高频数据看宏观：制造业PMI回升，服务业扩张放缓

Survey Report 2021.12.2（Y-Research SR21-053） 马绍之/第一财经研究院研究员 李嘉怡/实习生 mashaozhi@yicai.c2om www.cbnri.org 1 调研报告 高频数据看宏观 第一财经研究院高频数据看宏观 （2021 年 11 月 24 日-2021 年 11 月 30 日） 制造业 PMI 回升，服务业扩张放缓 摘 要 2021 年 11 月 30 日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为 1.11，相比一周前上升 0.05。截至 11 月 30 日，“8 城市地铁流量指数”连续两周回升；“沿海煤炭运价指数”相比一周前上升 0.13至 2.10，再次刷新今年 2 月以来最高值。总体来看，近期经济活动复苏加快，4 季度以来 YHEI 均值为 1.13，高于 3 季度均值（1.06）。 Survey Report 2 图 1 中国高频经济活动指数 来源：第一财经研究院 近期钢铁价格有所回升，唐山钢坯价格在截至 11 月 30 日的一周上涨了 0.70%，过去一个月下降了 12.45%，今年以来上涨了 13.19%。水泥和煤炭价格继续下降，水泥价格指数在截至 11 月 30 日的一周下跌了2.35%，过去一个月下降了 5.49%，今年以来上涨了 30.49%。动力煤价格过去一个月来下降了 7.35%，今年以来上涨了 31.45%。 截至 11 月 30 日的一周，央行通过公开市场净投放资金为 2500 亿元。银行间隔夜利率在截至 11 月 30 日的一周上涨了 5.25 个基点，过去一个月来上涨了 1.25 个基点，今年以来上涨 77.25 个基点。七天回购利率过去一周上涨 30.39 个基点，过去一个月来上涨 15 个基点，年内下跌 10 个基点。 近日国家统计局公布了 11 月 PMI 指数。11 月制造业 PMI 指数回升至荣枯线以上，为 50.1%，比上月上升 0.9 个百分点。从细分指标来看，11 月工业需求有所回升，相比上月新订单指数由 48.8%升至 49.4%，新1.11 - 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.42020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/11中国高频经济活动指数基点（2019年均值） Survey Report 3 出口订单由 46.6%升至 48.5%；叠加“保供稳价”政策，电力供应能力增强，生产指数提升至 52.0%，为 6 月以来最高。我们也注意到，供应链紧张已经有改善的趋势，供货商配送时间指数较上月增加 1.5 个百分点；原材料购进和出厂价格指数与上月相比则分别降低了 19.2 和 12.2个百分点，其中 PMI 出厂价格指数已经降至收缩区间。 11 月非制造业 PMI 指数为 52.3%，与上月基本持平，继续保持在荣枯线以上。分行业来看，建筑业活动稳步扩张，较上月，11 月建筑业商务活动指数上涨 2.2 个百分点至 59.1%，建筑业新订单指数上涨 1.9 个百分点至 54.2%；当月服务业商务活动指数为 51.1%，虽然依旧在景气区域，但是主要受疫情多点散发影响，扩张速度有所放缓。 Survey Report 4 1.央行货币操作 2.利率与社会融资 Survey Report 5 3.企业部门 第二产业 Survey Report 6 航运 房地产市场 Survey Report 7 4.全球视角