券商行业周报（2021年第四十四期）：公募基金再迎新产品线，把握创新优势促进业务转型

1 券商行业周报（2021 年第四十四期）： 公募基金再迎新产品线，把握创新优势促进业务转型 行业分类：非银 2021 年 11 月 28 日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2021.11.26） 沪深 300 指数 4,860.13 券商Ⅱ（申万） 6,643.73 行业总市值（亿元） 31,902.21 市净率 1.65 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2021.11.22-2021.11.26）非银（申万）指数-1.01%，行业排名 19/28，券商Ⅱ指数-0.51%； 上证综指+0.10%，深证成指+0.17%，创业板指+1.46%。 个股涨跌幅排名前五位：长城证券（+8.91%）、浙商证券（+3.86%）、广发证券（+3.73%）、东方证券（+3.66%）、华创阳安（+3.61%）； 个股涨跌幅排名后五位：锦龙股份（-4.65%）、太平洋（-3.01%）、中国银河（-2.69%）、海通证券（-2.69%）、国泰君安（-2.54%）。 ➢ 核心观点 消息层面，财富管理转型赛道竞争加剧。一方面，11 月 26 日，富国、鹏华、惠升、中航、南方、华富 6 家基金公司获得同业存单AAA 指数 7 天持有期证券投资基金的批文。同业存单指数基金具备高流动性、高透明、收益略高于货币基金等特点，对于风险偏好较低的个人投资者更具吸引力。同时，对于机构投资者来说，具备更多的配置选择，可以替代部分货币基金获得更高的收益。因此，优先获得同业存单基金批文的 6 家基金公司具备一定先发优势，同时也为其关联券商财富管理转型带来优势，如海通证券和申万宏源各持有富国基金 27.77%的股份、华泰证券持股南方基金 41.16%的股份，国信证券持股鹏华基金 50%的股份等。同时，个股层面，11 月 22 日，华泰资管旗下 “华泰紫金天天发”货币基金正式成立。这是市场规模最大，且是首只完成公募化转型的保证金产品。国信证券基金投顾业务旗下的国信基金投顾品牌“国信智投”也已于近日正式上线。目前我国共 140 家券商，但仅有 27 家获得基金投顾试点资格，优先开展基金投顾业务的券商具备较大优势。券商产品创新能力较强、优先获得新产品试点的券商在财富管理转型方面将取得较大优势。 市场层面，本周券商板块累计下跌 0.51%。19 日央行《货币政策执行报告》释放的积极信号带来的刺激逐渐被市场消化，后半周估值再次回调。截至 11 月 26 日，A 股市场再次出现连续 26 个交易日成交金额突破万亿的情况，促进了券商经纪业务业绩增长。从证券板块各业务表现来看，截至三季度末代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1,000.79 亿元，同比+11.19%，是五大业务中涨幅最高的板块。 2 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 我们认为下半年市场的高度活跃对券商经纪业务板块带来一定提振作用，随着北交所的开市，市场可交易标的的增加，市场活跃标准有可能将进一步提升。目前，财富管理仍是证券转型大趋势和支撑板块上涨的主要逻辑，建议长期关注优先获得财富管理相关创新业务或产品试点资格的券商，如华泰证券、广发证券等。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复 3 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务数据 图 1：A 股各周日均成交额（千亿元） 图 2：A 股各月日均成交额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图 3：陆港通北向资金流入情况（亿元） 图 4：近一年两融余额走势（亿元） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图 5：IPO 承销金额（亿元）及增速 图 6：增发承销金额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 200246810121416182020-01-032020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-120%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000140001600012345678910 11 1220202021累计同比（右轴）-10000100020003000400050006000-200-150-100-500501001502002502020-01-022020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-212020-06-102020-06-302020-07-202020-08-092020-08-292020-09-182020-10-082020-10-282020-11-172020-12-072020-12-272021-01-162021-02-052021-02-252021-03-172021-04-062021-04-262021-05-162021-06-052021-06-252021-07-152021-08-042021-08-242021-09-132021-10-032021-10-232021-11-12当日买入净额今年累计买入净额（右轴）1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%6,0008,00010,00012,00014,0