不锈钢月报-方正中期期货

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2022年1月30日星期日 不锈钢月报 Stainless Steel Monthly Report 摘要： 不锈钢期货 1 月经历了冲高回落再转整理的走势，主力合约最高 19065，最低 16640，月度微涨，震幅较为可观，接近 15%。备货行情叠加镍价上涨，对不锈钢形成较大影响。 从宏观角度来看，全球流动性边际收紧的预期逐渐显著，预期美联储 3 月加息已被充分定价，且年内加息 4 次甚至以上的预期也在出现，美元走数走强，对有色形成一定压力。国内在经济下行压力之下，加强逆周期调节，本月国内“降息”兑现。国内财政及货币政策均偏向积极方向变化，节后较多的基建及新基建项目也会逐渐落地，后续工业端需求仍可期待。 从供需具体来看，不锈钢 1-2 月排产整体下降，季节性减产因素出现，停产检修有所增多。不过，今年国内也有新的不锈钢产能会在第一季度逐渐释放，后续关注新产能是否带来更多的边际增量提升。不锈钢上游镍生铁生产国内整体受到较高矿石价格支撑，价格从低到高有回升中，不锈钢厂按需采购，不过铬铁供应自去年底有所改善，产区用电等也对成本有支持。不锈钢下游需求一般休假状态，生产延续，贸易在 1 月中旬已经逐渐停止，春节前累库已经逐渐发生，春节后也会延续有一段时间的累积状态。不锈钢期货仓单从低位回升。 后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、市场需求及预售变化。3、不锈钢生产变化。4、不锈钢现货库存，以及期货仓单变化。5、不锈钢进出口政策变化。预期不锈钢震荡偏弱运行，预期主要波动区间：16000-19000 元/吨，整体重心仍可能有下移空间。从产业端角度来说，不锈钢利润可能受原料偏高、出口需求拉动不足影响，后期变化点在于镍生铁的供需是否超预期。2 月我们建议 1 月 19000 元附近建立的不锈钢卖保头寸在 17000 元以内逐渐考虑平仓，尤其镍价若依然偏强情况。不锈钢现货需求方则可考虑节后逢低按需采购。 供需双弱累库已生 不锈钢震荡重心下移 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 .......................................................................................................... 3 第二部分 不锈钢原料端分析.................................................................................................................. 4 一、镍铁相对电解镍经济性走弱 ............................................................................................................. 4 （一）矿石端供应季节性回落 镍生铁价格偏强运行 ................................................................... 4 （二）镍原料中电解镍经济性显著走弱 ......................................................................................... 5 二、铬供给端出现扰动持续表现坚挺 ..................................................................................................... 5 （一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布 ............................................................................. 5 （二）铬铁价格自高位回落 供应改善 ........................................................................................... 6 第三部分 不锈钢供应回升而需求待改善 ............................................................................................... 7 一、全球不锈钢发展预期 ......................................................................................................................... 7 二、国内不锈钢供需情况 ................................................................................................................. 8 （一）不锈钢排产有所回升 ............................................................................................................. 8 （二）不锈钢进出口情况 ................................................................................................................. 9 （三）能耗双控对不锈钢继续发挥影响 ....................................................................................... 10 （四）不锈钢利润测算 ................................................................................................................... 10 （五）不锈钢库存结构 ................................................................................................................... 11 第四部分 不锈钢下游需求部分 ....................................