新股专题覆盖：仁度生物（2022年第18期）

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 03 月 11 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖:仁度生物（2022 年第 18 期） 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对近日询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本期共 1 家公司询价，3 月 16 日（下周三）科创板上市公司“仁度生物”将询价。 ◆ 仁度生物（688193）：公司是国内最早一批专注于 RNA 恒温扩增技术和产品的生命科学企业之一，致力于开发临床需求尚未满足的创新诊断技术和产品。公司2019-2021 年分别实现营业收入 1.0 亿元/2.5 亿元/2.9 亿元，YOY 依次为43.01%/152%/16.97%,三年营业收入的年复合增速 61.5%；实现归母净利润 0.04亿元/0.61 亿元/0.65 亿元，YOY 依次为 111.67%/1541.45%/5.28%，2019 年开始扭亏为盈。根据公司初步预测，2022Q1 归母净利润同比下降约 20.26%至 35.69%。  投资亮点：1、公司是国内 RNA 分子诊断领域的先行者及领先者之一，基于自主的 SAT 专利技术平台已经打造了从原材料酶、试剂到设备完整的技术及产品体系。公司是国内最早推出生殖道、呼吸道和乙肝检测领域以 RNA 为检测靶标的核酸检测试剂产品的厂商；目前，公司在国内性传播感染分子诊断行业市场份额已经达到 28.5%（2019 年），位列细分市场第一位。同时，基于自主研发的特有活菌检测 SAT 专利平台，公司已经形成覆盖生殖道、呼吸道、肠道病毒、血液筛查等多个感染疾病领域的试剂盒产品，并实现了核心原材料酶的工业化自产，及研制成功了国内首台全自动核酸检测分析系统，打造了相对完整的 RNA 分子检测技术产品体系，具备明显的细分行业竞争优势。2、公司产品商业化已经在逐步推开，并获得了国内知名医院的认可。公司的 RNA 恒温扩增技术依旧处于推广发展阶段。伴随着新的 RNA 检测靶点越来越多、RNA 分子诊断在部分领域优势凸显，公司的 RNA 恒温扩增技术（SAT）商业化进程也在逐渐加快。截至目前，公司获得包括中国医学科学院北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等知名医院的认可和使用，产品覆盖全国 500 余家医疗机构并与其中近 300 家三级甲等医院保持着稳定的合作关系；此外，公司也与金域医学、迪安诊断、艾迪康等开展合作。3、公司在血液感染领域有所突破，可能逐渐成为新增长点。2021年，公司通过成功研发全球首款乙肝精准诊疗新指标 HBV RNA 检测产品，切入血液感染检测领域。同时，从公司研发管线来看，人类免疫缺陷病毒（HIV）、丙型肝炎病毒等血液感染领域研发进展较快，有望继续取得突破。  同行业上市公司对比：分子诊断同行业上市公司主要有硕世生物、艾德生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等。假设以上述公司来看同行业情况，其中，由于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等受疫情催化较为显著，平均收入规模（前三季度）达到 22.28 亿元，平均 PE-TTM 为 9.67X；而艾德生物则相对未受到疫情催化，平均 PE-TTM 为 51X。比较来看，仁度生物收入体量明显低于行业平均水平，虽然公司同样受到了新冠疫情催化，但由于本身体量较小及新技术适应范围限制，体量扩张程度会低于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等；毛利率上仁度生物与行业平均水平基本相当。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、仁度生物 ..................................................................................................................................................... 3 （一）基本财务状况 ................................................................................................................................... 4 （二）行业情况 .......................................................................................................................................... 4 （三）公司亮点 .......................................................................................................................................... 6 （四）募投项目投入 ................................................................................................................................... 7 （五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................. 7 （六）风险提示 .......................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：公司历史沿革（技术及产品） .................................................................................................................. 3 图 2：公司收入规模及增速变化 .......................................................................................