环保公用/建材/煤炭行业碳中和周报：资源品上涨推升通胀水平，通胀逐步成为较确定的投资主线

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2022 年 03 月 12 日 [table_main] 碳中和周报：资源品上涨推升通胀水 公司深度报告模板 平，通胀逐步成为较确定的投资主线 环保公用/建材/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 全球资源品价格大幅上涨推升通胀水平，通胀正逐步成为较为确定性的投资主线。国内外煤价价差持续扩大，增大了国内煤炭价格调控压力，但也赋予了行业稳定增长的动力。两会目标利好煤炭，长协目标价仍有上升空间,煤企盈利能力有保障。煤炭总体供给释放仍具瓶颈。建设周期长、煤企投资意愿弱、负债率较高、融资成本高、新增产能审批趋严等因素制约了煤炭产能的大规模释放，供给约束仍存。在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费料仍将保持一定正增长。投资煤炭股，享受煤炭成本优势逐步兑现的红利，政策调控会造成投资过程的反复，但是长期方向明晰。 ⚫ 持续改善生态环境 推动绿色低碳发展。政府工作报告中关于环保部分，除了延续过去生态环境综合治理、污染防治攻坚战等内容外，将加强固体废物和新污染物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化，完善节能节水、废旧物资循环利用等环保产业支持政策，结合“十四五”规划中的循环经济体系建设目标，再生资源行业将加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。“双碳”部分依然围绕着能源革命、低碳转型等关键词设立工作目标，持续推动，能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。新能源发电的快速增长具有确定性。 ⚫ 稳增长目标明确，水泥、玻璃、消费建材需求有支撑。春季开工即将启动，水泥、玻璃行业需求有望稳步增长。本周水泥均价小幅回调，熟料价格继续上涨，上涨原因主要是错峰停产期间熟料库存低位所致。当前水泥虽处于淡季阶段，但水泥价格仍处于历史较高水平。需求方面，本周水泥磨机开工负荷继续升高，较上周增加 8.53 个百分点，随着春季开工的启动，下游工地开工率将稳步增长，水泥旺季即将到来。供应方面，3 月份错峰停窑将陆续结束，熟料、水泥供给量将稳中有涨。建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃价格继续下降，当前下游加工场尚未恢复正常开工，市场需求低于预期，库存有所增加。后续随着春季开工的启动，玻璃市场需求将稳步增长，浮法玻璃价格有提升空间。 ⚫ 投资建议：环保公用：推荐三峡能源（600905.SH）、中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、百川畅银（300614.SZ）、华宏科技（002645.SZ ）、高能环境（ 603588.SH）、浙富控股(002266.SZ) 、 英 科 再 生 (688087.SH) 。 建 材 ： 推 荐 华 新 水 泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、公元股份（002641.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、南玻 A（000012.SZ）、中国巨石（600176.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ） ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，梁悠南 碳市场数据 2022.03.11 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：政府工作报告发布，继续推动绿色低碳发展-20220305 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：完善煤炭市场价格形成机制，保障能源安全稳定供应-20220226 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：全国两会召开在即，关注“双碳”机遇风口-20220219 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2022 年 03 月 12 日 [table_main] 碳中和周报：资源品上涨推升通胀水 公司深度报告模板 平，通胀逐步成为较确定的投资主线 环保公用/建材/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 全球资源品价格大幅上涨推升通胀水平，通胀正逐步成为较为确定性的投资主线。国内外煤价价差持续扩大，增大了国内煤炭价格调控压力，但也赋予了行业稳定增长的动力。两会目标利好煤炭，长协目标价仍有上升空间,煤企盈利能力有保障。煤炭总体供给释放仍具瓶颈。建设周期长、煤企投资意愿弱、负债率较高、融资成本高、新增产能审批趋严等因素制约了煤炭产能的大规模释放，供给约束仍存。在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费料仍将保持一定正增长。投资煤炭股，享受煤炭成本优势逐步兑现的红利，政策调控会造成投资过程的反复，但是长期方向明晰。 ⚫ 持续改善生态环境 推动绿色低碳发展。政府工作报告中关于环保部分，除了延续过去生态环境综合治理、污染防治攻坚战等内容外，将加强固体废物和新污染物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化，完善节能节水、废旧物资循环利用等环保产业支持政策，结合“十四五”规划中的循环经济体系建设目标，再生资源行业将加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。“双碳”部分依然围绕着能源革命、低碳转型等关键词设立工作目标，持续推动，能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。新能源发电的快速增长具有确定性。 ⚫ 稳增长目标明确，水泥、玻璃、消费建材需求有支撑。春季开工即将启动，水泥、玻璃行业需求有望稳步增长。本周水泥均价小幅回调，熟料价格继续上涨，上涨原因主要是错峰停产期间熟料库存低位所致。当前水泥虽处于淡季阶段，但水泥价格仍处于历史较高水平。需求方面，本周水泥磨机开工负荷继续升高，较上周增加 8.53 个百分点，随着春季开工的启动，下游工地开工率将稳步增长，水泥旺季即将到来。供应方面，3 月份错峰停窑将陆续结束，熟料、水泥供给量将稳中有涨。建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃价格继续下降，当前下游加工场尚未恢复正常开工，市场需求低于预期，库存有所增加。后续随着春季开工