非银金融行业周报：人身险销售进一步规范，险企渠道改革进程亟需加速

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报（2021.11.22~2021.11.28） 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 人身险销售进一步规范，险企渠道改革进程亟需加速 增持（维持） 投资要点  行业总体观点及推荐：券商：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③市场景气度可观，券商整体三季报数据表现良好叠加市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。保险：静待行业回暖，关注上市险企改革进程。①财险车险综改负面效应完整显现，行业格局强者愈强。车险综改届满一年，各大险企保费增速有望回暖，同时从长远来看，行业竞争格局得到优化，龙头险企将深度受益，进一步强化规模、渠道、品牌优势，打造竞争壁垒。②寿险短期因行业供需矛盾，负债端压力显著。但长期来看，伴随渠道转型推进、人口老龄化趋势和“健康中国”战略要求，寿险行业面临深刻重构：险企医养生态的逐步形成配合康养需求的日益旺盛，驱动行业走向发展与增长的良性循环，有望推动行业资产、负债两端的趋势性改善。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【中国财险】和【远东宏信】。  流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 去年同期比 中国内地日均股基交易额（亿元） 12,615 +6.03% +24.16% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,013 +5.79% +40.07% 两融余额（亿元） 18,538 +0.90% +17.57% 基金申购赎比 1.04 1.16 1.48 开户平均变化率 11.67% 12.29% 4.55% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：内地股基交易额和中国香港日均股票交易额去年同比均为年初至今日均同比；基金申购赎比和开户平均变化率环比/去年同比分别为上周与去年同期真实数据（比率）  行业重要变化及点评：1）微信、支付宝等个人收款码自 2022 年 3 月1 日起不能用于经营收款。我们认为：《通知》的施行重点在于防范资金收付过程中可能存在的风险隐患，有助于保护消费者合法权益，有利于进一步提升对个人经营者和小微商户的收单服务质量，也将推动部分现有个人收款码转为第三方服务商提供的聚合支付方式，从而对从事第三方聚合支付的相关企业形成一定利好。2）根据上证报，银保监会发布《人身保险销售管理办法（征求意见稿）》。我们认为：该稿聚焦人身保险行业痛点，以产品与人员分级管理、按级销售的形式，全面、系统化规范人身险销售。在行业改革进入深水区、保费承压、代理人脱落的背景下，监管进一步趋严加大了人身险板块负债端修复与转型难度，或将倒逼保险公司提速转型进程、加快营销体系变革，共同推动行业良性发展。而《意见稿》允许保险公司同商业银行开展深度合作，也为行业渠道转型提供了方向，预计意见稿正式实行后，将对转型力度较大、银保渠道聚焦价值经营的头部险司形成利好。  风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《金融行业周报（2021.11.15~2021.11.19）：投顾业务进一步规范，看好券商财富管理大时代》2021-11-21 2、《金融行业周报（2021.11.08~2021.11.12）：互联网代销基金保有量占比提升，北交所开市在即》2021-11-14 3、《金融行业周报（2021.11.01~2021.11.07）：“东财转 3”不提前赎回，坚定看好公司长期发展》2021-11-07 [Table_Author] 2021 年 11 月 28 日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%26%2020-112021-032021-07沪深300非银金融(申万) 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 一周数据回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据 ................................................................................................................................. 3 1.2. 行业数据 ................................................................................................................................. 3 2. 重点事件点评 ................................................................................................................................... 6 2.1. 微信、支付宝等个人收款码自 2022 年 3 月 1 日起不能用于经营收款 ............................ 6 2.2. 根据上证报，银保监会下发《人身保险销售管理办法（征求意见稿）》 ....................... 7 3. 公司公告及新闻 ............................................................................................................................... 8 3.1. 证监会就上市公司监管法规体系整合涉及相关规则公开征求意见 ................................. 8 3.2. 国务院办公厅发布关于健全重特大疾病医疗保险和救助制度的意见 ........................... 10 3.3.