交通运输行业2021年12月行业动态报告：疫情下跨境物流高景气预期不变，关注快递龙头业绩回升持续性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2021 年 12 月 27 日 [table_main] 公司深度报告模板 疫情下跨境物流高景气预期不变， 关注快递龙头业绩回升持续性 ——2021 年 12 月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：疫情扰动叠加客运淡季，11 月 CTSI 指数同比-10.5%，货运物流旺季下高景气逻辑继续。2021 年 11 月：CTSI 指数同比-10.5%。铁路：11 月铁路客流量同比-33.05%。公路：11 月营业性公路客流同比-43%。水路：大宗散运价格继续回调，集运运价进一步高位上行。航空：11 月国内疫情进一步抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：11 月快递业务量同比增 16.5%。新业态：11 月网约车订单量 6.23 亿单，疫情防控收紧下用户订单量环比回落。 ⚫ 全球疫情持续下跨境物流高景气预期不变。长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，跨境电商物流需求具备高成长性。同时，因近期新冠变异毒株奥密克戎出现，叠加民航局叫停“客改货”，客机客舱不允许装载非防疫货物，预计未来航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。在此背景下，跨境货运主体或将继续迎来红利。推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。 ⚫ 新竞争格局下，继续把握快递一线龙的业绩修复拐点。叠加考虑当前极兔完成收购百世，一线头部公司的竞争进一步出清，且在下半年货运物流旺季效应催化下，短期一线快递公司股价或有进一步上升潜力。建议继续关注韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）。 ⚫ 持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。顺丰控股“四网融通”战略推进下，时效快递及快运产品提速降本成为可能。当前嘉里物流合并已完成，2021 年底过后，鄂州机场投入运营，同时立体布局物流细分赛道后，数字供应链发展成效有望逐步体现，业绩爆发值得期盼。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 ⚫ 继续关注公路货运数字化的高成长逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间，但质量效率仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力，具备大幅提升空间。继续推荐传化智联（002010.SZ）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +46.93% 002010.SZ 传化智联 2021/7/1 +11.93% 002352.SZ 顺丰控股 2021/10/1 +5.36% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫情反复等产生的风险，交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2021.12.24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.12.24 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】“客改货”政策调整利好跨境物流，新格局下快递龙头迎来价值重估_202111 期》 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%交通运输沪深300-20%0%20%40%60%80%2021-01-042021-01-242021-02-132021-03-052021-03-252021-04-142021-05-042021-05-242021-06-132021-07-032021-07-232021-08-122021-09-012021-09-212021-10-112021-10-312021-11-202021-12-10核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、受疫情扰动 11 月 CTSI 同比仍下降，年底货运物流板块高景气不变 ........................................................................ 3 （一）“十三五”交通运输加快发展，《国家综合立体交通网规划纲要》发布............................................................. 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 3 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 3 （二）2021 年 11 月 CTSI 指数同比-10.5%，货运物流旺季下高景气逻辑不变 ............................................................... 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 11 月 CTSI 指数同比降-10.5