公司简评报告：行业高景气，业绩持续高增长

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110119060002 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 176.37 一年内最高/最低价（元） 210.34/119.62 市盈率（当前） 85.20 市净率（当前） 8.22 总股本（亿股） 1.45 总市值（亿元） 256.39 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  事件：10 月 25 日，移远通信发布 2021 年前三季度业绩报告，前三季度实现营业收入 74.76 亿元，同比增长 77.66%；实现归母公司净利润2.37 亿元，同比增长 89.53%。  业绩大幅增长，费用率同比下降。今年前三季度，公司营业收入实现快速增长，主要系随着物联网的快速发展，智能终端对通信模组的需求不断增加，公司不断创新优化产品。费用管控效果明显，前三季度公司销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降 0.82 pct、0.5 pct、0.52pct。截至 2021Q3，公司存货为 30.65 亿元，同比增长 134.14%，较二季度末略增。  5G 模组产品成熟度高、性能领先。公司在 5G 模组上起步较早，已设计了近 30 款 5G 模组，产品组合丰富，客户可以根据终端产品对于性能、封装、面向区域、成本的需求，来自由选择最适合其应用场景的模组。公司 5G 系列模组已支持全球 1000 余家行业客户进行终端产品开发与商用，如智慧电力、智能电视、无人机、视频直播、智慧交通、工业网关等。此外，公司在 5G 认证上建立了较强的技术、时间壁垒，加速了 5G 模组规模化出货及市场份额提升。今年 8 月，公司在中国移动2021-2022 年总量 32 万片的 5G 通用模组产品集采中，以最大份额中标，约 15 万片，在中国联通雁飞定制 315 平台集采项目也取得了独家中标，公司 5G 模组产品性能、定制化特点获得运营商认可。  车载模组业务产品线不断丰富完善。公司在车载领域布局较早，基于不同的车规级平台研发了完整、丰富的产品线。4G 和 4G 高速车载模组方面，公司出货量领先；在 5G 车载模组方面，公司两款 5G、5G+CV2X车规级模组 AG551Q-CN 和 AG550Q-CN 先后通过 CCC、SRRC、NAL三项认证，率先实现规模化量产出货。此外，车载智能模组面向娱乐中控一体机产品，可更好地支持车载 360 全景、AI 应用等，在极具性价比的同时，更可帮助客户有效缩短产品研发周期，更高算力的 5G 智能车载产品 AG800D 正在加速研发。公司在车载产品具备先发优势及不断完善的车载产品线和全球布局，为其车载业务增长和全球化拓展提供了有力支撑。  常州智能制造中心扩产能。公司上半年定增募资 10.6 亿元，其中 8 亿元将用于全球智能制造中心建设项目，拟在常州建设 20 条生产线，提升公司产能，至达产年将形成年产无线通信模组 9,000 万片的生产能力。10 月，公司发布了关于签订厂房代建及回购合作协议的公告，由常州武南代建无线通信模组智能制造中心项目厂房，代建金额不超过 4 亿元。  投资建议：物联网无线模组市场正处于繁荣成长阶段，5G 物联网时代，-0.500.5126-Oct6-Jan19-Mar30-May10-Aug21-Oct移远通信沪深300 [Table_Title] 行业高景气，业绩持续高增长 [Table_ReportDate] 移远通信(603236)公司简评报告 | 2021.10.26 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 国内厂商有望实现量价齐升，行业集中趋势延续，龙头厂商有望持续受益。考虑到行业高景气带动业绩高速增长，上调营业收入和净利润预测值，预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 101.36、141.9、191.56 亿元，归母净利润分别为 3.52、6.64、10.04 亿元，EPS 分别为 2.42、4.57、6.91，维持“买入”评级。  风险提示：中美贸易摩擦及全球疫情加剧，5G 发展不及预期。 盈利预测 [Table_Profit] 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 61.06 101.36 141.90 191.56 营收增速（%） 47.8 66.0 40.0 35.0 净利润（亿元） 1.89 3.52 6.64 10.04 净利润增速（%） 27.7 86.3 88.6 51.2 EPS(元/股) 1.77 2.42 4.57 6.91 PE 99.9 72.8 38.6 25.5 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 移远通信历年营业收入（亿元）及增速 图 2 移远通信历年归母净利润（亿元）及增速 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 移远通信毛利构成 图 4 移远通信毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 16.6127.0141.3061.0674.76189.9562.6652.8747.8577.660204060801001201401601802000102030405060708020172018201920202021Q3营业总收入（亿元）同比(%)0.821.801.481.892.37296.41121.42-18.0027.7189.53-500501001502002503003500.00.51.01.52.02.520172018201920202021Q3归母净利润（亿元）同比(%)18.0220.4121.1520.2318.484.916.683.583.103.17051015202520172018201920202021Q3销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资 产 负 债 表 （ 百 万 元 ）20202021E2022E2023E现 金 流 量 表 （ 百 万 元 ）20202021E2022E2023E流动资产3711.45287.07237.49641.4经营活动现金流-398.5-334.3-23.3219.2现金610.6300.0300.0300.0净利润189.0352.2664.410