非银行业周报：全面注册制再提速，非寿业务准备金监管再完善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 非银金融 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 2021E EPS （元） 2022E EPS （元） 评级 东方财富 0.82 1.07 审慎增持 中国平安 6.92 7.91 审慎增持 中信证券 1.56 1.86 审慎增持 中国人寿 1.85 2.12 审慎增持 瑞达期货 1.13 1.81 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《兴证非银周报——非银周报（220228-220304）新三板转板制度再优化，个人养老金制度将出台》2022-03-07 《兴证非银周报——非银周报（220221-220225）专属商业养老保险迎扩容，注册制下退市制度再优化》2022-02-27 《兴证非银周报——非银周报（220214-220218）财险增速持续改善，融资租赁迎强监管》2022-02-20 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙寅 S0190521060002 徐一洲 S0190521060001 许盈盈 S0190519070001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 汪成鹏 wangchengpeng@xyzq.com.cn 周安桐 zhouantong@xyzq.com.cn 周度回顾： ＃summary＃ 本周权益市场震荡回调，沪深 300 下跌 4.22%，分板块来看，保险Ⅱ(申万)下跌 6.29%，跑输沪深 300 指数 2.07pct，10 年期国债到期收益率-2.23BP 至 2.79%；证券 II(申万)下跌5.41%，跑输沪深 300 指数 1.19pct，板块 PB 估值降至 1.44 倍。 保险行业： 本周保险板块重挫，源自权益市场震荡加剧叠加新单业务持续疲弱下市场对资产负债两端的悲观预期。但二季度开始队伍规模的企稳或将带来新单增速的回暖，建议择机布局。 银保监会发布保险非寿险业务准备金管理细则，明确准备金评估原则和方法、规定准备金评估内控流程、规范准备金风险边际和折现的处理等，进一步完善非寿险业务准备金管理制度。 展望后续，负债端人身险考虑一季度队伍缺口较大以及同期新重疾切换运作导致保费基数较高，新单增长仍承压；但二季度队伍规模企稳、健康险加保与储蓄险承接财富管理“固收+”将成为保费增速回暖支撑。财产险在后综时代保费增长持续回升，龙头公司成本和定价优势将推动格局持续优化。资产端考虑地产风险缓解、稳增长政策和资金避险为上预期，长期利率或将上行，资产质量有望改善。当前市场波动明显加剧，估值和市场持仓比例均较低的保险板块安全性较高，建议布局。个股重点关注【中国平安】、【中国人寿】和【中国太保】。 证券行业： 本周《政府工作报告》提出“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展”，当前科创板、创业板及北交所均已实施注册制，全面注册制落地预计将带来沪深主板发行制度的深度变革，沪深主板市场有望迎来扩容，届时券商展业空间将进一步拓宽。此外，政府工作报告还提出“设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线”。设立金融稳定保障基金已是部分发达国家的普遍做法，将有助于维护金融市场稳健发展。 当前市场波动成为制约券商股表现的主要矛盾，年初至今沪深 300 累计下跌 12.83%，偏股混合型指数累计下跌 14.68%，市场对于 2022 年行业盈利隐忧不断加大；但当前交易佣金对于公司收入贡献度已低至 25%，自营投资逐步去方向化，预计部分优秀公司在政策革新周期下仍将保持强劲的利润韧性，一季报或将成为不同公司表现分化的重要分水岭。券商板块 PB 估值已降至 1.4 倍左右，进入左侧配置时点，但短期股价上行还需市场环境配合。选股方面，【东方财富】股价已具备强安全边际，考虑到基金市场经营韧性和远期空间，继续重点推荐，同时推荐在机构业务方面具备竞争优势的券商，包括【中信证券】和【中金公司】。 多元金融行业： 多元金融方面，重点推荐【瑞达期货】和【江苏租赁】。【瑞达期货】核心逻辑在于大宗商品价格进入上行通道，带来期货市场的规模扩容，新交易品类的扩张和金融期货的常态化有望形成催化。【江苏租赁】核心逻辑在于市场风险偏好下行背景下，租赁公司作为类固收资产配置性价比逐步抬升，稳定增长盈利水平和高股息带来估值修复机会。 行业新闻&重点公司公告： 新闻：拟设立金融稳定保障基金，银保监会发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7 号）》。 公告：东方财富 2021 年实现归母净利润 85.53 亿元，同比增长 79.00%。 风险提示：利率下行、市场大幅波动风险、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险。 ＃title＃ 兴证非银周报（220307-220311）： 全面注册制再提速，非寿业务准备金监管再完善 ＃createTime1＃ 2022 年 3 月 13 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、指数与板块表现 ................................................................................................... - 3 - 2、保险周度数据跟踪 ............................................................................................... - 3 - 3、券商周度数据跟踪 ............................................................................................... - 7 - 4、周度公告&新闻梳理.......................................................................................... - 10 - 5、周度观点 ............................................................................................................. - 12 - 图 1、截至 3 月 11 日一周内沪深 300 下跌 4.22%................................................. - 3 - 图 2、非银板块普跌，其中保险板块下跌 6.29% .................................................. - 3 - 图 3、10 年期企业债、商业银行债信用利差变化 ..................