在手订单充足，业绩符合预期

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 季报点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 中控技术（688777）\计算机 ——在手订单充足，业绩符合预期 事件： 中控技术2021年10月26日晚发布三季报：公司前三季度主营收入29.22亿元，同比上升41.25%；归母净利润3.33亿元，同比上升37.78%；扣非净利润2.36亿元，同比上升27.5%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入10.9亿元，同比上升27.1%；单季度归母净利润1.22亿元，同比上升17.63%；EPS为0.67元，同比增长21.82%。 投资要点：  传统优势行业业务持续增长 截至3季度末，公司营收同比增长41.25%，主要是由于公司传统优势行业石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持增长。  经营性现金流Q4有望改善 公司前三季度经营活动产生的现金流同比降幅较大，达到 -148.62%，主要原因是公司大项目的占比上升，项目交付、确认周期变长，大项目的备货和采购金额不断增加，同时公司银行承兑增加、风险备货以及平台业务开拓。我们预计随着Q4部分实施项目进入验收回款阶段，经营性现金流有望得到显著改善。  盈利预测 维持盈利预测，我们预期公司2021-2023年实现营业收入39.47亿元、49.55亿元、60.10亿元，净利润5.55亿元、7.10亿元、8.51亿元，维持 “增持”评级。  风险提示 产品研发不及预期风险，下游资本开支波动风险，疫情影响工程进度风险。 Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1 财务数据和估值 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2536.93 3158.74 3947.11 4954.60 6010.27 增长率（%） 18.91% 24.51% 24.96% 25.52% 21.31% EBITDA（百万元） 435.91 515.29 628.52 791.27 935.93 净利润（百万元） 365.50 423.26 554.87 710.23 850.81 增长率（%） 28.33% 15.81% 31.09% 28.00% 19.79% EPS（元/股） 0.74 0.86 1.12 1.44 1.72 市盈率（P/E） 115 100 76 59 50 市净率（P/B） 23.1 10.6 9.3 8.0 6.9 EV/EBITDA 83.79 75.25 61.47 47.99 40.20 数据来源：公司公告，国联证券研究所 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2021 年 10 月 26 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 增持 上次建议： 增持 当前价格： 85.26 元 Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 494/41 流通 A 股市值（百万元） 3500 每股净资产（元） 8.56 资产负债率（%） 4.79 一年内最高/最低（元） 130.22/69.81 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 孙树明 分析师 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 姜青山 联系人 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《中控技术（688777）\计算机行业》 《中报业绩符合预期，工业 4.0 先锋地位稳固》 2021.08.23 2、《中控技术（688777）\计算机行业》 《工业 4.0 引领者，智能制造领域龙头》 2021.08.05 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 季报点评 图表 1：财务预测摘要 Tabl e_Excel 2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 325.21 1323.64 1546.85 2321.43 2790.90 营业收入 2536.93 3158.74 3947.11 4954.60 6010.27 应收账款+票据 1570.10 1693.89 2384.73 2734.96 3475.58 营业成本 1316.68 1719.55 2162.99 2735.92 3390.23 预付账款 84.45 128.15 139.28 198.99 220.17 营业税金及附加 30.05 28.48 35.59 44.68 54.20 存货 1395.80 2071.21 2289.89 3226.36 3609.13 营业费用 441.36 483.94 552.60 644.10 721.23 其他 102.67 171.26 171.26 171.26 171.26 管理费用 233.42 278.74 315.77 371.60 420.72 流动资产合计 4647.23 7775.17 8919.01 11040.01 12654.04 财务费用 -3.44 26.12 -4.63 -8.03 -13.05 长期股权投资 10.96 10.60 10.60 10.60 10.60 资产减值损失 7.68 7.89 0.00 0.00 0.00 固定资产 219.49 233.96 223.54 203.78 184.02 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 2.70 9.33 0.00 0.00 0.00 投资净收益 14.05 44.64 0.00 0.00 0.00 无形资产 32.63 35.23 33.09 30.94 28.80 其他 -315.92 -382.74 -434.18 -545.01 -661.13 其他非流动资产 157.15 154.92 135.49 116.05 96.61 营业利润 209.32 275.90 450.60 621.33 775.82 非流动资产合计 422.93 444.05 402.71 361.37 320.03 营业外