2022年股市流动性展望：主导资金有何变化？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn 研究助理： 程鲁尧 陈恭懿 相关报告 20211210 《近期新能源板块增减持情况如何？——市场情绪跟踪周报》 20211208 《配置盘与交易盘在哪些行业出现“分歧” ——陆股通周监控》 20211206 《VIX 指数继续大幅上行——资金价格跟踪周报》 20211205 《跨年行情：低估值与“小高新”共振——A 股策略周报》 20211204 《近期市场增量资金从何而来？》 20211203 《Omicron 病毒下韧性的 A 股——风格与估值系列 192》 20211202 《解禁压力缓解，净减持规模提升——市场情绪跟踪周报》 20211130 《11 月北上资金有何动向？——陆股通月报》 投资要点 #summary# 一、2022 年股市流动性展望 ——2018 年以来，A 股机构化进程提速，机构投资者体量迎来大幅扩容，外资、公募、私募等成为 A 股市场最重要的增量资金。（1）2018-2019 年，外资是A 股市场最重要的增量资金。（2）2020 年以来，居民增配权益的浪潮下，公募迎来大爆发，内资取代外资成为最大增量。（3）2021年以来，私募基金大幅扩容，净流入接近 2 万亿，成为继公募后又一大重要机构资金来源。 ——明年私募将是继公募后又一重要增量，加速小巨人、小黑马的价值发现。展望明年，市场仍以结构性行情为主，市值更小、增速更高、符合科创“新增量”的“小高新”领域将成为未来超额收益的主要来源（详见兴证策略 2022 年投资展望《小高新：科创共富时代的弄潮儿 20211120》），私募凭借更突出的挖掘结构性机会和更灵活的投资风格，在居民资金入市大背景下，私募有望继续保持大幅流入，预计全年维持 2 万亿净流入，进一步加速小巨人、小黑马的价值发现。 ——公募仍是最重要增量，但超额收益或来自非重仓股。展望明年，居民入市浪潮下，公募偏股基金千亿发行已成常态，作为 A 股最大的机构投资者，公募基金有望继续发挥其投研优势，挖掘更多有增长、有空间的小黑马，提高未来收益率，预计明年发行维持 2 万亿以上，净流入超过 1.5 万亿。 二、资金流入项 1、私募：预计全年净流入 2 万亿左右。 2、公募：预计全年发行仍有望突破 2 万亿，净流入有望达到 1.5 万亿。 3、外资：北上资金入场或边际放缓，预计全年净流入 3200 亿。 4、险资：保险资金预计带来 1900 亿增量 5、银行理财：银行理财提供 1000 亿增量 6、养老体系：养老保障体系（社保+养老金+企业年金）增量 2000 亿元左右。 7、杠杆资金：预计两融净流入约 2600 亿元，较今年小幅放缓。 8、散户：新增个人投资者入市节奏平稳，预计新增 1500 万人左右。 三、资金流出项 1、股权融资：预计明年股权融资需求近 1.9 万亿。 2、产业资本：净减持与限售解禁规模为 5000 亿、5.21 万亿，规模与今年相当。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期；人民币汇率贬值超预期；中美关系摩擦升级。 主导资金有何变化？ ——2022 年股市流动性展望 #createTime1# 2021 年 12 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 目 录 一、2022 年股市流动性展望 ....................................................................... - 4 - 1.1、 居民增配权益浪潮下，A 股机构化趋势有望继续强化 ........................ - 4 - 1.2、私募将是继公募后又一重要增量，加速小巨人、小黑马的价值发现 .... - 5 - 1.3、公募仍将是最重要增量，但超额收益或来自非重仓股 ........................ - 6 - 二、资金流入项 ......................................................................................... - 8 - 2.1、私募将继公募后又一重要增量，全年预计净流入 2 万亿 ..................... - 8 - 2.2、基金单月千亿发行已成常态，新发规模有望突破 2 万亿 ..................... - 9 - 2.3、外资入场或边际放缓，预计全年净流入 3200 亿 ................................ - 9 - 2.4、险资预计带来 1900 亿增量 ............................................................ - 10 - 2.5、银行理财提供千亿“活水” ............................................................... - 11 - 2.6、养老体系提供 2000 亿稳定增量 ..................................................... - 12 - 2.7、杠杆资金净流入较今年小幅放缓 .................................................... - 13 - 2.8、散户入市节奏平稳 ........................................................................ - 14 - 三、资金流出项 ....................................................................................... - 14 - 3.1、股权融资预计近 1.9 万亿 .............................................................. - 14 - 3.2、产业资本净减持预计维持 5000 亿 .................................................. - 15 - 风险提示 ................................................................................................. - 16 - 图 表 目 录 图表 1：A 股主要机构投资者持股市值 ............................................................ - 4 - 图表 2： A 股主要机构投资者持股市值占比 ..........................