行业年度策略：点点星光，坚守高成长赛道

行业年度策略2022年1月14日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分点点星光，坚守高成长赛道分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001研究助理：孙玉浩证券执业证书号：S0640120030010研究助理：朱祖跃证券执业证书号：S0640121070054研究助理：唐保威证券执业证书号：S0640121040023资料来源：Wind、中航证券研究所整理主要观点制造强国基调已确定，十四五期间快速发展。当下，中国制造业已经到了产业升级和做大做强的必然阶段，整体呈现成长与周期属性。展望2022年，我们认为专用制造板块依然是布局的重点，尤其是高景气高成长赛道依然充满机会，重点关注戴维斯双击的可能。通用制造预计整体压力较大，需要寻找国产替代等强概念，或者拥有相对优势的强阿尔法，比如激光设备和刀具等。具体来看，2022年可以关注三种机会：1、高景气赛道的机会。纵观中国A股历史，高成长总是孕育着投资机会。2021年高增长板块，诸如锂电设备、光伏设备等，在2022年景气度依旧。即使有些个股暂时估值较高，只要有业绩支撑，中长期也可带来可观回报，最多只输时间，不输空间。2、困境反转的机会。有些制造业板块在2021年走势较弱，重点承压，但同时估值较低，一旦压制因素边际改善，可以释放较大的空间。我们推荐关注高频行业数据，把握反转机会。3、专精特新的机会。优质的专精特新企业满足硬科技底色，体现了高端制造和制造业转型升级趋势，作为细分龙头，有着较高的护城河，产品有溢价的能力。我们特别关注有着国产替代概念，比如刀具等，还有实力能够走向全球，参与国际细分领域竞争的优质企业。同时，专精特新企业大多市值较低，有着广阔的成长空间和弹性。13目录22021年板块回顾：整体中等偏上，专用设备领涨专用设备：高景气成长穿越周期通用设备：重点关注下游需求核心推荐组合4资料来源：Wind、中航证券研究所整理1.1行情回顾：机械板块整体表现中等偏上，专用设备好于通用设备◼ 机械板块（申万2021分类）2020年涨幅为77.53%，截止到12月23日，2021年涨幅为28.58%，居市场前10位，行业实现连续三年正增长，表现中等偏上。◼ 机械细分子板块中，2021年1-12月涨幅前5位的行业分别为其他专用设备、机床工具、制冷空调设备、金属制品和磨具磨料，涨幅后5位分别为工程机械整机、工程机械、工程机械器件、机器人和楼宇设备。202120202019基础化工84.5656.0332.93电力设备70.75147.7836.43有色金属64.0452.3245.27煤炭61.1613.1221.76钢铁59.3527.5018.05公用事业51.039.2314.57建筑装饰41.10-1.622.14汽车40.47115.4227.07环保39.474.587.37机械设备28.5877.5330.21综合26.6417.6832.17电子26.0574.90101.62石油石化23.46-21.25-0.49交通运输17.123.8721.66纺织服饰15.8511.2223.24建筑材料15.4356.0470.36传媒15.2919.0839.44国防军工14.1292.2737.34美容护理13.2874.2041.81房地产11.26-3.8840.29轻工制造11.2247.0536.18计算机10.9035.6659.82医药生物8.86100.0854.19通信7.47-3.3838.57家用电器5.2544.6461.04食品饮料2.41105.6590.85商贸零售1.2219.1721.70银行1.16-3.3220.47社会服务-5.81126.2555.83非银金融-11.5425.0260.88农林牧渔-11.7456.4583.64(20)(10)01020304050607080其他专用设备机床工具制冷空调设备金属制品磨具磨料专用设备通用设备激光设备其他通用设备能源及重型设备其他自动化设备印刷包装机械仪器仪表纺织服装设备轨交设备Ⅲ轨交设备Ⅱ自动化设备农用机械工控设备楼宇设备机器人工程机械器件工程机械工程机械整机图表1：申万板块涨跌幅（%，截止到2021年12月23日）图表2：2021年机械设备二级板块涨跌幅（%，截止到2021年12月23日）资料来源：Wind、中航证券研究所整理1.1行情回顾：机械设备板块整体估值稳中有升从市盈率角度来看，2021年末市盈率中值明显提升的板块前三名为社会服务（负转正）、电力设备和综合，明显下降的三个板块为美容护理、钢铁和石油石化。机械设备板块，2021年市盈率中值为35，较2020年（ 32 ）有所提升。图表3：2020年与2021年板块市盈率对比资料来源：Wind、中航证券研究所整理1.1行情回顾：高开低走季节性因素明显，专用设备增长稳定性强于通用设备从营收与归母净利润角度看，由于2020Q1疫情影响，机械二级行业普遍在第一季度营收与归母净利同比大幅增长。而工程机械、轨交设备等通用设备板块，呈现高开低走形势，2021Q2与Q3同比增长大幅回落，甚至出现负增长情况。图表5：2021板块归母净利同比增速%图表4：2021板块营收同比增速%-200204060801001202021Q12021Q22021Q3-2000200400600800100012002021Q12021Q22021Q313目录22021年板块回顾：整体中等偏上，专用设备领涨专用设备：高景气成长穿越周期通用设备：重点关注下游需求核心推荐组合4专用设备板块观点：高景气成长仍然是2022年A股主旋律◼ 半导体设备：2022年半导体设备全球销售总额预计达1140亿美元，连续两年市场规模超千亿美元，景气度不减，中国大陆已成为半导体设备设备最大市场之一。先进制程研发持续投入、28nm及以上成熟工艺产能需求快速增加等因素驱动行业成长性进一步凸显，展望2022，需求爆发+国产替代+订单兑现，半导体设备有望迎来盈利预估值的双重提升。◼ 锂电设备：新能源车渗透率持续提升，带动动力电池需求爆发式增长，国内外电池厂加速扩产，预计2025年全球动力电池装机量达1189GWh，复合增长率约51%。锂电设备当前仍处于周期性与成长性共振阶段，行业公司盈利能力拐点已经出现，2022年预计经营质量持续提升。◼ 储能：构建以新能源为主体的新型电力结构，储能是必选项，截至2021年9月底，中国已投运电化学储能项目累计装机规模为3.6GW，，同比增长62%。在理想情景下，中国2025年电化学储能投运规模将达到55.9GW，是目前的16倍左右，未来空间广阔，有望成为下一个万亿市场。短期看，发电侧与电网侧的新能源电网调频，预计成为2022年行业关注重点之一，将有效促进储能需求爆发。◼ 氢能：氢能能量密度高，密度低，有潜力成为未来核心能源。目前氢能产出以灰氢为主，以气态高压方式储运，加氢站数量持续提升，燃料电池技术不断突破，预计2021-2026年燃料电池市场维持20%增速。我们认为，氢能已经从炒概念过渡到业绩支撑的阶段，2022年是氢能在重卡等领域实现工业化应用元年，值得重点关注。◼ 光伏设备：光伏年内已实现平价