行业景气跟踪14：建筑业投资连续两月回暖

策略研究 | 证券研究报告 — 周报 2018 年 7 月 24 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 股票策略 [Table_Analyser] 陈乐天 (8610)66229143 letian.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516120003 *钱伟为本报告重要贡献者 [Table_Title] 建筑业投资连续两月回暖 行业景气跟踪 14 [Try] 银行、建筑、通信改善，钢铁、机械、农业养殖保持稳健。  重点关注：银行、建筑、通信改善。长短端利率回落，货币政策趋于宽松，资金面稳定，理财新规以及资管新规的补充通知发布，对非标投资、存量项目的要求边际放宽，靴子落地后，非标投资和实体信用或得到一定恢复，银行业的最大风险有望逐步消除；1-6 月建筑业固定资产投资累计同比下降 4.6%，降幅连续两个月收窄，经济下行压力增大背景下，货币政策已出现明显缓和，下半年财政政策或将更加积极，基建投资在一定程度上企稳；6 月，电信业务总量增长 147.4%，续创近期新高，1-6 月，TMT 类固定资产投资累计同比增 19.7%，连续两月反弹，随着 5G 应用加速，通信类资本开支速度或加快。钢铁、机械、农业保持稳健。钢价综合指数环比上升 0.5%，螺纹钢期货涨 1.4%，南方高温雨季对需求形成抑制，但唐山环保限产升级，同时社会库存处于低位，均对钢价形成支撑；5 月挖机销量同比增速 71.4%，汽车起重机销量同比增速 77.8%，推土机销量同比增速 27.8%，更新换代需求下，相应设备的销量保持景气；猪肉价格涨 5.6%，鸡苗价格涨 12.8%，短期看，7-8 月份是传统猪肉销售旺季，中期看，生猪与能繁母猪存栏持续回落，周期或向上，鸡肉养殖同样处在中周期向上轨道。汽车、造纸、有色恶化。7 月第 2 周，乘用车零售降 8.6%，乘用车批发降 15.1%，6 月大客销量同比降 12.8%，6 月新能源销量同比 42%，增速大幅收窄，汽车销售淡季提前到来，短期来看，汽车关税下调可能延迟一部分消费，7-8 月也是传统淡季，此外，前期高基数也贡献部分原因，中期来看，汽车消费近一年始终较为低迷，整体消费增长乏力也将造成拖累；瓦楞纸价格降 2.1%，箱板纸降 1.9%，山东木浆涨 1%，江浙沪木浆涨 0.9%，继东莞玖龙、山鹰联盛之后，安徽山鹰、广东理文也加入停机检修行列，在需求低迷环境下，龙头厂商通过减少供给支撑价格；主要工业金属继续普跌，贸易冲突升级与经济下行对有色形成压力。  上游资源：美国库存增加，伊朗出口制裁减缓，油价继续调整；高温催生用电耗煤需求，但社会库存合理，煤价震荡；工业金属继续承受压力。  中游制造：限产对冲需求的走淡，钢价高位震荡；下游需求走弱，水泥价格继续回调；化工品进入淡季，不及前期强势；5 月挖掘机、起重机、推土机销量继续保持高速；6 月基建投资继续回落，但建筑业整体投资降幅连续两月收窄；龙头纸企停机检修范围扩大。  下游消费：鸡苗价格再度大涨 12.8%；6 月纺织服装出口继续回落；6 月3,000 家重点企业零售指数连续两个月负增长；6 月空调销量保持稳定；乘用车批发与零售、大客以及新能源车近期销量增速均大幅下降。  T M T：计算机、通信、电子类投资连续两月反弹；7 月首周暑期档票房大幅回暖。  服务业：理财新规落地，货币政策趋松；上半年火电发电同比增 8%；6月航空客座率增速高于前值。  风险提示：经济下行超预期，贸易冲突升级。 2018 年 7 月 24 日 建筑业投资连续两月回暖 2 目录 1、行业景气跟踪：本周综述 ................................................. 7 1.1 重点关注：银行、建筑、通信................................................................ 7 1.2 盈利预测：建材、零售、钢铁领衔 ........................................................ 8 1.3 市场表现：金融板块强势崛起................................................................ 8 2、行业景气跟踪：上游资源 ................................................. 9 2.1 原油：油价跌幅扩大 .............................................................................. 9 2.2 煤炭：动力煤期货价格稳中趋缓 .......................................................... 10 2.3 有色：工业金属持续集体低迷...............................................................11 3、行业景气度跟踪：中游材料 ........................................... 13 3.1 钢铁：价格高位震荡 ............................................................................ 13 3.2 建材：水泥价格淡季下降幅度有限 ...................................................... 14 3.3 化工：景气度边际趋弱 ........................................................................ 15 4、行业景气度跟踪：中游制造 ........................................... 17 4.1 机械：5 月挖掘机销量仍保持高增速 ................................................... 17 4.2 建筑：6 月建筑业投资降幅继续收窄 ................................................... 17 4.3 造纸：停机检修范围扩大 ..................................................................... 18 4.4 电力设备：1-5 月电源建设投资累计增速再度转负 .............................. 19 5、行业景气度跟踪：下游消费 ........................................... 20 5.1 农业：鸡苗价格环比上涨 12.