基本面量化系列四：寻找隐匿的专精特新“小巨人”

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： ＃assAuthor＃ 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 报告关键点 传统的寻找隐匿专精特新小巨人公司的方法大多是从指标打分的角度出发，筛选一部分满足条件的公司作为隐匿的专精特新小巨人。但这种通过指标打分进行筛选在统计学中仅仅是必要不充分的，如专精特新的公司具有高成长属性，但大部分高成长股并不是专精特新。为了解决这个问题，我们以目前公布的专精特新小巨人公司作为蓝本，在市场上寻找与“小巨人”团体最为相似的股票。这里的相似即体现在“经济效益”、“专业化程度”、“创新能力”、“经营管理”这四个维度中。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《猎金系列之三十二：财报季的财务效应研究和因子构建》2021-10-20 《基于专利分类的科技动量因子研究》2019-06-25 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 目前关于专精特新的研究专注于三点：“专精特新”以及专精特新“小巨人”的政策解读、专精特新“小巨人”的特点分析以及寻找隐匿的专精特新“小巨人”公司。其中，寻找隐匿的专精特新“小巨人”公司是整个专精特新“小巨人”相关研究的落脚点和核心，是投资者提前布局“专精特新”的关键。 ⚫ 传统的寻找隐匿专精特新小巨人公司的方法大多是从指标打分的角度出发，筛选一部分满足条件的公司作为隐匿的专精特新小巨人。但这种通过指标打分进行筛选在统计学中仅仅是必要不充分的，如专精特新的公司具有高成长属性，但大部分高成长股并不是专精特新。为了解决这个问题，我们以目前公布的专精特新小巨人公司作为蓝本，在市场上寻找与“小巨人”团体最为相似的股票。这里的相似即体现在“经济效益”、“专业化程度”、“创新能力”、“经营管理”这四个维度中。 ⚫ 面对工信部的四维度专项要求，我们利用多维度的财务因子、产业链数据库中的产品营收占比分布、专利数据库中的专利获得数量占比分布与 ESG 中的公司治理 G 指标，将工信部的要求分别对应至最为准确的特征向量或指标中。由此，我们通过量化的方式刻画出已上市的小巨人企业在财务、产品、专利和公司治理能力上的特性，对当下的小巨人股做出精准画像。 ⚫ 基于定量刻画的企业特征，我们进一步通过相似度计算得到与小巨人企业最相似的近 500 支股，作为类小巨人股票池。结果表明，无论是从行业、产品特性，还是从基本面特性上看，我们找出的类小巨人股十分符合现有的已上市小巨人股的整体特性。由此，我们从精准定量的方式找出潜匿的小巨人股，提供给投资者更丰富更准确的多维度信息，帮助投资者全面布局“专精特新”。 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 ＃title＃ 寻找隐匿的专精特新“小巨人” ---基本面量化系列四 ＃createTime1＃ 2021 年 11 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、引言 ...................................................................................................................... - 3 - 2、专精特新“小巨人”政策解读与表征分析 ........................................................... - 4 - 3、并驾齐驱 – 多维度量化刻画专精特新“小巨人” ............................................. - 6 - 3.1、经济效益 – 财务因子 ................................................................................. - 8 - 3.2、专业化程度 – 产业链数据 ......................................................................... - 9 - 3.3、创新能力 – 专利数据 ............................................................................... - 13 - 3.4、治理能力 – 公司治理 G 指标................................................................... - 16 - 4、多维度寻找类专精特新“小巨人”企业 ............................................................. - 16 - 5、总结 .................................................................................................................... - 19 - 附录：类小巨人股列表（节选 100 支） .............................................................. - 20 - 图 1、“专精特新”小巨人上市公司板块分布 .......................................................... - 5 - 图 2、“专精特新”小巨人上市公司行业分布（前 10） ......................................... - 5 - 图 3、专精特新“小巨人”总市值分布统计 .............................................................. - 6 - 图 4、营业收入同比增速（%，中位数） .............................................................. - 6 - 图 5、销售毛利率（%，中位数） .......................................................................... - 6 - 图 6、数库一级产品公司个数分布（前 15） ...................................................... - 11 - 图 7、数库二级产品公司个数分布（前 15） ...................................................... - 11 - 图 8、单一主营产品公司占比对比图 ...................................................................