商贸零售行业周报：抖音电商国货高速增长，品牌自播体系日渐完善

增持（维持） 行业： 商贸零售行业 日期： 2022 年 01 月 10 日 分析师： 彭毅 Tel： 021-53686136 E-mail： pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel： 021-53686159 E-mail： zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 行业经济数据跟踪（2021Q1-Q3） 销售收入（亿元） 14013 累计增长 20% 利润（亿元） 186 累计增长 -16.28% 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较 抖音电商国货高速增长，品牌自播体系日渐完善 ——行业周报（20220104-20220107）  周度核心观点：1 月 6 日，抖音电商发布《2021 抖音电商国货发展年度报告》。平台国货占有率高达 89%，销量同比增长667%；平台成交额过亿的品牌中，国货品牌占 8 成，同比增长840%。此外，平台通过加强对自播的扶持力度，推动品牌自播体系完善，国货品牌搭建自播间比例同比提升 33%，自播销量同比增长 784%，店铺自播模式日渐完善，成为国货快速增长的重要渠道。  上周行情回顾：上周（2022.01.04-2022.01.07），商贸零售（中信）指数下跌 0.27%，跌幅小于沪深 300 指数 2.12pct。30 个中信一级行业中商贸零售板块排名第 17 位。零售板块子行业中，涨幅排名靠前的分别是超市及便利店、综合业态和电商及服务，涨幅分别为 3.56%、2.31%和 1.33%。商贸零售行业 PE 分位数大于沪深 300，当前商贸零售行业 PE(TTM)为 95，处于2005 年以来从小到大的分位数为 98.35%；沪深 300 PE(TTM)为13.81，分位数为 53.22%。  本周重点推荐公司： 周大生：在省代模式推行+共同富裕背景下，公司发展迎新动能，维持买入评级。公司的护城河在于渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，未来在省代模式助力下，拓店动力充足，有望实现全国化覆盖，在低线市场占据明显的卡位优势。公司短期受益于消费复苏带来的婚庆市场爆发，长期受益于共同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利，潜在增长点在于电商业务快速发展与珠宝首饰子品牌的第二成长曲线。公司始终保持 20%左右的高 ROE 水平，源于其较强的盈利能力。我们预计公司 2021-2023 年营收增速分别为 79%、34%、24%，归母净利润增速分别为 39%、24%、17%，对应 PE 估值分别为 14x，11x，10x，维持买入评级。  投资建议： 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 投资主线三：电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社-20%-15%-10%-5%0%5%中信商贸零售沪深300证券研究报告 行业研究 行业动态 行业动态 区团购大浪淘沙，呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。  风险提示：疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 一、周观点及投资建议 ........................................................................ 4 二、上周行情回顾 ................................................................................ 4 2.1 市场行情 .................................................................................. 4 2.2 板块估值 ................................................................................. 6 三、行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 7 3.1 行业要闻回顾 .......................................................................... 7 3.2 行业资本动态 ......................................................................... 11 3.3 上市公司动态跟踪 ................................................................ 12 3.4 下周大事提醒 ........................................................................ 15 四、风险提示 ...................................................................................... 15 图 图 1 本周主要指数涨跌幅 ............................................................ 4 图 2 今年以来主要指数涨跌幅 .................................................... 4 图 3 中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .................................... 5 图 4 本周零售子版块涨跌幅 ........................................................ 5 图 5 今年以来零售子版块涨跌幅 ................................................ 5 图 6 商贸零售行业和沪深 300 PE(TTM)走势 ........................... 6 表 表 1 上周零售行业涨幅前五名个股 ............................................ 6 表 2 上周零售行业跌幅前五名个股 ............................................ 6 表 3 本周商贸零售上市公司重点公告 ...................................... 12 表 4 下周大事提醒 ...............................................