化工行业：景气指数转负，陶氏不可抗力，聚氨酯价格上调

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 景气指数转负，陶氏不可抗力，聚氨酯价格上调最新景气指数-5.65，上周景气指数 9.60，化工景气指数转负，二级市场基础化工指数（中信）跌 0.45%，上证跌 0.07%。 油价下跌，上周四 WTI 结算价 69.46 美元/桶，周跌 0.87 美元/桶。美国 7 月 20 日当周石油钻机数 858 口，环比减 5 口，前值增 0 口；OPEC+会议结束，名义增产 100 万桶/日，实际增产量低于 80 万桶/日，我们整体预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化板块和煤化工迎长期投资良机。 周期板块方面，低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备，本周继续推荐 MDI、煤气化龙头、大炼化、有机硅、尼龙 66、农药、染料：MDI 全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，石化、精细化工持续投产，化工第一龙头兼具高成长，重点推荐万华化学；原油中枢提高，煤化工有所受益，同时煤气化龙头不断扩产、Q2 业绩持续改善，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中，有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化；有机硅集中度提高，2018 无新增产能，重点推荐新安股份、合盛硅业；PA66 产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；环保角度，重点推荐农药和染料：农药行业环保税和排污许可证实施，长期农作物需求企稳复苏，供需好转价格普涨，同时人民币贬值，汇兑收益增加，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达 A；染料寡头垄断，环保趋严供给收缩，库存低位，淡季价格高位持稳，重点推荐浙江龙盛、闰土股份。 我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会：重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技；以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的：盐湖股份、藏格控股、蓝晓科技。 TDI：本周 TDI 的价格为 29500 元/吨，周涨幅为 15.01%，国内TDI 市场淡季拉涨，主要是工厂大幅拉涨，持货商不愿低价走货。相关上市公司：沧州大化。 丁二烯：本周丁二烯价格为 12400 元/吨，周涨幅为 5.98%。本周国内丁二烯市场整体货源减少，下游合成胶市场走势延续上行，提振中间商低位惜售，报盘价格走高。相关上市公司：齐翔腾达。 棉短绒短丝级：本周棉短绒短丝级价格为 2950 元/吨，周涨幅为5.36%。国内短绒资源随着棉厂开机率较低，市场供应量上有限，预计粘短市场或将突破目前价位。相关上市公司：三友化工。 维持 买入 罗婷 luoting@csc.com.cn 010-85130437 执业证书编号：S1440513090011 研究助理: 郑勇 010-85130262 zhengyong@csc.com.cn 研究助理: 于洋 010-86451150 yuyangzgs@csc.com.cn 邓胜 021-68821600 执业证书编号：S1440518030004 黄帅 010-85130726 执业证书编号：S1440115100133 发布日期： 2018 年 07 月 23 日 市场表现 相关研究报告 2018.07.16 化工周报：化工景气指数连续两周为正，DMF、R134a 快速推涨 2018.07.09 化工周报：化工景气指数转正，关注 Q2 业绩超预期以及人民币贬值出口受益标的 -10%-5%0%5%10%15%化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：TDI、丁二烯、棉短绒短丝级。 本周下跌的主要产品有：工业级碳酸锂、醋酸、尿素。 TDI：本周 TDI 的价格为 29500 元/吨，周涨幅为 15.01%，国内 TDI 市场报价大幅拉涨，工厂接力大幅拉涨，下游一时难以跟进涨势，交易出现断层，昨日午后市场呈现无量空涨姿态，贸易商库存普遍偏低，心态相对轻松。价格偏高，下游用户对高价有抵触心理。预计短线市场依旧难有实单达成，价格继续以商谈为主。丁二烯：本周丁二烯价格为 12400 元/吨，周涨幅为 5.98%。本周国内丁二烯市场价格坚挺上行，辽通化工丁二烯装置重启，但周内辽通及宁煤丁二烯暂无外销，货源供应偏紧，华东地区进口到港量依旧有限，其它民营厂家库存低位，外销量有限，供价相对高位，下游合成胶市场走势延续上行，乳胶厂家刚需询盘，提振中间商低位惜售，报盘价格走高。棉短绒短丝级： 本周棉短绒短丝级价格为 2950 元/吨，周涨幅为 5.36%。国内棉短绒市场平稳2030405060708090100110120130140150-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数Brent油价20002500300035004000450050005500600065007000750080008500-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数基础化工指数(中信) 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 运行，近期短绒市场采购需求未见好转，短绒市场交投仍较为清淡，但另一方面，国内短绒资源随着棉厂开机率较低，市场供应量上有限，存货厂商仍存挺价心理，下游多有探底趋势，预计粘短市场或将突破目前价位。 工业级碳酸锂：本周工业级碳酸锂的价格为 105000 元/吨，周跌幅 8.70%。国内市场供需矛盾明显，下游压价明显等因素的影响，国内碳酸锂市场重心继续走低，同时传统淡季市场的来临打压下，国内工业级碳酸锂行情偏弱。醋酸：本周醋酸的价格为 4150 元/吨，周跌幅 5.68%。主要是由于各地区出货持续冷清，部分地区存在低价清库存现象。国内方面，醋酸本周开工较上周小幅下滑，赛拉尼斯降幅运行，供应面尚可；下游看醋酸丁酯走势局域化，出口情况依旧一般，整体国内外需求均仍旧处于低位。尿素：本周尿素的价格为 1940 元/吨，周跌幅 5.37%。本周尿素市场供应处于相对正常水平，但需求下滑明显，夏季追肥几乎扫尾，农需结束工需掉线，价格在业内一致看跌的氛围下快速下行，但一周时间跌幅近百元几乎超出市场预料，且目前尚未看到底部，加之昨日传出印度招标推迟至 8 月份，本寄希望于出口的市场再次陷入绝境，业内恐慌心态蔓延。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2018-07-20 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（%） TDI 华东（元/吨） 29500 15.01 20.41 -26.71 丁二烯 上海石化（元/吨） 12400 5.98 12.73 31.91 对硝基氯化苯 安徽地区（元/吨） 1055