商业贸易行业跟踪报告：消费市场延续恢复态势，10月社零同比增速提升至+4.9%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 消费市场延续恢复态势，10 月社零同比增速提升至+4.9% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021 年 11 月 16 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2021 年 10 月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，增速较 9 月提升 0.5 个百分点，较 2019 年同期+9.4%，两年平均+4.6%。扣除价格因素，较 2020 年同期实际+1.9%，较 2019 年同期实际+6.6%。环比看，10 月社会零售消费品总额较 9 月增长 0.4%。多点散发本土疫情对部分地区消费市场产生一定影响，但在节假日消费、网络购物促销前移、通讯器材新品销售等因素带动下，全国市场销售保持恢复态势。其中，商品零售增速加快，同比+5.2%，餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。①细分品类：必选品类维持稳定增速，粮油食品、饮料、中西药品分别同比+9.9%/+8.8%/+5.6%；可选品类中，化妆品恢复良好，同比+7.2%，较 9 月提升 3.3 个百分点，金银珠宝、烟酒、文化办公用品保持较快增速，分别同比+12.6%/+14.3%/+11.5%。②网上：网上零售额继续快速增长，1-10 月全国网上零售额累计同比+17.4%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 19.0%、14.1%和 14.3%。尽管境内外疫情反复使得消费市场复苏仍面临一定不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，促销费政策持续发力，国内消费有望维持稳定恢复，建议关注黄金珠宝、化妆品等行业的投资机会。 投资要点： ⚫ 总体：10 月社零增速同比+4.9%，消费市场延续恢复态势。2021 年 10月，社零总额同比+4.9%，对比 2019 年同期+9.4%，两年平均+4.6%。尽管仍有多点散发疫情影响，节假日消费、网络购物等因素带动 10 月社零同比增速较 9 月提升 0.5 个百分点，商品零售增势良好。①按消费类型分类，商品零售增速加快，餐饮收入再度回落。10 月商品零售同比+5.2%，较 9 月提升 0.7 个 pct；餐饮收入同比+2.0%，较 9 月下降 1.1个 pct。②按地区分类，乡村增速略高于城镇。10 月城镇消费品零售额同比+4.8%，两年平均+4.5%；乡村消费品零售额同比+5.6%，两年平均增长 5.4%。 ⚫ 细分：粮油食品、饮料、中西药品等必选品类维持稳定增速，可选品类中化妆品恢复良好，金银珠宝、烟酒、文化办公用品继续保持等继续快速增长。10 月份，限额以上单位 15 类商品中，13 类商品零售额同比正增长，其中 6 类商品实现两位数增长。①必选：限额以上粮油食品、饮料 、 中 西 药 品 等 必 选 品 类 零 售 额 维 持 稳 定 增 速 ， 分 别 同 比+9.9%/+8.8%/+5.6%；②可选：限额以上单位金银珠宝、烟酒、文化办公用品等可选品类继续快速增长，分别同比+12.6%/+14.3%/+11.5%；化妆品恢复良好，同比+7.2%，较 9 月提升 3.3 个百分点。 ⚫ 网上：线上零售额维持高增，实体零售稳中有升。2021 年 1-10 月，全国网上零售额同比+17.4%，两年平均+14.1%。其中，实物商品网上零售额同比+14.6%，两年平均增长 15.3%，与 1—9 月份持平，占社会消费品零售总额的比重为 23.7%。吃类、穿类和用类商品分别同比+19.0%、 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 天猫双十一 GMV 实现 5403 亿，药监局拟对射频治疗仪、“水光针”按 III 类器械监管 美妆国际品牌表现优于国内，珠宝港资品牌集体高增 市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，剑指九类乱象 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%商业贸易沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 +14.1%和+14.3%，吃类商品零售额继续较快增长。 ⚫ 风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9% 图表 2：CPI 当月同比上涨 1.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长4.8%，乡村消费品零售额同比增长5.6% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长5.2%，餐饮收入同比增长2.0% 图表 5：限额以上企业商品零售额当月同比增加 4.7% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增9.9%至1415亿元 图表 7：饮料类零售额同增 8.8%至 225 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增14.3%至389亿元 图表 9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减 3.3%至 1227亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增7.2%至31