辆，同比分别增长 8.8%和 7.5%。 据中国汽车流通协会发布的 2022 年 2 月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存系数为 1.85，同比上升 10.1%，环比上升 26.7%，春节因素和多地散点疫情是导致 2 月库存上升的主要原因。2 月底经销商进入补库阶段，库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为 1.60，环比上升 31.1%；合资品牌库存系数为 2.01，环比上升 37.7%；自主品牌库存系数为 1.74，环比上升 10.1%。受到豪华品牌价格逐步下探，自主品牌逆势上涨影响，叠加缺芯持续，合资品牌销量持续下滑，库存压力大幅上升。 ◆ 新能源汽车同比继续保持高速增长，单月渗透率达到 19%：2 月，新能源汽车产销分别完成 36.8 万辆和 33.4 万辆，同比分别增长 2.0 倍和 1.8 倍。其中，纯电动汽车产销分别完成 28.5 万辆和 25.8 万辆，同比分别增长 1.7 倍和 1.6 倍；插电式混合动力汽车产销均分别完成 8.3 万辆和 7.5 万辆，同比分别增长 4.1 倍和 3.4 倍；燃料电池汽车产销分别完成 213 辆和 178 辆，同比分别增长 7.5 倍和 5.4 倍。新能汽车市场渗透率达到 19.2%，加速渗透。 1-2 月，新能源汽车产销分别完成 82 万辆和 76.5 万辆，同比分别增长 1.6 倍和1.5 倍。其中纯电动汽车产销分别完成 65.2 万辆和 60.4 万辆，同比均增长 1.4倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 16.8 万辆和 16.0 万辆，同比分别增长2.8 倍和 2.5 倍；燃料电池汽车产销量分别完成 356 辆和 371 辆，同比分别增长5.0 倍和 3.1 倍。 在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求，今年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。 ◆ 乘用车产销同比增速好于行业水平：2 月，乘用车产销分别完成 153.4 万辆和148.7 万辆，环比分别下降 26.1%和 32.0%，同比分别增长 32.0%和 27.8%，表现好于行业整体。 1-2 月，乘用车产销分别完成 361.2 万辆和 367.4 万辆，同比分别增长 17.6%和14.4%。细分车型来看：轿车产销同比分别 20.7%和 16.4%；MPV 产量同比下降 4.9%，销量同比增长 3.8%；交叉型乘用车产销同比分别增长 39.5%和 35.2% 2 月，中国品牌乘用车销售 63.4 万辆，同比增长 27.9%，占乘用车销售总量的42.6%，与去年同期基本持平。1-2 月，中国品牌乘用车销售 163.7 万辆，同比 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002870 香山股份 买入-A 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 19.02 19.02 19.02 绝对收益 4.54 4.54 4.54 分析师 刘荆 SAC 执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车：1 月汽车产销分析：产销同比小幅增长，新能源车加速渗透 2022-02-20 汽车：第 7 周周报：重卡 1 月销量环比+39%，稳增长致行业复苏或早于预期 2022-02-13 汽车：第 4 周周报：比亚迪新能源车型涨价，新能源车高景气度持续 2022-01-23 汽车：第 3 周周报：乘用车销量同比正增长，需求继续恢复 2022-01-16 汽车：12 月汽车产销分析：全年产销结束三连 降 ， 新 能 源 车 实 现 超 预 期 高 增 长 2022-01-12 -16%-8%0%8%16%24%32%2021!-032021!-072021!-11沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 增长 20.3%，占乘用车销售总量的 44.6%，比去年同期提升 2.2 个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 商用车产销同比降幅收窄：2 月，商用车产销分别完成 27.9 万辆和 25.0 万辆，环比分别下降 19.2%和 27.4%；同比分别下降 18.3%和 16.6%，同比降幅与上月相比分别收窄 9.7 和 8.5 个百分点。 1-2 月，商用车产销分别完成 62.4 万辆和 59.4 万辆，同比分别下降 24.0%和21.7%。细分车型看，货车产销同比分别下降 25.0%和 22.7%，客车产销同比分别下降 10.8%和 10.9%。 2 月，重卡销量为 5.9 万辆，同比下降 50%，环比下降 27.8%；1-2 月，重卡累计销量 15.4 万辆，同比下降 49%。主要车企中国重汽重卡 2 月销量 1.2 万辆，同比下降 54%；1-2 月中国重汽重卡销量 3.9 万辆，同比下降 24%。我们预测随着重卡 2-3 月的淡季结束，以及稳增长政策的陆续出台，重卡行业复苏或将早于预期。 ◆ 投资建议：2022 年 2 月汽车产销表现平稳，同比增幅较大。2 月汽车行业生产指数和新订单指数均高于 54.0%，且生产经营活动预期指数自 1 月起连续两个月位于 60.0%以上的高位景气区间，高于制造业平均水平。我们预计一季度汽车市场需求相对稳定，缺芯将继续缓解，但考虑到去年同期高基数因素，今年一季度汽车产销会实现同比小幅增长，新能源车依然延续高增长，全年超预期概率较大。我们重点推荐三条主线： （1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车。 （2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、香山股份、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。 （3）市占