宏观大类周报：变异病毒恐慌蔓延 全球开启避险模式

华泰期货|宏观大类周报 2021-11-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 FICC 组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC 与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 变异病毒恐慌蔓延 全球开启避险模式 摘要： 上周五南非变异病毒引发全球恐慌情绪，全球风险资产遭遇“黑色星期五”，美国、欧洲及亚太股市主要股指收盘重挫，道指跌逾 900 点，创今年最大跌幅。大宗商品普遍录得调整，美油主力合约跌 13.04%，LME 铜、锌、铝分别录得下跌 3.64%、3.56%、4.62%。避险资产受到追捧，美债收益率大幅下挫 15.8 个基点，10 年期美债收益率跌 15.81 个基点报 1.482%，COMEX 黄金收涨 0.45%。 目前，世界卫生组织（WHO）召开特别会议，宣布将非洲南部报告的新冠变异毒株B.1.1.529 标记为“担忧变体”（variant of concern），并用希腊字母Ο（ Omicron）命名。 为什么 O 变种会造成如此大的恐慌情绪，首先该变种更具传播性和突变性，O 变种总共有 50 个突变，是 Dealta 变种的两倍，其次，目前还不确定 mRNA 疫苗还能否对该病毒构成防护效果，更为关键是该病毒再次加剧了防疫封锁，美国、英国、新加坡、德国和以色列均停止了来自南非、博茨瓦纳和其他四个非洲国家的航班。市场担忧再度重演 2020年的全球疫情局面，因此造成了本轮的风险资产调整。后续需要确认几大要点，1、mRNA疫苗是否真的对该变种失效（预计两周实验期）；2、是否会引起更多的防疫控制政策；3、该病毒变种的扩散情况；4、全球研发新型疫苗的周期（美国疫苗企业目前预计 100 天）。在上述风险未能明朗前，我们短期将风险资产调整为中性，建议关注国债、黄金等避险资产。值得关注的是，由于国内疫情管控显著优于海外，加之国内经济托底政策或将进入再发力窗口期，因此，国内风险资产表现或将强于海外风险资产。 策略（强弱排序）：风险资产中性，关注国债、黄金等避险资产； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势。 华泰期货|宏观大类周报 2021-11-27 2 / 14 12 月重大事件一览： 星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六2829301234美国11月ADP数据美国11月Markit制造业PMI终值中国11月财新制造业PMI欧元区11月制造业PMI终值欧佩克+举行部长级会议美联储公布经济状况褐皮书美国11月非农数据中国11月财新服务业PMI美国11月Markit服务业PMI终值567891011澳联储利率决议加拿大央行利率决议中国11月通胀数据美国11月CPI12131415161718中国11月金融数据中国11月全社会用电量美国11月PPI中国11月经济数据9500亿MLF到期美联储利率决议欧洲央行利率决议日本央行利率决议欧元区11月CPI中国1-11月全国发电装机容量19202122232425中国12月LPR美国11月核心PCE2627282930311中国12月官方制造业PMI华泰期货|宏观大类周报 2021-11-27 3 / 14 上周要闻： 1. 美国白宫：美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席。拜登还将提名美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)担任美联储理事会副主席。 2. 欧元区 11 月制造业 PMI 初值为 58.6，预期为 57.3，前值为 58.3；服务业 PMI 初值为 56.6，预期为 53.5，前值为 54.6；综合 PMI 初值为 55.8，预期为 53.2，前值为 54.2。德国 11 月制造业 PMI 初值为 57.6，预期为 56.9，前值为 57.8；服务业 PMI 初值为 53.4，预期为 51.5，前值为 52.4；综合 PMI 初值为 52.8，预期为 51，前值为 52。美国 11 月 Markit服务业 PMI 初值 57，预期 59，前值 58.7。美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 59.1，预期 59，前值 58.4。 3. 成都市将提高房地产审批效率，鼓励项目加快上市销售，提高预售资金监管使用效率。企业信用等级为 A 级及以上的，可使用外地银行保函替代相应下浮监管额度。在项目主体结构工程完成四分之三以及主体结构封顶两个节点，监管额度内预售资金支取比例上限分别提高 5%。协调金融机构增加房地产信贷投放额度，加快发放速度，保障房地产企业和刚需购房人群合理资金需求，给予重点企业开发贷款展期、降息。 4. 11 月 24 日主持召开国务院常务会议，部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管；确定深入推进跨省异地就医费用直接结算的措施，进一步便利群众就近看病用药。会议指出，近几年，贯彻党中央、国务院部署，地方债务管理取得积极成效，隐性债务减少，政府总体杠杆率稳中有降。会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用，扩大有效投资，以利扩内需、促消费。一是加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。二是按照“资金跟着项目走”要求，省级政府要统筹加强符合经济社会发展需要项目的前期工作和储备，推进成熟项目开工。三是合理提出明年专项债额度和分配方案，加强重点领域建设，不“撒胡椒面”，研究依法依规按程序提前下达部分额度。 5. 为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行将基准利率从 0.75%上调至 1%，符合市场预期。这是继 8 月 26日首次加息之后的第二次动作。 韩国央行还暗示，出于对家庭债务和物价不断上升的担忧，明年或将进一步收紧政策。韩国央行还将今年的通胀预期上调至 2.3%，将 2022 年通胀预期从 1.5%上调至 2%。 6. 美国将释放 5000 万桶战略石油储备（SPR），最早将于 12 月中下旬开始释放储备；此外，美国总统拜登将与其他国家一起协同释放战略石油储备，包括印度、日本和英国。韩国政府宣布，将与日本、印度